英伟达 43 亿美元投资组合中超过 95% 的资金已投入到这两只炙手可热的人工智能（AI）股票中

华尔街的数据丰富，如果你不保持警惕，重要的信息可能会轻易被忽视。

例如，8 月 14 日是资产管理规模（AUM）至少为 1 亿美元的机构投资者向证券交易委员会提交 13F 表格的截止日期——而这一提交可能已经被投资者忽视。13F 表格详细列出了华尔街顶级资金经理在最新季度买入和卖出的股票。它还可以帮助投资者识别哪些公司、行业、部门和趋势引起了市场上最聪明的基金经理的兴趣。

但 13F 表格并不仅仅是像沃伦·巴菲特这样的亿万富翁所拥有的庞大投资组合的专属。1 亿美元的 AUM 上限适用于一些华尔街最具影响力的企业，这些企业恰好也是投资者。这包括人工智能（AI）革命的代表，Nvidia（NVDA -3.47%）。

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除了是最大的上市公司外，Nvidia 还以其图形处理单元（GPU）而闻名，这些 GPU 是 AI 加速数据中心的核心。Nvidia 的 Hopper（H100）和 Blackwell GPU 占据了目前企业部署的 AI-GPU 的大部分，而在计算能力方面，没有外部竞争对手能够接近取代这些芯片。

然而，这家 GPU 巨头也是一名投资者。它在截至 6 月的季度结束时的 AUM 为 43.3 亿美元，分布在六只主要集中于 AI 的股票中。然而，这种分布并不均匀，Nvidia 的六个持股中有两个占其投资资产的 95% 以上。

CoreWeave：91.4% 的投资资产

当 6 月季度结束时，Nvidia 的投资组合可以准确地总结为数据中心基础设施服务提供商 CoreWeave（CRWV -4.04%）和其他五家公司。包括在第二季度新增的 95,113 股 CoreWeave，Nvidia 持有 24,277,573 股，这在 2025 年中期的价值为 39.6 亿美元！

CoreWeave 的运营模式非常简单。它积极投资于 AI-GPU——购买了 25 万颗 Nvidia 的 Hopper 芯片——目标是向需要计算基础设施的企业提供（租赁）其服务。考虑到企业在 AI 基础设施上的支出，CoreWeave 预计在寻找客户方面不会遇到太大困难。

Nvidia 也希望 CoreWeave 能够蓬勃发展。CoreWeave 在六年内对其 GPU 进行折旧，这表明 Nvidia 的主要投资持股将在此期间寻求升级其硬件。Nvidia 在 CoreWeave 的约 5% 的股份，加上其 CUDA 软件平台的吸引力，帮助客户充分利用其 Hopper 和 Blackwell GPU，应该能使 CoreWeave 牢牢与其产品和服务生态系统相连。

如果 CoreWeave 仅仅满足华尔街的共识预期，其销售额预计将从今年的 52.5 亿美元飙升至 2028 年的 195.5 亿美元。

然而，CoreWeave 的成功并不像其自 3 月底首次公开募股以来的火热股价上涨所暗示的那样有保障。

尽管它正在积极扩展数据中心基础设施以锁定长期的丰厚交易，但购买 AI-GPU 的成本是沉重的。预计该公司今年的利息支出将超过 10 亿美元，全年净亏损约为 12 亿美元。尽管销售额以惊人的速度增长，但亏损也在迅速扩大。

此外，Nvidia 的先进芯片开发周期可能对 CoreWeave 构成问题。Nvidia 首席执行官黄仁勋计划每年推出一款新的 AI-GPU，这可能会迅速使前几代 GPU（如 Hopper）贬值。如果 CoreWeave 的资产贬值速度超过预期，或比预期更快过时，这可能会带来高昂的成本。

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Arm Holdings：4.1% 的投资资产

在 Nvidia 的 43.3 亿美元投资组合中，另一个引人注目的火热人工智能股票是半导体巨头 Arm Holdings（ARM -5.00%）。Nvidia 在 6 月底持有的 Arm 股份与 3 月时相同（1,101,249），市值为 1.781 亿美元。

而大多数半导体股票都与对物理硬件的需求相关，Arm 则是一种独特的芯片公司。它的所有收入都来自与其知识产权（IP）和设计相关的特许权使用费和许可费，这些设计被芯片公司（如 Nvidia）在生产 GPU、中央处理单元（CPU）和其他系统 IP 时使用。

作为 “架构师” 而非实际制造商的主要优势可以在间接费用中观察到。传统芯片制造商必须担心一系列供应链挑战和需求阻力，而 Arm Holdings 的销售成本在截至 6 月 30 日的财年第一季度仅为 3000 万美元。这与 10.53 亿美元的净销售额相比，形成了 97.2% 的丰厚公认会计原则（GAAP）毛利率。

对更高能效 AI 芯片的持续增长需求预计将在未来几年推动 Arm 的销售增长。Arm 的设计应成为降低企业数据中心成本的基础。

此外，Arm 不仅仅是一只人工智能股票。虽然人工智能被视为增长趋势中的焦点，但 Arm 依靠其在 CPU 方面的知识产权，其架构在大多数智能手机中都是一个真正的主流。如果未来形成并破裂一个人工智能泡沫，Arm 可能能够避开最严重的痛苦。

可以说，Arm Holdings 最大的疑问是它是否能够维持其令人瞩目的估值溢价。虽然毫无疑问，Arm 作为知识产权领导者的独特地位值得一个估值溢价，但预期仅能实现 20% 持续增长率的公司，其前瞻市盈率（P/E）为 61 可能过高。