AI 造血，快手首分红

作者 | 黄昱

编辑 | 王小娟

AI 大模型浪潮掀起两年多后，AI 应用公司们真金白银的投入终于开始比较多地看到了回报，赚钱的不再只有 “卖铲人”。上市四年多的快手，在 AI 的驱动下，也富起来了。

作为两大短视频巨头中上市的一个，快手首次决定分红。8 月 21 日，快手科技发布 2025 年第二季度业绩公告，同时宣布派发自上市以来首次特别股息，每股 0.46 港元，总额约 20 亿港元。

快手分红的背后是其二季度取得了超预期的业绩。财报显示，第二季度，快手营收同比增长 13.1% 至 350 亿元（以下均为人民币），创下 5 个季度以来营收最高同比增速；经调整净利润同比增长 20.1% 至 56 亿元，创历史新高。

同时，快手的毛利率和经调整净利润率也双双突破历史峰值，分别达到 55.7% 和 16%。

AI 成为快手业绩超预期的最大功臣。

业绩会上，快手 CFO 金秉表示，快手已经欣喜地看到了 AI 在公司内部提质增效中带来的显著作用，同时 AI 在快手内容和商业生态的价值正在逐步释放，特别是可灵 AI 在商业化营收上的快速进展。

据财报，作为快手目前的王牌 AI 应用，AI 视频生成平台——可灵 AI 迎来了商业化快速增长，今年第二季度，营收超过 2.5 亿元。

可灵 AI 自去年 6 月发布以来，始终保持着高速迭代，此前，可灵还上线了 2.1 系列模型，在生成速度方面大幅提高。

数据显示，截至今年 7 月，可灵 AI 已累计生产超 2 亿个视频和 4 亿张图片，服务超 2 万家企业客户。目前已形成 App、Web 端（中、英文版）、快手站内小程序等多端跨平台产品矩阵，成为一站式 AI 生产力引擎。

金秉透露，目前可灵 2025 年全年收入预计比今年初目标翻倍，这使快手坚定了在可灵 AI 上进行长期投入的决心。

据悉，基于业务发展需要，快手在今年年中也追加了可灵 AI 在推理算力方面的投入，这样预计可灵 AI 相关的 2025 年 Capex（资本支出）上的投入较年初预算也实现了翻倍。

值得一提的是，金秉指出，由于可灵 AI 已经在推理算力层面实现了毛利率的打正，且快手在保持产品迭代升级的同时，可灵 AI 在推理层面的毛利率依然相对稳定，因此推理算力的追加投入对集团利润的影响依然可控。

基于这一良好表现，金秉表示：“我们预计集团 AI 整体投入对全年利润率的影响依然还是在 1-2% 左右，这意味着我们尽管增加了在 AI 上的投入，依旧有信心实现今年全年的经调整净利润率同比保持平稳的目标。”

展望中长期发展，快手认为可灵的单位训练成本和推理成本曲线仍有进一步节降的空间，同时，伴随 AI 对内容和商业生态赋能价值的持续释放，其相信 AI 的增量投入，能够给公司发展带来可持续的业绩增长机会。

跟众多互联网公司一样，快手坚定推进 AI 战略。

自 2023 年起，快手全面启动 AI 战略，先后推出了快意语言大模型、可图图像生成大模型、可灵视频生成大模型、OneRec 端到端生成式推荐大模型等大模型矩阵，以及磁力开创、女娲数字人、数字员工π、UAX 全自动投放等 AI 业务应用产品，形成了完整的人工智能生态布局。

在加速可灵 AI 迭代寻求商业化突破的同时，快手也在积极推进 AI 技术与现有业务的深度融合。

在此背景下，今年第二季度，快手总流量再创新高，平均日活跃用户达 4.09 亿，同比增长 3.4%，平均月活跃用户达 7.15 亿，同比增长 3.3%，用户总使用时长同比增长 7.5%。

作为快手主要收入来源的线上营销服务，今年二季度收入达到 198 亿元，同比增长 12.8%，同比增长率较第一季度实现提升，占总收入比例约为 56.4%。

在财报中，快手特意强调了 AI 对营销服务的拉动，包括挖掘各行业的增量预算，并借助 AI 大模型技术优化智能营销产品解决方案，在 AIGC 营销素材生成、营销投放出价和营销推荐等方面均取得不错进展。

快手创始人兼首席执行官程一笑表示：“2025 年第二季度，我们的 AI 大模型能力应用于平台众多的生态场景，不仅提高了商家和达人的运营效率，也为创作者带来更沉浸式的创作体验。”

在这场全球 AI 军备赛中，快手也迎来了价值重估的关键节点。

摩根大通十分看好快手，前不久发布研报写道：“快手仍是最被低估的 AI 股。”

在此背景下，摩根大通将快手目标价从 71 港元大幅上调至 88 港元，上行空间达 22%，并重申快手为中国数字娱乐板块首选股。摩根大通强调，快手 “不光关乎（AI 大模型）可灵”，其核心广告业务增速加快以及人工智能对广告的提振同样被低估。

华泰证券分析师则将快手目标价定为 85.28 港元，并表示估值上调主要原因在于可灵远期有望贡献更多收入增长。

资本市场也对快手十分看好。截至 8 月 22 日收盘，快手股价约为 74.9 港元，今年以来股价累计上涨超 80%。

在 AI 的驱动下，快手已经找到了自己新的发展节奏，但未来要想站上 C 位，必然还需要克服不少困难。