贝莱德与先锋领衔，美国资管巨头靠 ETF 横扫欧洲，十年规模翻倍！

一股由美国资管巨头组成的 “超级联盟”，正凭借低成本被动投资的浪潮席卷欧洲市场。

根据 ISS Market Intelligence 数据，截至今年 5 月底，美国基金集团在欧洲地区的资产管理规模（AUM）从十年前的 2.2 万亿美元激增至 4.9 万亿美元。其中贝莱德在欧洲和英国管理的 ETF 和指数追踪基金规模达 1.4 万亿美元，先锋集团管理 4420 亿美元。

相比之下，欧洲同业的增长显得步履蹒跚。同期内，英国资管行业的 AUM 从 1.2 万亿美元增至 2 万亿美元，法国则从 8700 亿美元增至 1.5 万亿美元，而瑞士和德国的规模各自实现了约一倍的增长，达到 1.4 万亿美元。

这一趋势的核心驱动力，是被动投资的兴起。Pimco 首席执行官 Manny Roman 警告称，“被动投资的崛起是单向趋势”，对于欧洲的中型股票基金经理而言，“前景看起来无比黯淡”。

管理咨询公司 Oliver Wyman 的合伙人 Huw van Steenis 更是直言，一个由美国公司主导的 “超级联盟” 正在崛起并与行业其他参与者拉开差距。

ETF 浪潮席卷，被动投资成制胜法宝

美国资管公司在欧洲的迅猛扩张，与 ETF 及指数追踪基金的爆炸性增长密不可分。

这类被动投资产品因其费率低廉而受到投资者热烈追捧，而贝莱德与先锋领航正是这一市场的绝对主导者。

根据 ISS Market Intelligence 的数据，仅贝莱德一家，其在欧洲和英国的 ETF 及指数追踪基金规模就高达 1.4 万亿美元。于 2009 年才在伦敦设立办公室的先锋领航，如今管理的同类资产也已达到 4420 亿美元。

“按管理资产规模计算，排名前三的美国公司合计占据了所有在欧运营美国公司 50% 的市场份额。” ISS MI 的副总监 Jinesh Shah 表示。

先锋领航欧洲业务负责人 Jon Cleborne 也指出：

“我们看到整个欧洲都在发生明显转变——人们正从昂贵、表现不佳的基金转向低成本的选择。”

“美国主场” 规模效应成关键优势

美国资管公司能够成功 “出海” 欧洲，其庞大的本土市场提供了关键的规模优势和孕育创新的土壤。

麦肯锡高级合伙人菲利克斯·文格分析称，美国公司受益于 “全球最大的资本市场和更快的财富创造速度”，并在 “被动投资和私募市场” 等增长更快的资产类别中占据了领先地位。

这种规模效应可以轻松地被复制到全球市场。

AllianceBernstein 全球客户集团负责人 Onur Erzan 表示，总部位于美国 “本身就是一种优势”，公司可以 “利用这种规模建立一个全球性的业务体系”，并反哺其在欧洲等其他地区的业务。

面对美国巨头的强势挤压，欧洲本土资管机构正面临越来越大的压力。

尽管诸如瑞银、东方汇理和德意志资产管理等一批老牌欧洲机构，在国内共同基金和 ETF 市场仍占有较大份额，但追赶的步伐显得尤为紧迫。

麦肯锡的文格认为，欧洲同行需要通过整合来获得规模优势，但更重要的是，“要以不同的方式进行竞争”。

这意味着，除了追求规模，欧洲公司或许需要在产品、服务和战略上找到差异化的生存空间，以应对这场不对称的竞争。

尽管被动投资大行其道，但这并不意味着主动管理已毫无出路。

部分市场参与者认为，恰恰是指数基金的崛起，为主攻精选策略的基金经理创造了新的机会。

摩根大通资管首席执行官 George Gatch 认为，被动基金的流行意味着 “在主动管理领域，资源雄厚的竞争者变少了”，这为那些决定 “倾注所有资源和能力以跑赢市场” 的公司提供了机会。

Pimco 的 Manny Roman 也补充说，在欧洲市场通过主动管理 “增加 Alpha 的机会相当大”。

AllianceBernstein 的 Onur Erzan 预测，在主动管理的世界里，最终会产生 “数量有限的 ‘赢家’”。

就连被动投资巨头贝莱德也强调其综合能力的重要性，其欧洲客户业务负责人 Sarah Melvin 表示，在 “驾驭近期的市场波动” 时，投资者非常看重公司在公开和私募市场的洞察力。