ScanSource SCSC 2025 年第四季度收益电话会议记录

图片来源：The Motley Fool。 日期 2025年8月21日星期四，东部时间上午 10:30 参与电话会议的人员 首席执行官 — Mike Baur 首席财务官 — Steve Jones 需要 Motley Fool 分析师的报价吗？请发送电子邮件至 [email protected] 主要内容 净销售额——2025 财年第四季度净销售额同比增长近 9%，2025 财年全年净销售额（GAAP）略超过 30 亿美元，同比下降 6.7%。 调整后 EBITDA——2025 财年第四季度调整后 EBITDA 同比增长 13%，全年增长 2.8%，2025 财年调整后 EBITDA 达到 1.447 亿美元。 非 GAAP 净收入——2025 财年第四季度非 GAAP 净收入同比增长 17%，2025 财年非 GAAP 净收入为 8510 万美元，同比增长 9.6%。 非 GAAP 每股收益——2025 财年第四季度非 GAAP 每股收益同比增长 27.5%，达到 1.02 美元；2025 财年全年非 GAAP 每股收益增长 15.9%，达到 3.57 美元，受益于 2025 财年回购的 1.07 亿美元股票。 专业技术解决方案部门——2025 财年第四季度环比增长 16%，主要受移动性、条形码、物理安全和管理连接的双位数增长推动；2025 财年第四季度的收入中有 3000 万至 4000 万美元归因于大型交易的提前确认。 专业技术毛利——2025 财年第四季度毛利率几乎持平，为 10.3%，该部门的调整后 EBITDA 利润率在 2025 财年第四季度上升 35 个基点，达到 3.6%。 经常性收入占毛利的百分比——2025 财年第四季度专业技术解决方案部门的经常性收入占比约为 11%，2025 财年合并毛利的 32.8%，相比 2024 财年的 27.5% 有所增加。 Intellisys 和咨询部门——尽管由于 SG&A 投资增加，调整后 EBITDA 下降 4%；Intellisys 的年度最终用户账单同比增长 4.5%，达到 28 亿美元，2025 财年 CX 产品实现双位数同比增长。 资产负债表——2025 财年第四季度结束时现金为 1.26 亿美元；截至 2025 财年第四季度，净债务杠杆比率在过去 12 个月的调整后 EBITDA 基础上约为零。 自由现金流——2025 财年全年自由现金流为 1.04 亿美元，相当于非 GAAP 净收入的 122%。 调整后投资回报率——该季度的调整后投资回报率为 14.9%，全年调整后投资回报率为 13.6%。 股票回购——该季度股票回购总额为 2500 万美元。 收购——资源和 Advantech 交易被认为对 2025 财年第四季度和 2025 财年的每股收益和投资回报率有增益，并对经常性收入构成产生积极影响；两个部门的活跃并购管道已列出。 2026 财年指引——2026 财年全年净销售额目标为 31 亿至 31.3 亿美元；调整后 EBITDA 预计为 1.5 亿至 1.6 亿美元；预计 2026 财年自由现金流至少为 8000 万美元，管理层预计下半年收入加速，前半年实现低个位数增长。 三年战略目标——更新了调整后 EBITDA 利润率、经常性收入贡献、投资回报率、毛利增长和新的自由现金流指标的目标，明确取代了旧的中期目标。 资本配置框架——管理层重申了在并购和股票回购之间保持平衡的承诺，目标是将净债务杠杆保持在调整后 EBITDA 的 1-2 倍范围内。 摘要 ScanSource(SCSC -5.46%) 报告称，2025 财年第四季度净销售额同比增长近 9%，盈利能力指标超过了收入增长。专业技术解决方案部门在 2025 财年第四季度实现了显著的环比（16%）和同比（9%）净销售额增长，得益于大量的季度末大型交易活动。