智通财经 APP 获悉，瑞银发布研报称，据最新中国市场第二季及后续广告动向的讯息，内地整体广告市场表现较预期稍微疲弱，但 AI 相关的广告利益逐渐显现。中国线上广告在第二季料同比增长约 12%，虽然高于整体消费增速，但低于行业专家先前预期，主要因贸易不确定性影响商户对广告投放的信心。第三季预期增长进一步放缓至约 8%，原因包括基数高、快消电商补贴影响广告预算流向，以及快速消费品和汽车行业的广告情绪低迷。该行指出，行业领域中，短剧、迷你游戏、本地服务、金融科技、学习硬件和 3C 电子产品等出现亮点，但汽车、电商和应用游戏类广告则相对疲弱。AI 技术带来的广告效益开始显现，不仅包括内容生成，也涵盖整个广告周期的策略制定、流量获取及后期效果评估，平均提升点击率及转化率 5% 至 15%，推动广告价格年增中高个位数。AI 降本增效吸引更多广告预算，该行指腾讯控股 (00700) 和阿里巴巴-W(09988) 在这方面进展显著，快手-W(01024) 基于其 AI 内容生成技术上也处于领先位置。瑞银指，广告与电商生态系统更加闭环，如微信小商店、抖音、快手及哔哩哔哩-W(09626) 等平台，闭环交易的广告价格是外部广告的约 1.5 倍，良好的用户商业交易数据累积，有助于更精细的用户画像及长期增长。腾讯方面，其搜索业务日活跃用户保持增长，微信搜索带来新广告收入及用户意图洞察，小程序及小商店发展推动闭环生态。AI 广告技术升级提升匹配精准度及用户黏性，增值服务广告载量预计年底达 4.5% 至 5%，长期增长空间稳健。推荐股份方面，该行的行业首选仍然是腾讯 (核心推荐)，并认为快手和哔哩哔哩在后续表现中相对优势，腾讯尤具多重长期增长动能，因为预计其将凭借搜索、小程序及增值服务、广告技术的提升，以及搜索与闭环生态系统的进一步发展令其表现可优于同业。瑞银料中国今年广告市场同比升 10.2%，线上广告同比升 10.7%，料腾讯今年广告同比增长 17%，估阿里巴巴及字节跳动讯今年广告同比各升 6.3% 及 14.4%、料快手今年广告同比增长 14%，估哔哩哔哩今年广告同比增 18.2%。

腾讯控股(ADR)

腾讯控股(ADS)

腾讯控股

瑞银发布研报指出，腾讯控股可受益于 AI 技术革新及闭环生态完善，推动新增长动能。尽管中国广告市场表现略显疲弱，AI 相关广告效益逐渐显现，预计第二季线上广告同比增长约 12%。腾讯的搜索业务日活跃用户持续增长，微信搜索带来新广告收入。瑞银推荐腾讯为行业首选，快手和哔哩哔哩在后续表现中相对优势。

- 瑞银研报显示，中国广告市场第二季表现疲弱，AI 广告效益显现。  
- 线上广告预计同比增长约 12%，第三季增速放缓至 8%。  
- 腾讯、阿里巴巴和快手在 AI 广告技术上进展显著，广告市场预计同比升 10.2%。  

瑞银：腾讯控股可受惠 AI 技术革新及闭环生态完善新增长动能所带动