在价格战仍未退潮的背景下，小鹏汽车交出了一份 “高增长 + 降亏损” 的成绩单。公司二季度营收、交付量、毛利率及现金储备全部创下历史新高，净亏损亦大幅收窄，显示其正加速驶向规模与盈利的双重拐点。
周二下午，小鹏汽车公布二季度财报，核心要点如下：
营收情况：Q2 总收入 182.7 亿元创新高，同比增长 125.3%，市场预估为 183.8 亿元；
亏损改善：净亏损 4.8 亿元，较去年同期 12.8 亿元收窄 63%；调整后每股亏损 0.20 元，上年同期每股亏损 0.65 元；
毛利提升：毛利率 17.3％，上年同期 14％，预估 15.5％；其中，汽车毛利率 14.3%，同比提升 7.9 个百分点，连续八个季度改善；
销量突破：当季汽车交付量 103,181 辆，同比激增 241.6%，创历史新高；
现金充裕：账面现金及等价物 475.7 亿元，为历史最高水平；
业绩指引：预计 Q3 交付 113,000-118,000 辆，同比增长 142.8%-153.6%，不及市场预期的 119,051 辆，营收 196 亿元至 210 亿元，同比增长 94%-107.9%，市场预估 210.6 亿元。
在财报声明中，小鹏汽车董事长兼 CEO 何小鹏表示：
<blockquote>
“我们在 2025 年完成了新一代智能化与电动化平台的全面升级，技术优势显著扩大，将为未来产品周期和规模增长提供强劲势能。”
</blockquote>
副董事长顾宏地则指出，在价格战中小鹏坚持 “行稳致远”，并强调公司将继续提升盈利能力，以支撑研发保持行业领先。
受业绩不及预期影响，财报公布后，小鹏汽车美股盘前跳水，跌幅近 3%。
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<h2 id="abe43112">规模效应初现，但代价几何？</h2>
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最值得关注的是汽车毛利率的显著改善。
从去年同期的 6.4% 跃升至 14.3%，环比也提升了 3.8 个百分点，这标志着小鹏正在走出此前的 “规模换价格” 泥潭。连续八个季度的毛利率改善表明这并非昙花一现，而是结构性的经营质量提升。
然而，这种改善的背后是大幅增加的投入。
研发支出达到 22.1 亿元，同比增长 50.4%，销售管理费用也上升至 21.7 亿元。虽然净亏损从去年同期的 12.8 亿元收窄至 4.8 亿元，但小鹏依然处于烧钱阶段，只是烧钱的 “效率” 在提升。
管理层强调 “完成了智能化和电动化新一代技术平台的升级，与竞争对手全面拉开了技术代差”。这种表述听起来颇为自信，但技术领先能否转化为市场优势仍需观察。
与大众集团的战略合作是一个积极信号，表明小鹏的技术实力获得了国际巨头的认可。但合作的具体收益和时间表还需要进一步披露。同时，新发布的 G7 车型的市场表现将是检验技术升级成果的重要指标。
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<h2 id="d0346315">现金流：表面充裕，实则承压</h2>
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475.7 亿元的现金储备看似充裕，但考虑到小鹏当前的烧钱速度和扩张计划，这个数字并不能让投资者完全安心。
Q2 经营性现金流的具体数据虽未详细披露，但从研发和销售费用的大幅增长可以看出，现金消耗的压力依然存在。
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<h2 id="b01f47bc">前瞻指引：乐观中的隐忧</h2>
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小鹏对 Q3 的指引显示交付量将达到 113,000-118,000 辆，同比增长 142.8%-153.6%。
这个指引相当激进，但也暴露了一个问题：高增长目标能否在不牺牲盈利能力的前提下实现？
从收入指引来看，Q3 总收入预期 196-210 亿元，意味着单车平均售价可能面临压力。在当前激烈的价格竞争环境下，如何平衡规模增长和盈利改善将是小鹏面临的核心挑战。

小鹏汽车

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Q2 总收入 182.7 亿元创新高，同比增长 125.3%，市场预估为 183.8 亿元；净亏损 4.8 亿元，较去年同期 12.8 亿元收窄 63%；预计 Q3 交付 113,000-118,000 辆，同比增长 142.8%-153.6%，不及市场预期的 119,051 辆，营收 196 亿元至 210 亿元，同比增长 94%-107.9%，市场预估 210.6 亿元。

- 小鹏汽车 Q2 净亏损 4.8 亿元，调整后每股亏损 0.20 元。  
- 预计 Q3 营收 196 亿元至 210 亿元，交付量 113,000-118,000 辆。  
- 毛利率提升至 14.3%，但研发和销售费用大幅增加，现金流承压。  

小鹏汽车 Q2 营收翻倍创新高，净亏损收窄 63%，Q3 收入交付指引低于预期 | 财报见闻