经常性收入在毛利构成中占比增加，近期收购提升了收入质量并改善了整体利润率。战略投资增加了 Intellisys 部门的 SG&A 费用，旨在通过优先考虑战略合作伙伴和引入新的供应商模型来恢复增长。2026 财年（FY2026）指引预计销售增长回归，调整后 EBITDA 改善，自由现金流持续强劲，收入在下半年加速，基于一个专注于利润扩张和经常性收入的更新三年战略计划。 首席财务官 Steve Jones 表示：“第四季度是我们财年强劲的收官。我们实现了对收入、调整后 EBITDA 和自由现金流的指引。净销售额恢复增长，我们实现了强劲的盈利能力。” 公司设定了新的三年战略目标，旨在提高调整后 EBITDA 利润率，增加经常性收入在毛利中的比例，并将毛利增长作为主要的业务增长指标进行监控。 首席执行官 Mike Baur 指出：“我们看到硬件、软件和服务的融合是技术分销的未来。这是我们战略计划和新的三年战略目标的愿景。” 管理层表示并购管道活跃，预计进一步收购将加速向经常性收入的转变，得益于小而有影响力的交易。 巴西业务保持盈利，展示了美国业务所追求的成功经常性收入商业模式，尽管外汇逆风和宏观经济问题依然存在。 当前存在影响交易时机和数量的宏观经济不确定性。 行业术语表 SG&A：销售、一般和行政费用；包括所有非生产性运营成本，如薪资、佣金、市场营销和间接费用。 经常性收入：来自预计将持续和重复的来源的收入，如订阅、维护合同或管理服务。 融合解决方案：将硬件、软件和服务整合为最终客户的统一解决方案的产品。 UCaaS：统一通信即服务——基于云的通信服务交付，包括语音、消息和视频。 CCaaS：呼叫中心即服务——基于云的客户互动解决方案，通常专注于呼叫中心和客户服务运营。 CX：客户体验——专注于优化与最终用户互动的解决方案，包括 UCaaS、CCaaS 和人工智能驱动的产品。 ROIC：投资资本回报率；资本效率和价值创造的关键衡量指标。 调整后 EBITDA：在利息、税项、折旧和摊销之前的收益，调整了股票补偿、重组或收购成本等项目。 毛利率：毛利占收入的百分比，衡量核心业务运营在考虑 SG&A 和其他间接成本之前的盈利能力。 自由现金流转化率：自由现金流与净收入的比率，反映会计收益转化为可用现金的有效性。 完整电话会议记录 Mike Baur：谢谢你，Mary，也感谢大家今天的参与。我们对渠道合作伙伴未来的增长机会感到兴奋，以及技术分销日益扩大的角色。IT、连接性和云计算的融合正在推动向融合解决方案的转变，这正在重新定义技术分销的成功。我们是领先的技术分销商，独特地定位于构建尖端技能、能力和专业知识，以在一个连接的云驱动世界中脱颖而出。我们相信，最终用户在做出技术投资决策时面临日益复杂的局面。正因如此，最终用户正在寻求间接渠道的技术解决方案。 鉴于集成的需求和解决方案的数量，尤其是随着人工智能等先进技术成为解决方案的一部分，我们的多元销售渠道是 ScanSource, Inc.的关键竞争优势。随着我们的供应商寻求新的市场途径，我们的渠道合作伙伴拥有不同的技能和能力，对于某些机会，他们将利用 ScanSource, Inc.可以代表我们的合作伙伴向最终用户提供的额外服务。我们正在构建最终用户所需的能力，以及我们的合作伙伴在我们融合的技术生态系统中所要求的能力。这包括创新的供应商组合、财务赋能、专业的售前和售后工程支持、强大的工具、市场支持和卓越的客户体验。 上个季度，我们宣布成立 LaunchPoint，一个新的业务发展团队，将识别并协助新兴的创新技术增长公司，为其准备渠道成功。LaunchPoint 团队拥有活跃的创新供应商管道，并最近与提供产品以增强我们智能仓库计划的公司签署了合同，该计划包括私有蜂窝网络、机器人、无人机和其他物联网解决方案。我们在两个细分市场中都有渠道合作伙伴，他们对包括硬件、软件和服务的融合解决方案有最终用户需求。