中信建投：长期看好锂电化、智能化助力中国工具企业自有品牌崛起

智通财经 APP 获悉，中信建投发布研报称，短期来看，美对等关税冲击下企业推进订单外迁和产能转移;中期来看，美国降息有望带动长端贷款利率下行，进而提振地产端景气度，带动行业终端需求;长期来看，看好锂电化、智能化助力中国工具企业自有品牌崛起。当下工具五金板块身处①美国地产链：主要受美联储降息预期变化影响，关注公司规模以及自身α;②出口及出海链：主要受以关税为核心议题的中美关系影响而波动，出海链关注海外产能布局进展。中信建投主要观点如下：工具五金：千亿美元级市场，强绑定北美地产需求工具五金行业市场规模超 1000 亿美元，供应商通过各类渠道将工具销往 C 端，通过 toB 来实现 toC，渠道在其中的作用举足轻重。此外，行业长尾效应明显，且有进一步向龙头企业集中的趋势，企业多通过收购兼并扩充品牌矩阵。需求地区上以欧美为主，其中北美为第一大需求地区;下游上与地产紧密相关，以新屋建设、成屋修缮等需求为主。上轮周期回顾：美国疫情扰动下需求前置，渠道去库阵痛期已过工具行业经历了 2020-2021 年美国财政补贴带动的需求前置、2022-2024 年渠道的大力去库，2024 年中以来渠道主流产品库存已回归美国疫情冲击前的正常水平，进入 2025 年，库存周期驶入 “弱补库” 阶段，终端需求重新回归到以美国地产需求为主导的常规周期中。着眼当下：关税冲击下产能转移推进，看好中长期美国地产需求需求端：美国降息将起，地产需求待发。长端贷款利率高位背景下，美国地产需求端压力仍在，进入降息周期后的实际降息幅度及频次对贷款利率的改善作用仍待观望，但值得注意的是，美国居民资产负债表相对健康背景下，通过借贷促进购房的刺激传导依然顺畅，因此降息等促进贷款利率改善的宏观政策依然发挥重要作用，期待 2026 年降息对美国地产需求端的改善作用。外部扰动：关税冲击下的订单外迁与产能转移。2025 年关税战以来各工具企业加速产能转移，而越南、泰国、柬埔寨等东南亚国家在 “中美脱钩” 背景下迅速承接中国外溢订单，参考当前美国对等关税情况，工具企业产能转移能够受益关税成本相对优势，工具行业产能出海正当时。展望未来：锂电化、智能化助力中国工具企业自有品牌崛起锂电化：电动工具锂电化程度较高，新能源 OPE 市场份额快速提升。电动工具方面，无绳类产品 2020-2025 年市场规模 CAGR 达 9.9%，显著高于有绳类产品增速 2.1%，预计 2025 年无绳类电动工具市场规模占比达 56.12%，锂电化渗透率相对较高;OPE 方面，预计 2029 年锂电 OPE 市场规模将增长至 125.15 亿美元，2022-2029 年 CAGR 约 7.05%，随着终端需求向专业化发展，叠加锂电化消费者教育的逐步推进，预计锂电 OPE 市场规模将以超过工具行业增速增长。智能化：传统工具企业开启具身智能转型，割草机器人为重要落地品类。随着人工智能的快速迭代与广泛赋能，国内主要工具企业均开始推进传统主业的智能化，开始或已布局智能割草机器人，同时部分企业开启主业以外的具身智能布局。该行认为智能割草机器人是割草机行业拥抱具身智能的最快落地品类，传统工具企业自身拥有品牌及渠道的相对优势，在技术方案相对成熟的背景下，积极布局智能割草机器人等产品有望实现更优秀的销售表现。