<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/08/image237.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/08/image237.png"/></p>
<p>投资者在最近几场交易中纷纷抛售人工智能股票，因对该市场领域形成泡沫的担忧日益加剧。</p>
<p>即便是像 OpenAI 首席执行官 Sam Altman 这样的高调人物，最近也对过度炒作发出了警告。然而，Alpine Macro 的高级策略师陈兆却持不同看法。</p>
<p>在最近的一次 CNBC 采访中，陈兆认为当前的市场环境在关键方面与 1990 年代相似——这表明人工智能股票可能并不处于泡沫之中。相反，它们准备迎来另一波显著的反弹。</p>
<p>陈兆将当前情况与互联网泡沫时代、激进的美联储紧缩周期以及科技驱动的投资热潮进行比较，他认为人工智能交易仍有进一步发展的空间。</p>
<h2>利率周期的比较表明人工智能并非泡沫</h2>
<p>在 “Squawk Box Asia” 节目中，陈兆指出 1994 年美联储的激进加息，与之前的紧缩周期不同，并未引发经济衰退。</p>
<p>这标志着货币政策的转折点，陈兆认为今天也出现了类似的动态。美联储在 2022 年大幅加息，但美国经济依然保持韧性。</p>
<p>随着中央银行现在转向宽松，他认为货币政策的转变可能为股市，特别是科技股的强劲反弹奠定基础。</p>
<h2>类似的投资热潮表明人工智能股票还有进一步上涨的空间</h2>
<p>在 1990 年代，互联网相关投资激增，推动了互联网泡沫。今天，陈兆看到人工智能和数据中心支出的激增与之相似。</p>
<p>陈兆补充道，数据中心投资对 GDP 增长的贡献现在与消费者支出相当——而消费者支出历来是美国经济的主导驱动因素。</p>
<p>“这非常令人震惊，” 他说。他认为，这种资本部署水平反映了一种结构性转型，而非投机过剩，进一步强化了人工智能股票并不处于泡沫的论点。</p>
<h2>降息往往为科技股的下一轮上涨奠定基础</h2>
<p>陈兆还将 90 年代末的市场波动与最近的几次波动进行了比较。</p>
<p>在 1998 年，LTCM 危机引发了股市 20% 的下跌，促使美联储降息三次——为科技股价格的抛物线式上涨奠定了基础。</p>
<p>根据 Alpina Macro 的策略，2025 年出现了类似的模式。今年我们经历了 “关税恐慌”，市场大约下跌了 27%，然后迅速反弹。</p>
<p>“恢复的速度基本相同，” 他说。随着美国中央银行现在进入宽松周期，陈兆认为人工智能股票——尤其是所谓的 “七大巨头”——在 2025 年下半年可能会迎来另一波重大上涨。</p>
<p>“牛市不会因年老而死，” 他提醒道。“它们是被中央银行屠杀的。”</p>
<p>这篇文章的标题为《人工智能股票真的处于泡沫中吗？与 90 年代的比较表明 ‘不是’》，首次出现在 Invezz 上。</p>