举个例子，我们有一个渠道销售合作伙伴为一家领先的汽车零部件零售商开发了一个融合解决方案，将无线连接计划与 30,000 个移动计算设备捆绑在一起。 我们支持融合解决方案的能力是一个差异化因素，使合作伙伴能够赢得交易，并为最终用户提供改善的业务成果。我们认为硬件、软件和服务的融合是技术分销的未来。这是我们战略计划的愿景，以及 Steve 将在他的发言中介绍的新三年战略目标。我们的目标反映了我们对增长战略的信心，以为我们的合作伙伴生态系统提供复杂的融合解决方案，从而增加我们的可寻址市场。现在我将电话交给 Steve，让他为您介绍我们的财务业绩和 2026 财年的展望。 Steve Jones：谢谢你，Mike。第四季度是我们财年的强劲收官。我们实现了收入、调整后 EBITDA 和自由现金流的指导目标。净销售额恢复增长，我们实现了强劲的盈利能力。第四季度的净销售额同比增长近 9%，调整后 EBITDA 增长 13%，非 GAAP 净收入同比增长 17%。我们的第四季度非 GAAP 每股收益为 1.02 美元，同比增长 27.5%。现在转向我们的细分市场，我想提醒您注意我们在关键技术和增长驱动因素的收益信息图中包含的额外信息。我将从我们的专业技术解决方案细分市场开始。 净销售额同比增长 9%，环比增长 16%，北美的硬件增长广泛，移动性和条形码、物理安全和管理连接性均实现了两位数增长。我们还受益于一些在季度末拉动的大交易。我们估计这些拉动为第四季度贡献了 3000 万到 4000 万美元的收入。毛利随收入增长，同比增加 8%，反映出本季度硬件的比例更高。对于该细分市场，来自经常性收入的毛利占比约为 11%。该细分市场的毛利率与去年相似，为 10.3%，而该细分市场的调整后 EBITDA 利润率上升了 35 个基点，达到了 3.6%。 在我们的 Intellisys 和顾问部门，净销售额和毛利润同比增长 1%，其中包括我们收购资源的积极贡献。尽管由于在销售、一般和行政费用（SG&A）上的投资增加，以推动未来账单增长并扩展我们在人工智能等新兴技术领域的技术能力，该部门的调整后 EBITDA 下降了 4%。Intellisys 的年度最终用户账单同比增长 4.5%，使年化净账单达到约 28 亿美元，其中客户体验（CX）部分实现了两位数的同比增长，包括 UCaaS、CCaaS 和 AI 驱动的 CX 解决方案。该部门在一个竞争激烈的市场环境中运营，因为销售模式和合作伙伴需求不断演变。 我们相信，凭借我们两个部门的综合能力，我们在未来的渠道模型中拥有独特的竞争地位。回顾我们的全年业绩，我们在面临严峻市场条件的情况下实现了强劲的利润增长。全年净销售额超过 30 亿美元，同比下降 6.7%。而毛利润为 4.086 亿美元，调整后 EBITDA 为 1.447 亿美元，分别增长了 2.4% 和 2.8%。毛利率同比增加 120 个基点，达到 13.4%，调整后 EBITDA 利润率增加 45 个基点，达到 4.76%。全年，重复收入占我们合并毛利润的 32.8%，而去年为 27.5%。 更高的贡献和集中度是我们改善利润率的主要驱动因素。非公认会计原则（Non-GAAP）净收入为 8510 万美元，同比增长 9.6%，全年自由现金流为 1.04 亿美元，代表了我们非公认会计原则净收入的 122% 转化率。非公认会计原则每股收益（EPS）为 3.57 美元，同比增长 15.9%，其中包括总计 1.07 亿美元的股票回购带来的收益。深入分析我们的资产负债表和现金流，我们在第四季度结束时现金为 1.26 亿美元，净债务杠杆比率在过去 12 个月的调整后 EBITDA 基础上约为零。该季度的调整后投资回报率（ROIC）为 14.9%，全年调整后 ROIC 为 13.6%。 我们在去年八月完成的资源优势收购对该季度和全年业绩的每股收益（EPS）和投资回报率（ROIC）均有积极影响。