预测：这只人工智能（AI）股票将在 2030 年之前的表现超过 Nvidia

如果回顾过去几年，几乎没有哪只股票像 Nvidia(NVDA 0.58%) 那样受到如此多的关注。当前的人工智能（AI）热潮使 Nvidia 成为焦点，并成为全球最有价值的上市公司。截至 8 月 8 日市场收盘，Nvidia 的市值为 4.55 万亿美元，比第二名 Microsoft 大出 5700 亿美元。

关于 Nvidia 的业务，尤其是与 AI 相关的方面，有很多值得喜爱的地方，但如果你在寻找一只可能在 2030 年前超越它的 AI 相关股票，我的预测是 台积电(TSM 0.77%)。

我并不是说到 2030 年，TSMC 的市值会超过 Nvidia——目前 TSMC 的市值约为 Nvidia 的 3.2 万亿美元_少于_。但如果今天是起点，TSMC 的业务使其股票在未来五年内有可能超越 Nvidia。

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为什么 Nvidia 的股票如此受欢迎？

在过去三年中，Nvidia 的股票上涨了 920%。当你关注真正重要的事情时，Nvidia 的业务归结为图形处理单元（GPUs）。GPUs 是数据中心的关键部分，支持和促进 AI 的训练、部署和扩展。

Nvidia 无疑是 AI 专用 GPUs 的主要供应商，市场份额估计超过 90%。这种虚拟垄断为 Nvidia 带来了丰厚的回报（字面意义上），使其收入从 2023 财年第一季度的 83 亿美元增长到 2026 财年第一季度的 440 亿美元（截至 4 月 27 日）。

NVDA 收入（季度）数据来自 YCharts

一切始于 TSMC

尽管 Nvidia 及其 GPUs 对 AI 世界极为重要，但没有 TSMC，Nvidia 无法生产这些产品，TSMC 是 Nvidia 的 GPUs 和先进芯片的独家制造商。

如果说 Nvidia 是 AI 生态系统中的一辆炫酷跑车，那么 TSMC 就是使其性能得以实现的引擎，这就是为什么我愿意称这家半导体制造商为 AI 股票，尽管它并没有以这种方式呈现自己，也没有面向消费者的 AI 产品。

通过逆向思维来看 TSMC 的影响是有帮助的。面向消费者的产品如生成性 AI（ChatGPT、Gemini 等）必须使用大量数据进行训练。这种训练没有数据中心是无法实现的。这些数据中心大多数运行在 Nvidia 的芯片上，而 Nvidia 的芯片是由 TSMC 制造的。

TSMC 的业务面临的长期风险较少

尽管对 TSMC 制造的 AI 相关芯片的需求推动了其近期收入的增长，但它并不需要仅依赖这些芯片来实现长期成功。其高性能计算部门，包括其 AI 相关芯片，占其第二季度 300 亿美元收入的 60%。这确实是相当可观的，但 TSMC 的业务更多依赖于广泛的科技领域，而不仅仅是 AI 的发展。

许多公司依赖 TSMC 来制造他们的芯片。从智能手机到笔记本电脑，再到汽车、游戏机和数据中心服务器，所有这些都包含由 TSMC 制造的半导体。其客户名单包括 Apple、Broadcom、AMD 和 Qualcomm 等。

TSMC 多样化的收入来源减少了一些潜在的波动。如果 AI 支出和需求放缓，TSMC 还有其他部门可以弥补损失。另一方面，Nvidia 的业务将受到重大打击。上个季度，数据中心占其收入的 88% 以上。

估值很重要

在撰写本文时，Nvidia 的市盈率为 42.4 倍，而 TSMC 的市盈率为 24.7 倍。尽管 TSMC 在许多标准下并不被认为是 “便宜”，但它远没有 Nvidia 那么昂贵，估值也更加合理。

NVDA 市盈率（前瞻性）数据来自 YCharts

TSMC 较低的估值在未来五年内留出了更多的增长空间。在 Nvidia 的估值下，似乎其未来的增长已经在股票中被充分定价，这使其在未能达到高期望时容易出现剧烈回调。

这并不是说 TSMC 的股票不能经历回调，但其估值给了它更大的误差范围和更多的上行空间。当我们在五年后回顾时，我一点也不会惊讶看到 TSMC 的股票在这一点上超越了 Nvidia。