智通财经 APP 获悉，中金发布研报称，维持海天国际 (01882) 2025/2026 年盈利预测 36.40/40.67 亿元不变，当前股价对应 2025/2026 年 8.8x/7.8x P/E。维持目标价 29.5 港元和跑赢行业评级不变，对应 2025/2026 年 11.8x/10.5x P/E，较当前股价有 35% 上行空间。公司公布 1H25 业绩，收入 90.18 亿元，同比增长 12.5%;归母净利润 17.12 亿元，同比增长 12.6%。2024 年国内高基数背景下，公司 2025 年上半年仍然实现双位数增长，海外需求拉动明显;公司 1H25 业绩表现基本符合该行预期。 <h2>中金主要观点如下：</h2>1H25 海外市场需求贡献主要增长，海外营收同比增长 34.7%分区域来看，公司 1H25 国内和海外销售分别为 52.0/38.2 亿元，分别同比增长 0.3%/34.7%，该行认为主要系：1) 国内市场高基数，叠加内需结构性放缓，销售同比保持稳定。2) 公司持续海外布局，受益于全球产业链结构性调整，东南亚等国家和地区销售同比增长显著。海外日用消费品 + 国内新能源汽车和家电行业需求带动 Mars 和 Jupiter 系列增长1H25 公司注塑机销售同比增长 12.1% 至 86.37 亿元，部件及服务销售同比增长 21.0% 至 3.81 亿元;其中，注塑机分产品系列来看，1H25 Mars/Jupiter/电动系列销售收入为 58.55/16.72/10.72 亿元，分别同比增长 13.2%/14.7%/5.3%。盈利能力稳健，营运效率提升1) 1H25 公司毛利率 32.8%，同比提升 0.5ppt，主要系原材料价格相对较低所致;净利率 19.0%，同比与去年持平。2) 1H25 公司经营活动现金流净额 14.02 亿元，同比净流入增加 1.97 亿元，公司营运资金管理能力有所提升。全球化布局战略有望持续带来增长弹性公司持续深化海外产能的投入与市场开拓，2025 年以来公司在全球各工厂举办开放日活动，4 月 15-18 日华南总部开放周，吸引了来自 20 余个国家的三千多名客户、合作伙伴及投资者;1H25 公司海外营收占比已达 42.3%，同比 +6.9ppt，该行预计 2025 年随着塞尔维亚、印度二期工厂相继落成，公司海外收入占比或有望进一步提升。风险提示：注塑机市场需求低于预期，原材料涨价风险。

海天国际

中金维持海天国际跑赢行业评级，目标价 29.5 港元。预计 2025 年海外收入占比将提升，2025/2026 年盈利预测不变，分别为 36.40/40.67 亿元。1H25 业绩符合预期，收入 90.18 亿元，同比增长 12.5%；归母净利润 17.12 亿元，同比增长 12.6%。海外市场需求增长显著，1H25 海外营收同比增长 34.7%。

中金：维持海天国际跑赢行业评级 目标价 29.5 港元

中金：维持海天国际跑赢行业评级目标价 29.5 港元