该季度的股票回购总额为 2500 万美元，我们对两项收购的贡献感到满意，它们增强了我们的渠道能力和战略计划。我们有一个活跃的收购目标管道，涵盖两个部门。这些目标可能会扩展我们的能力，并帮助我们在合作伙伴生态系统中创造额外价值，同时支持我们的战略目标。随着我们开始新的财政年度，我们希望明确我们的资本配置框架。 我们将继续保持在评估并购机会方面的纪律，并相信在保持目标净债务杠杆为调整后 EBITDA 的 1 到 2 倍的同时，仍有空间进行收购和股票回购。我们希望提供 2026 财年的全年展望。我们相信，全年净销售额将在 31 亿到 31.3 亿美元之间。全年调整后 EBITDA 将在 1.5 亿到 1.6 亿美元之间，我们将至少提供 8000 万美元的自由现金流。我们还相信，收入将在财政年度下半年加速增长，并预计上半年将实现低个位数的增长，因为我们继续应对动态的宏观环境。 我们的调整后 EBITDA 预计将同比增长，并包括我们认为将帮助我们推动利润扩张的投资。我们的自由现金流预期反映了我们对团队管理营运资金能力的信心，同时抓住增长机会。今天，我们还推出了新的三年战略目标。我们的新目标包含在伴随财报发布的图表和我们网站上更新的投资者演示文稿中。我们的新目标取代了我们几年前启动并成功实现的中期目标。我们更新了调整后 EBITDA 利润率、重复收入占毛利润的百分比和投资回报率（ROIC）的目标。 我们将毛利润增长纳入作为更好地代表业务增长的指标，并引入了新的自由现金流指标。我们的目标反映了我们对战略的信心以及创造长期股东价值的驱动因素。现在我们将开放提问环节。 操作员： 谢谢。此时，我们将进行问答环节。提醒一下，提问时请按 11 键并等待您的名字被宣布。若要撤回问题，第一位提问者是 RJ 的 Adam Tindle。您的线路已开启。 Adam Tindle： 好的。谢谢。早上好，恭喜你们在年末取得强劲的成绩。我想先谈谈中期目标。我注意到自由现金流占净收入的百分比被纳入其中。Steve，我想知道您是否可以稍微扩展一下为什么要包含这个指标。显然，我很高兴看到这一点，但想了解更多关于包含该指标的讨论。如果我们在这里做一些数学计算，基于您当前的杠杆水平相对较低以及未来的现金生成，我们将会有相当多的现金流入。 我想您在这里提到过，但如果您能再谈谈关于这笔额外现金的资本配置优先事项，那就太好了。然后我还有一个后续问题。谢谢。 史蒂夫·琼斯： 当然，亚当。谢谢，早上好。当我们考虑我们提供的长期展望中的自由现金流转化指标时，我们想做两件事。首先，我们希望在之前所说的建立现金文化的基础上进一步发展。我认为这确实为我们在思考业务时奠定了基础。我们还认为，这是我们财务状况非常有吸引力的一个关键原因，就是拥有这样的指标和在产生自由现金方面的这种纪律。当我们考虑我们的资本配置框架时，我们想做两件事。 如果你查看我们三年目标的综合目标集，你会看到几个方面。首先，我们需要扩大我们的毛利。我们也在扩大经常性收入的百分比。这将通过收购和比我们的一些新兴技术更快的增长来实现。但我们也认为，在没有机会将现金投入以帮助我们实现这些目标时，将现金返还给股东是很重要的。 亚当·廷德尔： 好的，明白了。是的。我想知道在某个时刻，是否有意义将现金流的一部分用于股东回报，或者做一个饼图之类的。这是你们会考虑的事情吗？ 史蒂夫·琼斯： 我们在产生现金方面仍然处于早期阶段。你知道，我们认为我们在这里提出了一些相当激进的三年目标。 亚当·廷德尔： 好的，这很公平。也许，迈克，作为后续问题，显然，当我们查看各个部门的业绩时，Intellisys 和咨询部门的整体利润率非常健康。但我认为你提到的调整后 EBITDA 在这一年有所下降。我只是想知道你是否可以更详细地谈谈你对该部门的战略思考。在前瞻性方面，我认为在新闻稿中提到了一些关于预计在 2026 财年进行投资的内容。我想知道这是否与该部门有关，或者你能否扩展一下你所考虑的投资性质。谢谢。 迈克·鲍尔： 是的，当然，亚当。