OpenAI

<p>投资者对人工智能股票可能出现泡沫表示担忧，OpenAI 的山姆·阿尔特曼（Sam Altman）等人警告不要过度炒作。然而，Alpine Macro 的赵晨（Chen Zhao）认为，目前的市场类似于 1990 年代，暗示人工智能股票并不处于泡沫中，反而可能进一步上涨。他提到利率周期和对人工智能及数据中心的重大投资之间的相似之处，表明这是结构性转型而非投机。赵认为，随着美联储放宽政策，人工智能股票在 2025 年下半年可能会出现显著涨幅，类似于过去的科技繁荣</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/08/image237.png" alt="" original-src="https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/08/image237.png"/></p>
<p>Investors have been bailing on AI stocks in recent sessions over mounting concerns that a bubble is forming in that segment of the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者在最近几场交易中纷纷抛售人工智能股票，因对该市场领域形成泡沫的担忧日益加剧。</p>
</div><p>Even high-profile names like Sam Altman, the chief executive of OpenAI, have recently cautioned against excessive hype. Still, Alpine Macro senior strategist Chen Zhao sees things differently.</p>
<div class="lb-trans"><p>即便是像 OpenAI 首席执行官 Sam Altman 这样的高调人物，最近也对过度炒作发出了警告。然而，Alpine Macro 的高级策略师陈兆却持不同看法。</p>
</div><p>In a recent CNBC interview, Zhao argued the current market environment mirrors the 1990s in key ways – suggesting AI stocks may not be in a bubble. Instead, they’re poised for another significant rally.</p>
<div class="lb-trans"><p>在最近的一次 CNBC 采访中，陈兆认为当前的市场环境在关键方面与 1990 年代相似——这表明人工智能股票可能并不处于泡沫之中。相反，它们准备迎来另一波显著的反弹。</p>
</div><p>Drawing parallels to the dot-com era, aggressive Fed tightening cycles, and tech-driven investment booms, Zhao believes the AI trade still has room to run.</p>
<div class="lb-trans"><p>陈兆将当前情况与互联网泡沫时代、激进的美联储紧缩周期以及科技驱动的投资热潮进行比较，他认为人工智能交易仍有进一步发展的空间。</p>
</div><h2>Comparison of interest rate cycles suggests AI is not a bubble</h2>
<div class="lb-trans"><h2>利率周期的比较表明人工智能并非泡沫</h2>
</div><p>On “Squawk Box Asia”,Chen Zhao pointed to the Federal Reserve’s aggressive rate hikes in 1994, which – unlike previous tightening cycles – did not trigger a recession.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 “Squawk Box Asia” 节目中，陈兆指出 1994 年美联储的激进加息，与之前的紧缩周期不同，并未引发经济衰退。</p>
</div><p>That marked a turning point in monetary policy, and Zhao sees a similar dynamic playing out today. The Fed raised rates sharply in 2022, yet the US economy has remained resilient.</p>
<div class="lb-trans"><p>这标志着货币政策的转折点，陈兆认为今天也出现了类似的动态。美联储在 2022 年大幅加息，但美国经济依然保持韧性。</p>
</div><p>With the central bank now pivoting toward easing, he believes the shift in monetary policy could set the stage for a powerful rally in equities – particularly in tech.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着中央银行现在转向宽松，他认为货币政策的转变可能为股市，特别是科技股的强劲反弹奠定基础。</p>
</div><h2>Similar investment booms indicate AI stocks have further to go</h2>
<div class="lb-trans"><h2>类似的投资热潮表明人工智能股票还有进一步上涨的空间</h2>
</div><p>In the 1990s, a huge surge in internet-related investments, fueling the dot-com boom. Today, Zhao sees a parallel in the explosion of spending on artificial intelligence and data centers.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 1990 年代，互联网相关投资激增，推动了互联网泡沫。今天，陈兆看到人工智能和数据中心支出的激增与之相似。</p>
</div><p>What’s striking, Zhao added, is that the contribution of data center investment to GDP growth is now comparable to consumer spending – a historically dominant driver of the US economy.</p>
<div class="lb-trans"><p>陈兆补充道，数据中心投资对 GDP 增长的贡献现在与消费者支出相当——而消费者支出历来是美国经济的主导驱动因素。</p>
</div><p>“That was quite shocking,” he said. This level of capital deployment, he argues, reflects a structural transformation rather than speculative excess, reinforcing the case that AI stocks aren’t in a bubble.</p>
<div class="lb-trans"><p>“这非常令人震惊，” 他说。他认为，这种资本部署水平反映了一种结构性转型，而非投机过剩，进一步强化了人工智能股票并不处于泡沫的论点。</p>
</div><h2>Rate cuts tend to set the stage for the next leg up in tech stocks</h2>
<div class="lb-trans"><h2>降息往往为科技股的下一轮上涨奠定基础</h2>
</div><p>Chen Zhao also drew comparisons between market volatility in the late ’90s and recent episodes.</p>
<div class="lb-trans"><p>陈兆还将 90 年代末的市场波动与最近的几次波动进行了比较。</p>
</div><p>In 1998, the LTCM crisis triggered a 20% drop in equities, prompting the Fed to cut rates three times – setting the stage for a parabolic move in the tech stock prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 1998 年，LTCM 危机引发了股市 20% 的下跌，促使美联储降息三次——为科技股价格的抛物线式上涨奠定了基础。</p>
</div><p>According to the Alpina Macro strategy, a similar pattern has been unfolding in 2025. Instead of the LTCM crisis, we had “tariff tantrum” this year, where markets fell roughly 27% before rebounding sharply.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 Alpina Macro 的策略，2025 年出现了类似的模式。今年我们经历了 “关税恐慌”，市场大约下跌了 27%，然后迅速反弹。</p>
</div><p>“The speed of recovery was basically the same,” he said. With the US central bank now in an easing cycle, Zhao believes AI stocks – especially the so-called “Magnificent Seven” – could see another major leg up in the second half of 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>“恢复的速度基本相同，” 他说。随着美国中央银行现在进入宽松周期，陈兆认为人工智能股票——尤其是所谓的 “七大巨头”——在 2025 年下半年可能会迎来另一波重大上涨。</p>
</div><p>“Bull markets don’t die of old age,” he reminded. “They get slaughtered by central banks.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“牛市不会因年老而死，” 他提醒道。“它们是被中央银行屠杀的。”</p>
</div><p>The post Are AI stocks really in a bubble? Comparison with the 90s says 'no' appeared first on Invezz</p>
<div class="lb-trans"><p>这篇文章的标题为《人工智能股票真的处于泡沫中吗？与 90 年代的比较表明 ‘不是’》，首次出现在 Invezz 上。</p>
</div>

Are AI stocks really in a bubble? Comparison with the 90s says ‘no’

- 投资者对 AI 股票的担忧加剧，认为市场可能形成泡沫。  
- Alpine Macro 的陈赵认为当前市场环境与 1990 年代相似，AI 股票仍有上涨空间。  
- 他指出美联储的加息未导致衰退，且数据中心投资对 GDP 的贡献显著。

AI 股票真的处于泡沫中吗？与 90 年代的比较表明 ‘并非如此’