当 91% 基金经理喊美股太贵 花旗投来看涨研报：牛市继续上演 标普冲击 6900 点

智通财经 APP 获悉，华尔街金融巨头花旗集团的股票策略师们上调了标普 500 指数的目标点位，强调前不久国会通过的《大而美》法案中的重要减税举措将能够抵消关税政策对美国企业业绩增长的负面影响。由策略师斯科特·克罗纳特领导的花旗策略团队将该基准股指的年底目标点位从 6,300 点上调至 6,600 点，意味着较上周五的历史最高收盘点附近大约 3% 的潜在涨幅，预计 2026 年年中有望升至 6,900 点。在另一华尔街大行美银的报告显示超 90% 受访机构投资者称美股被高估之际，花旗的美股看涨研报无疑暂时给投资者们信心

超出华尔街分析师预期的财报季，尤其是占据屡创历史新高的标普 500 指数与纳斯达克 100 指数高额权重的 “六巨头” 整体业绩 (另一巨头英伟达业绩将于月底公布) 超过华尔街预期且与 AI 数据中心相关的资本支出大超预期，叠加几乎没有证据显示关税对业绩基本面产生重大不利影响，推动本月美国股市再创新高。

占据标普 500 指数以及纳斯达克 100 指数高额权重 (大约 35%) 的所谓 “美股七大科技巨头”，即 “Magnificent Seven”，它们包括：苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊以及 Facebook 母公司 Meta Platforms，它们乃标普 500 指数屡创新高的核心推动力。

放眼整个美股，七大科技巨头自 2023 年以来乃领涨整个美股市场的最强劲引擎，它们凭借自身强大市场优势布局 AI 带来的无比强劲营收、坚如磐石的基本面、多年以来持续强劲的自由现金流储备以及不断扩张的股票回购规模，吸引全球范围的资金蜂拥而至，然而七巨头处于历史高位的估值却令华尔街愈发谨慎——七大科技巨头中有六家预期市盈率远远高于 25x 这一标普 500 指数估值，而美股大盘基准——标普 500 指数的估值同样处于历史最高位附近。

根据 Bloomberg Intelligence 汇编的分析师预期数据，超过 81% 的标普 500 指数成分公司的盈利数据超预期，这一比例为过去七个财报季度之最。

花旗集团的股票策略师团队表示，标普 500 指数成分公司财报季迄今整体交出了一份 “令人印象深刻的超预期” 业绩成绩单，同时大多标普 500 指数的成分公司坚持对下半年业绩的原有展望，其中一部分公司甚至上调全年业绩展望。迄今的业绩上修结果显示，基于每股盈利 (EPS) 的市场一致预期正在上移。

在这份看涨美股的研报中，花旗策略师团队将标普 500 成分股的每股收益预测上调：2025 年每股收益由此前的 261 美元升至 272 美元，2026 年每股收益由 295 美元上调至 308 美元。花旗的策略师们写道，更高的利润预测并未引发对估值假设的实质性大规模调整。对于更长期的美股牛市展望，他们预计标普 500 指数将在 2026 年年中升至 6,900 点，较当前水平再上涨约 8%。

花旗这份看涨研报意味着华尔街的 “美股长期牛市阵营” 愈发庞大。在花旗上调美股预期点位之前，来自摩根士丹利的首席股票策略师迈克尔·威尔逊 (Michael Wilson) 在内的一些市场预测人士对标普 500 指数的看法已转向更为乐观，他们预计英伟达、微软以及谷歌等科技巨头们的盈利增长将保持强劲。摩根士丹利此前将标普 500 指数目标价大幅上调至 7200 点——预计 2026 年年中达成。

华尔街投资机构奥本海默公司 (Oppenheimer & Co.) 的首席策略师约翰·斯托尔茨福斯 (John Stoltzfus) 将该基准指数的年底目标上调至 7,100 点——这是机构跟踪的策略师中最高的标普 500 指数预测，仅次于富国银行策略师团队给出的 7,007 点年底目标点位预期。

有着 “华尔街预言家” 称号的 Sanctuary Wealth 的资深策略师玛丽•安•巴特尔斯近日表示，人工智能 (AI) 将推动盈利增长，并将标准普尔 500 指数推至历史新高。她目前预计，到 2025 年底，美国股市将升至 7000 点，较目前的历史最高位上涨 12%。

巴特尔斯指出，美国股市的赢家将继续成为赢家。她并不担心大型科技公司的市场集中度。巴特尔斯写道：“盈利增长仍然相对稀少，主要集中在科技以及与科技相关行业、工业、金融以及受益于电力需求加速的公用事业行业。”

约 91% 受访机构表示美国股市被高估，这一比例创 2001 年以来最高

与此同时，据另一华尔街大行美国银行 (Bank of America Corp.) 的月度机构投资者调查显示，在自 4 月创下的年内低点以来强劲反弹且屡创历史新高之后，创纪录比例的基金经理认为美股估值过于昂贵。约 91% 的受访机构投资者表示美国股票被严重高估，该比例为自 2001 年以来最高。

该项美银调查还显示，尽管投资者们对全球股票的配置上升至自 2 月以来最高，但仍有净 16% 的受访者低配美国。

投资者正在押注减税与即将到来的美联储降息将提振股市。他们在很大程度上通过追逐超大规模科技股来获取超额收益，推动标普 500 指数的回报集中度升至历史最极端水平。仅仅五只大型科技股票就贡献了今年该基准指数 68% 的涨幅：英伟达、微软、Facebook 母公司 Meta Platforms Inc.、博通以及 AI 应用领军者 Palantir Technologies。

尽管多数超大规模科技公司已发布财报，本财报季的下一场 “重大考验” 将是 “AI 芯片霸主” 英伟达将于美东时间 8 月 27 日盘后公布的业绩。

花旗策略师指出，受人工智能影响的 “美股七巨头”(Magnificent Seven)，以及像博通这样的 AI 算力领军者们整体仍展现出强劲的盈利可见度以及强劲的 AI 变现能力，但预计美股的牛市行情将类似去年的市场演变而进一步呈现市场广度扩散。不过，花旗策略师团队建议投资者密切关注周期与宏观经济驱动因素。

“上半年一系列与政策相关的扭曲正逐步计入市场盈利预期中，” 花旗策略师克罗纳特及其团队表示。“标普 500 指数进一步走高的预期路径需要英伟达、微软等超大规模科技股的市值领导地位得以维持，同时还需各行业基本面与估值持续扩散来强化牛市走势。”