<p>当你像我一样定期关注美国五角大楼的合同授予日常摘要时，有时事情会变得模糊不清。别误会我的意思——这里有 10 亿美元，那里也有 10 亿美元，最终很明显，政府在军事硬件上花费了 “真金白银”。不过，五角大楼网站上描述的大多数合同规模往往要小得多——这里 1000 万美元，那里几千万。</p>
<p>我之所以告诉你这些，是为了说明，当美国陆军上个月突然宣布将授予一家国防承包新兴公司 <strong>Palantir</strong>(PLTR -2.14%) 一份价值 100 亿美元的合同时，这让我坐直了身子，开始关注。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjkzNDEvY29vbC1kdWRlLWluLWEtYmxhY2stc3VpdC1hbmQtc2hhZGVzLXBlZWxpbmctb2ZmLTEwMC1iaWxscy5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjkzNDEvY29vbC1kdWRlLWluLWEtYmxhY2stc3VpdC1hbmQtc2hhZGVzLXBlZWxpbmctb2ZmLTEwMC1iaWxscy5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>Palantir 的巨额收入</h2>
<p>这份合同于 7 月 31 日宣布，是我见过的 Palantir 获得的最大单笔合同，几乎是它在 5 月从美国陆军获得的 Maven 智能系统合同的 10 倍。</p>
<p>然而，这可能并没有看起来那么大。</p>
<p>根据五角大楼网站的描述，这份 100 亿美元的合同 “将现有合同转变为一份价值 100 亿美元的新企业协议”，而 Palantir 目前是这些合同的主要或分包商。这意味着这份合同并没有真正给 Palantir 提供 100 亿美元的新工作。相反，这份合同的很大一部分（甚至可能全部）由国防公司已经赢得的几十份现有合同组成，现在被打包成一份超大规模的 100 亿美元协议，为美国陆军提供人工智能（AI）软件和数据服务。</p>
<p>更重要的是，这 100 亿美元的价值分布在 10 年内。换句话说，Palantir 的 “100 亿美元合同” 实际上每年只值大约 10 亿美元——而且这 10 亿美元中的大部分或全部本来就注定要进入 Palantir 的口袋。</p>
<h2>10 亿美元值多少钱？</h2>
<p>现在，让我们试着将这些数字放在上下文中。</p>
<p>10 亿美元可能没有 10 亿美元那么大，但仍然相当可观。根据 S&amp;P Global Market Intelligence 的数据，Palantir 在过去 12 个月中产生了 34 亿美元的收入。因此，10 亿美元的陆军合同约占 Palantir 过去 12 个月收入的 29%——如果这是一项额外的增量收入，那将是非常重要的。</p>
<p>然而，如果陆军所做的只是将 75 份较小的现有合同合并成一份超级大协议，那么这就没那么重要了。</p>
<p>第二个考虑因素是这笔收入对 Palantir 的价值，也就是说，公司在每年 10 亿美元的合同中能获得多少利润率。好消息是，Palantir 以软件为中心的利润率相当强劲，并且随着时间的推移还在不断提高。</p>
<p>例如，在 2023 年，Palantir 的营业利润率为 5.4%。到 2024 年，这一数字翻了一番，达到了 10.8%。而今年，这一数字进一步增长，达到了约 23.3%。</p>
<p>这就是好消息。更好的消息是，根据陆军的说法，这份新的 100 亿美元超级合同 “消除了与合同相关的费用”。这在逻辑上意味着它正在减少合同成本，可能允许 Palantir 的利润率进一步扩大。</p>
<h2>Palantir 股票值得购买吗？</h2>
<p>至少，Palantir 的投资者最好希望如此。Palantir 正在从美国军方获得巨额收入；这一点没有人会争辩。它的收入也在增长，自 2021 年以来几乎翻了一番，无论这份特定的 100 亿美元合同是否会促进这一增长。</p>
<p>然而，这并没有改变 Palantir 是一只令人恐惧的昂贵股票的事实，它绝对必须继续增长其收入和扩展其利润率，以证明其估值的合理性。</p>
<p>以惊人的 573 倍的历史收益率，或仅略低于 255 倍的自由现金流，Palantir 可能需要在低三位数百分比范围内增长收益，以证明其当前的股价——然而，根据 S&amp;P Global 的数据，大多数分析师预计该股票的长期收益增长率不会超过 40%。</p>
<p>可悲的是，即使手握一份 100 亿美元的陆军合同，Palantir 的股票仍然太贵，无法购买。</p>