早上好。我们相信，Intellisys 业务的增长机会是巨大的。在过去的几年中，我们看到一些私募股权支持的公司的竞争压力时，我们学到的一件事是，合作伙伴及其业务的争夺战。在这个过程中，我们尽一切努力在我们的旧模式中保留这些合作伙伴。我们所学到的是，我们需要做一些新的事情。 我们去年已经投资的一些新举措，随着时间的推移将会看到回报，包括一种不同的合作伙伴细分策略，以确保我们为合作伙伴提供正确的服务组合。我们过去主要根据历史上的交易量来对待我们的合作伙伴，而我们已经改变了这一点。在肯的领导下，我们的团队增加了更多的人员，以专注于战略合作伙伴。对我们来说，未来的战略合作伙伴是能够增长的合作伙伴。在过去，坦率地说，我们的合作伙伴赚取了大量资源，并从我们的团队中获取资源，但他们并没有增长。 因此，我们确实在推动一种新的销售需求策略，围绕寻找增长发生的地方并将我们的资源投入到那里。因此，我们在 Intellisys 团队内部进行了大量的重组。我们所学到的是，我们的合作伙伴信任我们。我们在简单的事情上建立了这种信任，即确保合作伙伴按时准确地获得报酬。我们相信，我们仍然是这些受信任顾问中最具吸引力的分销商。但我们也意识到，我们有这些以私募股权为基础的竞争对手，他们仍在试图进行土地争夺战。 因此，我们将利用我们的资产负债表更好地支持我们认为能够推动未来机会的增长合作伙伴。因此，在某些情况下，我们将与这些合作伙伴一起投资我们的资产负债表。我们在过去谈论过这个问题。我们的一些项目有一些新的名称，但有一个我们称之为收入加速器计划，如果合作伙伴承诺确保所有未来收入独家归我们所有，我们将与他们一起投资。因此，这些是我们在 2025 财年开始的事情。我们将在整个年度中看到这些事情的发生和回报。 但我们确实在 2025 年看到了一年令人失望的增长，因为我们在 2024 财年没有进行这些投资。因此，我真的相信我们拥有正确的团队，正确的项目，并且我们正在进行正确的投资，因为我们仍然相信这个业务可以大幅增长。 操作员： 谢谢。请稍等，我们的下一个问题即将到来。我们的下一个问题来自北海岸研究的基思·豪瑟姆。您的电话现在可以接通。 基思·豪瑟姆： 很好。早上好，大家，祝贺你们取得了良好的季度成绩。感谢你们提供的额外信息和关于业务及其不同部门组成的图表。非常感谢。正如亚当的问题所提到的，关于 Intellisys 业务，似乎该部门的收入在环比上有所下降，这是第一次。我理解那里有一些竞争挑战。但也许你可以谈谈在展望 2026 时的预期，以及你们能多快扭转局面。是否可以量化一下在这一年中需要投入多少战略投资？ 迈克·鲍尔: 是的，基思。又是迈克。你知道，我们实际上已经关注这个问题超过一年了。我们三年前就发现了这一点，正如我们所知，由于一些由私募股权支持的竞争对手的土地争夺战，我们面临着收入压力。这些竞争对手愿意几乎不赚取利润，仅仅通过佣金分成的变化来吸引合作伙伴将他们的业务从 Intellisys 转移到他们那里。因此，我们必须决定如何应对。在某些情况下，我们失去了一些合作伙伴。而我们决定的做法是开始行动。让我们为长期发展而努力。 去年我们做的一件事情，我知道你还记得，就是我们围绕渠道交换创建了这个新战略。这样做的原因是我们需要开始增加新的供应商，以帮助推动增长。我们在这方面并没有真正增加很多重要的供应商。我们需要一些战略合作伙伴的供应商，我刚才提到过的那些能够推动增长的战略合作伙伴，他们要求我们提供与旧的 Intellisys 模式不同的交易方式的供应商。因此，渠道交换交易模型，简单来说，就是允许我们增加新的供应商。 我们刚刚增加了 Sophos 和 Trustify。我们认为这些是将为我们的收入增添增量的新机会的例子。因此，这些供应商不会替代现有的收入。我们有一系列新的供应商即将上线。再次强调，正如我们所知，我们一直在关注这个 Intellisys 模型。