这只人工智能（AI）股票会成为下一个英伟达吗？

英伟达(NVDA 1.65%) 在过去十年中一直是蓬勃发展的人工智能 (AI) 市场上最好的投资之一。从 2015 财年到 2025 财年（截至今年一月），其收入以 39% 的年复合增长率增长，EPS 以 58% 的年复合增长率增长。

这部分增长主要得益于其数据中心 GPU 的快速销售，这些 GPU 用于处理复杂的机器学习和 AI 任务。根据 JPR 的数据，英伟达现在控制着全球超过 90% 的独立 GPU 市场，全球所有顶尖的 AI 公司——包括 OpenAI、微软 和 Meta Platforms——都在使用其数据中心芯片。这就是为什么英伟达的股票在过去 10 年中飙升了 31,430%，使其成为全球最有价值的公司，市值达到 4.26 万亿美元。

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但即便在这段让人致富的增长之后，英伟达的前瞻性调整后市盈率为 39 倍，似乎仍然不算昂贵。从 2025 财年到 2028 财年，分析师预计其收入和 EPS 将分别以 33% 和 31% 的年复合增长率增长，因为 AI 市场持续扩张。

因此，目前英伟达仍然是投资 AI 市场最简单和最安全的方式之一。但 CoreWeave(CRWV 3.38%)，这家市值仅为 450 亿美元的超高速增长 AI 股票，未来能否带来与英伟达类似的改变人生的收益呢？

CoreWeave 如何从加密货币转向 AI

CoreWeave 成立于 2017 年，最初是一家加密货币矿商，购买了大量 GPU 来挖掘 以太坊。但在 2018 年加密市场崩溃后，它停止了以太坊挖矿，并将其 GPU 重新用于处理 AI 任务。2022 年，它花费约 1 亿美元在自己的数据中心安装英伟达的 H100 GPU。然后，它将这些 GPU 作为抵押品，以获得额外资金来开设更多数据中心并购买更多 GPU。这一大胆的策略给英伟达留下了深刻印象，英伟达在 2023 年向 CoreWeave 投资了 1 亿美元。

英伟达在今年 3 月又向 CoreWeave 的 IPO 投资了 2.5 亿美元。在接下来的几个月中，它增加了这一股份，目前持有 2428 万股，价值约 22 亿美元。这使其成为英伟达在单一股票上的最大投资。

与提供广泛计算和存储服务的大型云基础设施平台不同，CoreWeave 仅提供用于处理 AI 任务的基于云的 GPU。它声称这种精简的方法使其处理 AI 任务的速度比传统云基础设施平台快约 35 倍，成本低 80%。

CoreWeave 的增长速度有多快？

CoreWeave 目前在美国和欧洲运营 33 个数据中心。这比 2024 年底的 15 个中心、2023 年的 14 个中心和 2022 年的仅 3 个中心有所增加。其主要客户包括 OpenAI、Meta 和 IBM。其收入从 2022 年的 1600 万美元激增至 2024 年的 19.2 亿美元，然后在 2025 年上半年同比增长 276% 至 21.9 亿美元。分析师预计其全年收入将增长 173%，达到 52.5 亿美元。

但随着其增长，净亏损从 2022 年的 3100 万美元扩大至 2024 年的 8.63 亿美元。随着其开设更多数据中心、从英伟达购买更多 GPU 以及支付更高的能源账单，运营费用飙升。2025 年上半年，其净亏损再次扩大至 6.61 亿美元，分析师预计全年净亏损将达到 11 亿美元。

此外，CoreWeave 大部分扩张是通过债务融资的，这导致其年度利息支出从 2022 年的 2800 万美元激增至 2024 年的 7.84 亿美元。其计划以新发行的股票完全融资的 90 亿美元收购 Core Scientific(CORZ -1.88%)，可能会在将该公司的 10 个数据中心整合到其平台时进一步推高债务水平。

截至 2025 年上半年，CoreWeave 仍有 11.5 亿美元的现金及现金等价物，但其总负债高达 224.2 亿美元。因此，尽管它显然受益于 AI 的繁荣，但尚未证明其商业模式是可持续的。以 655 亿美元的企业价值来看，其市销率为 12.5 倍，并不便宜。

CoreWeave 会成为 “下一个英伟达” 吗？

CoreWeave 有很大的增长潜力，但我不会称其为 “下一个英伟达”。它正在快速扩张，并在其细分市场中享有早期进入者的优势，但像 亚马逊 的 AWS 这样的更大云竞争对手最终可能会推出价格更低的自有云 GPU。它也没有像英伟达那样通过其专有芯片垄断 AI 市场的关键环节。这些弱点可能会阻止它实现盈亏平衡。

其未来的销售增长已经在估值中反映出来——因此，几季度的增长放缓可能会轻易破坏乐观的预期，并引入空头。因此，目前 CoreWeave 仍然是对 AI 市场的一个良好的投机性增长投资，但它可能无法接近复制英伟达的巨大收益。