PLTR

<p>Palantir 与美国陆军签署了一项价值 100 亿美元的合同，这是其历史上最大的单笔合同。然而，这一金额主要是将现有合同整合为一项新协议，折合每年约 10 亿美元，持续十年。尽管这占据了 Palantir 收入的相当大一部分，但该股票仍然高度估值，交易时的市盈率为 573 倍。分析师预计长期盈利增长率仅为 40%，这引发了人们对该股票合理性的担忧，尽管有了新合同</p>

<p>When you follow the U.S. Pentagon's daily digest of contract awards as regularly as I do, things sometimes tend to blend together. Don't get me wrong -- $1 billion here, $1 billion there, and it eventually becomes clear that the government is spending &#34;real money&#34; on military hardware. Still, most of the contracts described on the Pentagon's website tend to be much smaller in size -- $10 million here, a few tens of millions there.</p>
<div class="lb-trans"><p>当你像我一样定期关注美国五角大楼的合同授予日常摘要时，有时事情会变得模糊不清。别误会我的意思——这里有 10 亿美元，那里也有 10 亿美元，最终很明显，政府在军事硬件上花费了 “真金白银”。不过，五角大楼网站上描述的大多数合同规模往往要小得多——这里 1000 万美元，那里几千万。</p>
</div><p>All of which I tell you by way of illustrating that when all of a sudden, the U.S. Army announced last month that it's awarding a $10 billion contract to defense contracting upstart <strong>Palantir</strong>(PLTR -2.14%), that made me sit up and take notice.</p>
<div class="lb-trans"><p>我之所以告诉你这些，是为了说明，当美国陆军上个月突然宣布将授予一家国防承包新兴公司 <strong>Palantir</strong>(PLTR -2.14%) 一份价值 100 亿美元的合同时，这让我坐直了身子，开始关注。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjkzNDEvY29vbC1kdWRlLWluLWEtYmxhY2stc3VpdC1hbmQtc2hhZGVzLXBlZWxpbmctb2ZmLTEwMC1iaWxscy5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F829341%2Fcool-dude-in-a-black-suit-and-shades-peeling-off-100-bills.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>Palantir's big payday</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Palantir 的巨额收入</h2>
</div><p>This contract, announced on July 31, is the biggest single award I've ever seen handed to Palantir, and almost 10 times bigger than the Maven Smart System contract it won from the U.S. Army in May.</p>
<div class="lb-trans"><p>这份合同于 7 月 31 日宣布，是我见过的 Palantir 获得的最大单笔合同，几乎是它在 5 月从美国陆军获得的 Maven 智能系统合同的 10 倍。</p>
</div><p>And yet it's perhaps not quite as big as it seems.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，这可能并没有看起来那么大。</p>
</div><p>As described on the Pentagon website, the $10 billion award &#34;transition[s] existing contracts in which Palantir is currently a prime or subcontractor to [a new] enterprise agreement&#34; worth $10 billion. This means the award doesn't really give Palantir $10 billion worth of new work to do for the Army. Rather, a substantial amount of the award (and perhaps even all of it), comprises dozens of existing contracts, already won by the defense company, now bundled up into one megasized $10 billion deal to provide artificial intelligence (AI) software and data services to the U.S. Army.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据五角大楼网站的描述，这份 100 亿美元的合同 “将现有合同转变为一份价值 100 亿美元的新企业协议”，而 Palantir 目前是这些合同的主要或分包商。这意味着这份合同并没有真正给 Palantir 提供 100 亿美元的新工作。相反，这份合同的很大一部分（甚至可能全部）由国防公司已经赢得的几十份现有合同组成，现在被打包成一份超大规模的 100 亿美元协议，为美国陆军提供人工智能（AI）软件和数据服务。</p>
</div><p>What's more, the $10 billion value is spread across 10 years. All of which is to say that Palantir's &#34;$10 billion contract&#34; is really worth only about $1 billion a year -- and much or all of that $1 billion was already destined for Palantir's wallet anyway.</p>
<div class="lb-trans"><p>更重要的是，这 100 亿美元的价值分布在 10 年内。换句话说，Palantir 的 “100 亿美元合同” 实际上每年只值大约 10 亿美元——而且这 10 亿美元中的大部分或全部本来就注定要进入 Palantir 的口袋。</p>
</div><h2>How much is $1 billion worth?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>10 亿美元值多少钱？</h2>
</div><p>Now, let's try to put these numbers in context for you.</p>
<div class="lb-trans"><p>现在，让我们试着将这些数字放在上下文中。</p>