我们不会像我们希望的那样迅速看到所有这些出现在我们的收入中，但现在确实有新的订单和交易正在进行中。我们为 2026 财年制定了合理的增长模型。 这意味着我们正在尽一切努力增加销售资源、财务支持和新的供应商，因此在 2026 年结束时，我们预计将回到显著的增长轨道上。 基思·豪瑟姆: 很好。关于明年的指导，我们也许可以讨论一下其中的一些利弊。再次回到你们给出的调整后 EBITDA 指导，范围的低端仅增长 3%，而高端显然是两位数的增长。你们是如何考虑的，我想知道，什么必须顺利进行，什么又必须出错，才能达到你们范围的上下限？ 史蒂夫·琼斯: 好的，基思，正如我们去年讨论的那样，类似于我们今年在看 2026 财年时的情况，我们看到增长将在下半年到来。我们看到下半年的增长轨迹会更快，因为我们仍然处于这种波动的关税和利率环境中。因此，范围的低端和高端都包括我们需要进行的投资。迈克在 Intellisys 中提到的，我们在其他业务中提到的，我们在该指导中有投资。随着我们继续推进，我们将调整这些投资，以确保我们管理好 EBITDA 利润率。 所以这就是我们对它的思考方式。另一个可能影响的因素是组合。我们认为组合可能会在我们的 EBITDA 上有所波动。因此，这些是我们在考虑这个范围时所关注的关键因素。 基思·豪瑟姆: 很好。谢谢你。如果我不介意的话，再问一个问题。你知道，谈谈三年的战略目标，将你的经常性收入作为毛利润的驱动因素提升到 50%。显然，这是一项相当巨大的举措，考虑到你在本季度的 31%。并且，M&A 在其中的参与程度如何？你们认为可以通过有机增长实现多少？如果 2026 年是重建年，那么这是否意味着 2027 年、2028 年的财政年度表现？ 史蒂夫·琼斯: 好的，基思，我会回到我们在准备发言中提到的内容。你知道，我们的经常性收入占毛利润的比例从 27.5% 上升到几乎 33%。这很大程度上是因为我们的收购，虽然它们并不大，但影响很大。我们还看到那些先进的新兴技术将在净收入空间中进行更多交易。因此，这也将帮助我们增长。我认为迈克有一些评论。 迈克·鲍尔: 是的。我们在提供的材料中添加了另一件事，我不知道你是否有机会查看它们，基思，但在我们支持材料的第 12 页，我们添加了一个新计划，显示了经常性收入毛利润及其随时间的变化。如果你查看这个，我们在专业技术领域的比例从 24 年的 6.6% 上升到现在的 11%。因此，我们看到史蒂夫刚才所说的。我们正在进行一些收购，这些收购在 Advantech 和 ResourceV 的规模上似乎相当小。但看看它们如何迅速改变并增加我们的经常性收入贡献。 所以我们相信，如果你还记得我在上次电话中提到的，我们有四位总裁，每位都有关于收购的战略。他们每个人都非常关注如何在各自的业务中增加经常性收入。因此，即使在 2026 年结束时，我们对实现 50% 的目标感到非常乐观。 基思·豪瑟姆: 很好。谢谢你。祝好运。 操作员: 谢谢。请稍等，我们的下一个问题即将开始。下一个问题来自 Sidoti 的格雷戈里·伯恩斯。你的线路现在是开放的。 格雷戈里·伯恩斯: 早上好。你提到技术领域有一些强劲的、广泛的增长。不过在这一季度是否有任何拖累因素？ 史蒂夫·琼斯： 嗨，格雷格，早上好。我们的通信业务依然非常盈利，这可能是我们谈论了很长时间的业务。它没有真正的增长路径，但对我们来说非常盈利。同时，它也帮助我们销售其他解决方案。所以我会说这是一个增长较慢的业务。我还想请你看看我们的信息图表。如果你查看那个专业技术领域，你可以看到它是如何划分的。 格雷格·伯恩斯： 很好，谢谢。那么你能否更新一下巴西的前景？有什么变化吗？你对那个市场的预期是什么？ 迈克·鲍尔： 嗯，你知道，巴西对我们来说是一个有趣的动态。它们在本币中增长。现在他们准备经历一次相当重要的供应商转变。因此，我们对巴西的发展方向感到满意。我们只需要应对目前面临的外汇逆风。格雷格，我是迈克。还有一点我想补充。我们最近谈论了很多关于巴西的事情。