美股 Q2 捷报难掩隐忧？高盛警告 2026 利润率预测恐过于乐观

智通财经 APP 获悉，尽管美国企业第二季度盈利表现超出预期，但高盛警告称，市场对 2026 年利润率的普遍预测可能过于乐观。

高盛首席美股策略师 David Kostin 在 8 月 15 日给客户的报告中指出，标普 500 指数每股收益同比增长 11%，几乎是分析师此前预测 4% 增幅的三倍。

这一优异表现主要源于分析师今年早些时候大幅下调了预期。约 60% 的上市公司盈利超出预期一个标准差以上，反映出此前的盈利预期门槛设置过低。

企业展望也明显转向乐观。58% 的公司上调了 2025 年业绩指引，比例是一季度的两倍。分析师随之调高了多数行业 2025 年末和 2026 年的盈利预测，不过，他们仍预计标普 500 指数盈利增速将从二季度的 11% 放缓至今年下半年的 7%。

利润率成为关键隐忧。Kostin 表示，尽管关税影响迄今弱于预期，但 2026 年利润率预测中隐含的 “大幅扩张” 看起来并不现实——即使企业能持续抵消成本上升压力。他预计未来几个季度分析师将下调预测，但幅度不会超过长期趋势水平。

美元走弱带来额外助力，推动大型企业当季名义销售额增长。但按固定汇率计算，标普 500 指数实际销售增速放缓，中小型企业则出现萎缩。分析师目前预测，2025 年下半年各市值板块销售趋势将趋于稳定。

科技巨头再次领跑业绩表现。“美股七巨头” 盈利增长 26%，较市场预期高出 12 个百分点。虽然英伟达 (NVDA.US) 尚未公布财报，华尔街已将该群体 2026 年资本支出预估上调 29% 至 4610 亿美元。年初至今，这些巨头 2026 年每股收益预期上升 1%，而指数其他成分股则下降 4%。