</div><p>One billion dollars may not be as big a number as $10 billion, but it's still pretty big. Palantir generated $3.4 billion in revenue over the past 12 months, according to data from S&amp;P Global Market Intelligence. So a $1 billion Army contract amounts to about 29% of the revenue Palantir collected over the last 12 months -- a very big deal if this were additional incremental revenue added to the company's revenue stream.</p>
<div class="lb-trans"><p>10 亿美元可能没有 10 亿美元那么大，但仍然相当可观。根据 S&amp;P Global Market Intelligence 的数据，Palantir 在过去 12 个月中产生了 34 亿美元的收入。因此，10 亿美元的陆军合同约占 Palantir 过去 12 个月收入的 29%——如果这是一项额外的增量收入，那将是非常重要的。</p>
</div><p>It's less of a big deal, however, if all the Army is doing here is gluing together 75 smaller, existing contracts into one super-big agreement.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，如果陆军所做的只是将 75 份较小的现有合同合并成一份超级大协议，那么这就没那么重要了。</p>
</div><p>A second consideration is how valuable this revenue is to Palantir, which is to say, what kind of profit margin the company will earn on its $1 billion a year. The good news here is that Palantir's software-centric profit margins are robust, and getting even more so over time.</p>
<div class="lb-trans"><p>第二个考虑因素是这笔收入对 Palantir 的价值，也就是说，公司在每年 10 亿美元的合同中能获得多少利润率。好消息是，Palantir 以软件为中心的利润率相当强劲，并且随着时间的推移还在不断提高。</p>
</div><p>In 2023 for example, Palantir earned a 5.4% operating profit margin on its revenue. In 2024, that number doubled to 10.8%. This year, it's grown even more, to about 23.3%.</p>
<div class="lb-trans"><p>例如，在 2023 年，Palantir 的营业利润率为 5.4%。到 2024 年，这一数字翻了一番，达到了 10.8%。而今年，这一数字进一步增长，达到了约 23.3%。</p>
</div><p>That's the good news. The better news is that the new $10 billion mega-contract &#34;removes contract-related fees,&#34; according to the Army. And this logically implies that it's removing cost from the contract, potentially permitting Palantir's profit margin to expand even further.</p>
<div class="lb-trans"><p>这就是好消息。更好的消息是，根据陆军的说法，这份新的 100 亿美元超级合同 “消除了与合同相关的费用”。这在逻辑上意味着它正在减少合同成本，可能允许 Palantir 的利润率进一步扩大。</p>
</div><h2>Is Palantir stock a buy?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Palantir 股票值得购买吗？</h2>
</div><p>At least, Palantir investors had better hope this is the case. Palantir is generating giant revenue from the U.S. military; no one disputes that. Its revenue is also growing, roughly doubling in size since 2021, whether or not this particular $10 billion contract adds to that growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>至少，Palantir 的投资者最好希望如此。Palantir 正在从美国军方获得巨额收入；这一点没有人会争辩。它的收入也在增长，自 2021 年以来几乎翻了一番，无论这份特定的 100 亿美元合同是否会促进这一增长。</p>
</div><p>However, none of this changes the fact that Palantir is a frighteningly expensive stock, and that it absolutely must continue to both grow its revenue <em>and</em> expand its profit margin in order to justify its valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，这并没有改变 Palantir 是一只令人恐惧的昂贵股票的事实，它绝对必须继续增长其收入和扩展其利润率，以证明其估值的合理性。</p>
</div><p>Priced at an astounding 573 times trailing earnings, or an only slightly less alarming 255 times free cash flow, Palantir probably needs to be growing earnings somewhere in the low triple-digit percentage range to justify its current stock price -- yet according to S&amp;P Global data, most analysts project no more than a 40% long-term earnings growth rate for the stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>以惊人的 573 倍的历史收益率，或仅略低于 255 倍的自由现金流，Palantir 可能需要在低三位数百分比范围内增长收益，以证明其当前的股价——然而，根据 S&amp;P Global 的数据，大多数分析师预计该股票的长期收益增长率不会超过 40%。</p>
</div><p>Sad as it is to say, even with a $10 billion Army contract in hand, Palantir stock costs too much to buy.</p>
<div class="lb-trans"><p>可悲的是，即使手握一份 100 亿美元的陆军合同，Palantir 的股票仍然太贵，无法购买。</p>
</div>

Yes, You Read That Right. Palantir Just Won $10 Billion From the U.S. Army.

- 美国陆军宣布向 Palantir 授予 100 亿美元合同，创下其最大单笔合同记录。  
- 该合同实际上是将现有合同整合为一项新协议，年均价值约 10 亿美元。  
- 尽管收入增长，Palantir 股票仍被认为价格过高，需持续增长以支撑估值。  

是的，你没看错。Palantir 刚刚获得了美国陆军的 100 亿美元合同