智通财经 APP 获悉，美国 7 月 CPI 将于北京时间周二 20:30 公布。这份最新的通胀数据将为押注美联储于 9 月降息的债券交易员提供线索，以便了解美国总统特朗普的关税政策是如何影响通胀的。华尔街经济学家预计，美国 7 月 CPI 将同比上涨 2.8%，高于 6 月的 2.7%。剔除食品和能源价格的 7 月核心 CPI 将同比上涨 3%，高于 6 月的 2.9%;7 月核心 CPI 预计将环比上涨 0.3%，高于 6 月的 0.2%。在美国就业市场走弱的迹象出现后，市场对美联储于 9 月降息的预期迅速升温。掉期交易显示，投资者押注美联储在今年年底前将进行两次 25 个基点的降息。更有一些投资者押注美联储会在 9 月大幅降息 50 个基点。而在降息预期的推动下，美债收益率已降至 4 月底以来的水平。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250812/1754980535610567.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1754980535610567.png" alt="11.png" width="648" height="352" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250812/1754980535610567.png"/><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250812/1754981481818348.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1754981481818348.png" alt="13.png" width="640" height="348" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250812/1754981481818348.png"/>芝商所的 “美联储观察” 工具显示，美联储在 9 月降息 25 个基点的概率达到 86.5%，到 10 月累计降息 50 个基点的概率为 53.6%，到 12 月累计降息 50 个基点的概率则为 43.6%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250812/1754980524926372.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1754980524926372.png" alt="12.png" width="539" height="320" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250812/1754980524926372.png"/>不过，对美联储将于 9 月降息抱有希望的市场参与者可能面临通胀这一关键障碍。美国银行、阿波罗全球管理公司和纽约梅隆银行近期发布的报告都将滞涨列为重大担忧。道明证券美国利率策略主管 Gennadiy Goldberg 表示：“市场正在寻找进一步的证据，证明关税政策的变化正在转化为商品通胀上升。在其他条件相同的情况下，通胀上升可能会让美联储希望看到更多数据再进行降息。”DWS Americas 固定收益主管 George Catrambone 则表示，如果 7 月通胀继续上升，“美联储稳定就业和通胀的双重使命将会发生冲突”，政策制定者还必须在 9 月利率决议之前考虑将于周四公布的美国 7 月 PPI、以及之后公布的美国 8 月 CPI。持续的高通胀和低迷的经济增长也给美元带来了风险。美元兑一篮子货币今年迄今已经下跌了近 8%。Gennadiy Goldberg 补充称，在滞涨的情况下，经济下滑将进一步加剧。顽固的通胀将削弱美联储在未来降息的能力，同时也可能推动美债收益率上行。上周，在一系列疲软的美债拍卖反映出 7 月 CPI 公布前投资者对美债需求减弱后，美债收益率一度走高。在美联储上月维持利率不变后，美联储主席鲍威尔重申，官员们在降息之前需要更多时间来评估关税的影响。而由特朗普任命的美联储理事沃勒和鲍曼则持有不同意见，由于劳动力市场疲软，他们支持立即降息。此外，特朗普提名其经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰出任美联储理事以接替此前意外宣布辞职的库格勒，可能会让美联储多一个鸽派官员。摩根大通美国首席经济学家 Michael Feroli 表示，如果米兰在 9 月议息会议前获批成为美联储理事，会议上可能会出现对再次维持利率不变的至少三票反对票。他表示：“对鲍威尔来说，下次议息会议的风险管理可能不仅仅是平衡就业与通胀风险。我们现在认为，阻力最小的路径是将下一次 25 个基点的降息提前到 9 月。”Bloomberg 策略师 Cameron Crise 表示：“市场仍在定价今年接近两次降息，而不是三次。尽管 9 月降息几乎被视为板上钉钉。要想显著改变这种预期，可能不仅需要周二的通胀数据出现意外上行，还需要 9 月 5 日公布的 8 月非农就业数据出现意外上行。”不过，尽管预测显示通胀率将保持在美联储 2% 目标之上，但先锋资产管理的全球利率主管 Roger Hallam 预计，除非出现大幅上行的通胀冲击，否则决策者将重点关注就业市场疲软的迹象。他表示：“关键时刻，美联储会在非极端通胀情景下优先考虑就业市场。劳动力市场已经表现出足够的疲软迹象，9 月降息的概率已经大幅上升。”

美国 7 月 CPI 将于北京时间周二 20:30 公布，预计同比上涨 2.8%。市场对美联储在 9 月降息的预期升温，掉期交易显示投资者押注年内两次降息。美债收益率已降至 4 月底以来的水平，但通胀上升可能成为降息的障碍。分析师指出，关税政策的变化可能影响商品通胀，进而影响美联储的决策。

- 美国 7 月 CPI 将于北京时间周二 20:30 公布，预计同比上涨 2.8%。  
- 市场对美联储 9 月降息的预期升温，掉期交易显示降息概率高。  
- 持续高通胀和低迷经济增长可能影响美元及美联储的降息能力。  

美债收益率警报：今晚 CPI 或超预期 华尔街押注美联储年内两次降息

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