AI 需求力挺 CoreWeave Q2 营收增两倍、上调全年指引，但利润端逊色，盘后跳水｜财报见闻

新近财报显示，英伟达支持的云端人工智能（AI）基础设施服务商 CoreWeave 继续得到旺盛的 AI 云平台需求支持，二季度收入保持三位数增长，但超预期的幅度不及一季度，减亏步伐也不及华尔街预期。

业绩电话会上 CoreWeave 提供的指引也喜忧参半，公司因 AI 需求强劲再度上调了全年的营收指引，但保持全年营业利润指引不变，三季度的营业利润指引还逊于预期。

财报公布后，本周二收涨超 6% 的 CoreWeave 股价盘后跳水，一度跌超 7%，业绩电话会上，盘后跌幅进一步扩大到 10% 以上。

作为今年的美股 AI 概念 “新贵”，CoreWeave 上市四个多月来股价已累涨超 240%，体现了投资者对企业在 AI 领域支出的看好。由于 CoreWeave 的经营模式是在客户签署使用合同后才购买英伟达 AI 芯片和其他数据中心设备，因此该公司也被视为 AI 相关支出热潮的晴雨表。

本周二 CoreWeave 发布财报前，有评论指出，经历股价暴涨后，市场对 CoreWeave 上市以来发布的第二份季度财报设定了更高的期望门槛。换言之，财报若不足够惊艳，就无法打动投资者，若有逊色之处，股价更有可能下跌。

美东时间 8 月 12 日周二美股盘后，CoreWeave 公布 2025 年第二季度业绩，并在业绩电话会上提供三季度和全年业绩指引。

1）主要财务数据：

营收：二季度营业收入 12.13 亿美元，同比增长 206.7%，分析师预期 10.8 亿美元，一季度同比增长 420%。

EPS：二季度稀释后每股收益（EPS）为-0.6 美元，同比亏损收窄约 63%，分析师预期为-0.52 美元，一季度为-1.49 美元、同比扩大 140%。

净亏损：二季度净亏损 2.9 亿美元，同比收窄 10%，一季度亏损同比扩大 143%。

营业利润：二季度调整后营业利润约 2 亿美元，同比增长 134%，一季度同比增长约 550%。

利润率：二季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 7.53 亿美元，同比增长 201%，二季度 EBITDA 利润率为 62%，同比下降 1 个百分点，分析师预期 61.9%，一季度同比提高 7 个百分点至 62%。

2）业绩指引：

营收：三季度营收预计为 12.6 亿至 13 亿美元，分析师预期 12.5 亿美元，全年营收预计为 51.5 亿至 53.5 亿美元，此前预计 49 亿至 51 亿美元。

资本支出：三季度资本支出预计为 29 亿至 34 亿美元，全年资本支出预计为 200 亿美元至 230 亿美元，持平此前，分析师预期 210.3 亿美元。

营业利润：三季度调整后营业利润预计为 1.60 亿至 1.90 亿美元，分析师预期 1.92 亿美元，全年调整后营业利润预计为 8 亿至 8.3 亿美元，持平此前。

二季度营收再创单季新高 超预期幅度低于预期 EPS 亏损超预期

财报显示，二季度 CoreWeave 的营收高于公司的整个指引区间 10.6 亿至 11 亿美元，突破 12 亿美元，刷新了一季度所创的单季最高纪录。

不过，二季度营收超过 200% 的同比增速相比一季度的 420% 缓和。二季度营收较分析师预期高约 12%，超出华尔街预期的幅度也低于一季度的约 15%。

而且，二季度的 EPS 亏损同比收窄 63%，收窄幅度没有分析师预期的大，分析师预计收窄约 68%。

二季度，反映 CoreWeave 未履约云业务合同量的指标——剩余履约合同金额（Revenue Backlog）为 301 亿美元，同比增长 86%，同比增速超过一季度的 63%，且环比增长 16.2%。

CoreWeave 称，二季度剩余履约合同金额同比增长源于与 OpenAI 签署战略协议，环比增长源于今年上半年签署并扩展了与 OpenAI 的协议，而且和一家超大规模云服务商签署了合同。

公布一季报时，CoreWeave 的高管称，公司 3 月宣布与 OpenAI 达成的新协议尚未计入报告的储备中，因为公司尚未确定如何在财务报表中核算这笔交易。CoreWeave 此前表示，该交易价值高达 119 亿美元。

全年营收指引区间提高至少近 5% 三季度营业利润指引低端远逊预期

业绩指引方面，CoreWeave 预计营收将继续创单季新高，整个三季度营收指引区间 12.6 亿至 13 亿美元都高于分析师预期。

CoreWeave 还将全年的营收指引区间低端和高端都上调了 2.5 亿美元，相当于分别较公布一季度财报时的前指引提高了 5.1% 和 4.9%。

CoreWeave 的三季度资本支出指引大致持平二季度，全年资本支出指引保持不变，指引区间 200 亿美元至 230 亿美元的中值为 215 亿美元，略高于分析师预期的 210.3 亿美元。

CoreWeave 的整个三季度调整后营业利润指引区间都低于分析师预期，区间的低端较分析师预期低 16.7%、高端低 1%，指引区间中值较预期低 8.3%。全年的营业利润指引区间保持不变。

首家大规模提供完整 Blackwell GPU 组合的公司 CEO 称 AI 需求 “前所未有”

在二季度财报的公告中，CoreWeave 的 CEO Michael Intrator 提到 AI 需求 “前所未有”，并指出公司在供应英伟达新一代 Blackwell 架构芯片方面的优势。他说：

“二季度的强劲业绩表明，我们业务的各个方面都保持着持续增长的势头。为了满足前所未有的 AI 需求，我们正在快速扩张。

我们专门构建的 AI 云平台不断在性能和可扩展性方面树立新的标杆，包括成为首家大规模提供完整 Blackwell GPU 产品组合的公司，这使 CoreWeave 成为全球最先进 AI 工作负载和 AI 先驱的首选平台。”

华尔街见闻曾提到，CoreWeave 股价飙升的核心逻辑在于，该司被视为少数能让投资者间接押注 OpenAI 成功的公共市场工具。虽然 OpenAI 不上市，但它持有 CoreWeave 股份，并与后者签署了价值数十亿美元的云基础设施供应合同，直至 2029 年 4 月。

此外，CoreWeave 还是目前全球市值最高公司英伟达的优先合作伙伴，被称为 “英伟达亲儿子”，英伟达对其持股 7%。

今年 7 月初，Coreweave 率先获得基于英伟达最新高端芯片的 AI 服务器系统——GB300 NVL72 服务器机架。该服务器制造商戴尔公布此消息当天，7 月 3 日，CoreWeave 股价收涨近 9%。

禁售期将结束 股价面临风险

近期 CoreWeave 股价面临的一个风险是禁售期将结束。

CoreWeave 股票的 IPO 禁售期将在本次发布财报两天后、即美东时间将于 8 月 15 日上午到期，这可能让该个股面临抛压冲击。不过，一些华尔街分析师认为，CoreWeave 可以消化 “解禁” 带来的波动。

花旗本周四稍早发布的报告称，禁售期到期时，将有 83% 的 CoreWeave A 类股 “解禁”，但花旗相信，强劲的基本面能够帮助吸收流通股增长。

花旗重申对 AI 需求以及 CRWV 超越近期营收目标能力的乐观态度。