快手 Q2 营收、净利润双双超预期，可灵 AI 收入破 2.5 亿，宣派 20 亿港元特别股息 | 财报见闻

快手二季度营收、净利润超预期，特别是可灵 AI 业务的快速发展和传统业务的 AI 赋能，为公司打开了新的增长空间。

周四下午，快手公布 2025 年二季度业绩报告。核心要点如下：

财务表现

• Q2 总收入 350.5 亿元，同比增长 13.1%，环比增长 7.5%，高于市场预估的 344.5 亿元
• 经调整净利润 56.2 亿元，同比增长 20.1%，净利润率 16.0% 创单季新高，预估 50.6 亿元
• 调整后息税折旧及摊销前利润 77.2 亿元，预估 72 亿元
• 毛利率 55.7%，同比微升 0.4 个百分点
• 研发支出 34.0 亿元，预估 34.5 亿元
• 截至 Q2 末，可利用资金总额达 1,019 亿元
• 宣派首次特别股息每股 0.46 港元，总额约 20 亿港元

业务亮点

• 线上营销服务 Q2 收入 197.7 亿元，同比增长 12.8%，增速较 Q1 提升，预估 196.7 亿元
• 直播收入 100.4 亿元人民币，预估 97.9 亿元
• 电商 GMV 同比增长 17.6% 至 3,589 亿元，日活跃用户同比增长 3.4% 至 4.09 亿，均创历史新高
• 可灵 AI 收入超 2.5 亿元

快手 CFO 金秉在业绩电话会上透露，目前可灵 2025 年全年收入预计比今年初目标翻倍，这使公司坚定了在可灵 AI 上进行长期投入的决心。基于业务发展需要，公司在年中也追加了可灵 AI 在推理算力方面的投入，预计可灵 AI 相关的 2025 年 Capex 上的投入较年初预算也实现了翻倍。

此外，金秉表示：“预计集团 AI 整体投入对全年利润率的影响依然还是在 1%—2% 左右，这意味着我们尽管增加了在 AI 上的投入，但依旧有信心实现全年的经调整净利润率同比保持平稳的目标。”

从财务数据看，快手 Q2 表现确实可圈可点。

总收入 350.5 亿元的同比 13.1% 增长，在当前环境下已属不易。更值得关注的是盈利质量的提升——经调整净利润率 16.0% 创下单季历史新高，这反映出公司运营效率的持续优化。

不过，增长动力的可持续性仍需观察。从用户增长看，4.09 亿日活同比仅增长 3.4% 的数据显示，快手在用户规模扩张上已进入相对成熟阶段。好在用户粘性保持稳定，日均使用时长 126.8 分钟，总使用时长同比增长 7.5%，说明平台对存量用户的吸引力并未减弱。

线上营销服务收入 197.7 亿元，同比增长 12.8%，增长率较一季度实现提升，显示出企稳回升态势。

值得注意的是，AI 技术在营销场景的应用已经开始产生实际效果，通过端到端生成用户感兴趣的营销素材，带来线上营销服务收入低个位数的增长。

电商业务继续保持较快增长，GMV 同比增长 17.6%。

泛货架电商占比超 32% 的数据特别值得关注 ——这意味着快手正在从单纯的直播带货模式向更多元化的电商生态转型。618 期间泛货架电商商品卡 GMV 同比增长超 50%，搜索电商 GMV 同比增长超 140%，显示这一战略转型效果显著。

可灵 AI 二季度收入超 2.5 亿元，远高于一季度的 1.5 亿元。

从技术层面看，5 月推出的可灵 AI 2.1 系列模型在动态表现、物理模拟和语义响应方面均有显著提升，7 月发布的 “灵动画布” 功能进一步完善了产品矩阵。更重要的是，可灵 AI 已经从单纯的技术展示转向实际的商业应用。

与快手星芒短劇联合出品的《新世界加载中》全球累计播放量近 2 亿，这种从技术突破到内容创作再到商业变现的完整闭环，展现了快手在 AI 赛道上的差异化优势。

从成本结构看，快手展现了不错的运营纪律。销售成本占收入比重从去年同期的 44.7% 降至 44.3%，销售及营销开支占比也从 32.4% 降至 30.0%，体现了规模效应和运营效率的提升。

同时，研发投入持续加码值得肯定。Q2 研发开支 34 亿元，同比增长 21.2%，占营收比重达 9.7%。