招商证券：升腾讯控股目标价至 700 港元 维持 “增持” 评级

智通财经 APP 获悉，招商证券发布研报称，目前腾讯控股 (00700) 估值为 2025/2026 财年 18 倍/16 倍市盈率，处于历史均值水平，对比中国同业的 17 倍/15 倍及美国同业的 25 倍/23 倍。凭借其强大的社交网络护城河和 AI 技术，预计 AI 代理、广告、AI 产品商业化和 AI 驱动利润率扩张将为腾讯带来潜在的收益和估值上升机会。维持 “增持” 评级，看好公司独特市场地位，目标价由 670 港元上调至 700 港元。

该行指，腾讯第二季业绩超预期，收入同比增长 15%，超预期 3%;非 IFRS 净利润同比增长 10%，同样超预期 3%，主要受益于各业务板块的利润率改善。所有业务线在 AI 赋能下展现强劲增长势头，上调 2025/2026 财年盈利预测。

报告指，受芯片供应限制影响，腾讯第二季资本开支为 191 亿元人民币，按季下降 30%，但仍符合公司此前提出 2025 财年资本开支强度维持在收入的低双位数百分比的指引。该行维持对 2025/2026 财年资本开支分别为 970 亿和 1,070 亿元人民币的预测，以持续支持公司内部业务升级与增长前景。