我想提醒我们的投资者，巴西的商业模式实际上是我们在美国试图转变的方向。他们销售了更多的云产品，具有持续性。他们在我们开始称之为融合解决方案之前，就已经在销售融合解决方案。 因此，实际上，因为在巴西，我们是主要参与者之一。我们不是一个小型分销商。并不存在我们在美国某些情况下无法获得供应商的情况。因此，我们非常喜欢我们拥有的这个盈利业务。我们有一个非常投入的团队，他们能够在巴西招募供应商，并向供应商推销 ScanSource, Inc.及我们渠道的价值主张。这是我们在美国仍在努力让供应商理解的方式。所以我们非常喜欢这个业务。我们对他们作为一个国家所面临的经济环境和政治环境感到不满。 但这是一个盈利的业务，我们有一个非常强大的管理团队，完全理解我们在美国的持续收入业务中想要实现的目标。 格雷格·伯恩斯： 很好，谢谢。 操作员： 没问题，谢谢。请稍等，我们的下一个问题来自于瑞银的达米安·卡拉斯。您的电话现在可以接通。 达米安·卡拉斯： 嗨，大家早上好。恭喜你们取得的进展。 史蒂夫·琼斯： 谢谢。是的，谢谢。 达米安·卡拉斯： 我还有几个更具体的问题。首先，我想问一下关于条形码和移动解决方案的情况，以及你们对这一部分业务在 2026 财年指导中的预期。我认为通常情况下，年度的第四个日历季度，也就是你们的第二季度，是这一部分业务的大型项目活动经常达成的时候。 我很好奇你们是否认为可能仍然会有数量较少的大型项目，可能与去年看到的水平相当，或者是否有可能在我们接近今年年底时会有更大项目的增加。 史蒂夫·琼斯： 是的。谢谢你的提问。所以，当我们考虑移动和条形码技术时，我们在发言中提到这是第四季度的一个良好增长领域。我们还想强调的是，在我们的重大交易中，特别是，仍然面临一些宏观环境的不确定性，我们不确定这是否是我们上半年或下半年的增长轨迹。因此，我认为在这些大交易开始推出时，我们需要稍等观察。我们在第四季度看到了一些这样的情况，我们很高兴看到这一点。但这还没有普遍展开。 达米安·卡拉斯： 非常有帮助。谢谢。那么我想问一下，最近一个月的新闻是 Zebra 收购了 Elo。我想知道你能否讨论一下 ScanSource, Inc.与 Elo 的关系，以及你认为这笔交易是否可能改变你们在这些产品类别或编码和销售点方面的任何情况？ 迈克·鲍尔： 我是迈克。我来回答这个问题。我们尽量不对合作伙伴的收购或他们的战略发表评论，但我无法评论我们与他们的关系。我们与 Elo 长期以来一直是合作伙伴，显然，Zebra 也是。我与他们的首席执行官谈过他们的目标。对 ScanSource, Inc.来说，有趣的是，通常来说，供应商的整合很少对我们有帮助。好吧？只有在创造新的市场机会时，它才会对我们有帮助。 因此，我们希望从这样的事情中看到的是，他们将创造新的解决方案，以便 ScanSource, Inc.和我们的渠道合作伙伴能够受益。这个想法是有可能发生的。我们在准备的发言中提到的融合解决方案的概念，就是一个多供应商的思路。这通常意味着没有一个供应商能够提供所有的部分。现在你有了 Zebra 和 Elo 在一起，仍然需要其他部分的解决方案，我们可以提供。任何他们在零售方面的投资对我们来说都是好事。 我们一直在零售渠道中拥有强大的存在。我们认为这将推动零售前端的新技术，这是他们所传达的。我们认为这对 ScanSource, Inc.和我们的渠道合作伙伴来说都是积极的。 达米安·卡拉斯： 非常有趣。非常感谢你的看法。祝好运。 史蒂夫·琼斯： 没问题。谢谢。 操作员： 谢谢。再次提醒，提问时请按电话上的 11 键。目前我没有显示其他问题。现在我将把时间交回给史蒂夫·琼斯进行结束语。 史蒂夫·琼斯： 是的。感谢您今天的参与。我们预计将在 11 月 6 日星期四上午 10:30 左右召开下一次电话会议，讨论 9 月 30 日的季度业绩。 操作员： 感谢您参与今天的会议。会议到此结束。您现在可以断开连接。