<p>高盛认为近期 AI 相关股票的显著回调，更多是市场的一次 “战术性喘息”，而非预示着更大范围深度调整的开始。</p>
<p>8 月 25 日，高盛顶级科技交易员 Peter Callahan 表示，关于近期 AI 相关股票的回调，多数投资者反馈表示只是一次战术性休整，而非类似 2025 年春季或 2024 年夏季的大幅回调。</p>
<p>本月至今，高盛盯住一篮子 AI 股票的表现已落后于标普 500 指数约 400 个基点。</p>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d69c08b5-71af-4899-92ae-4cbffd42231b.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="680" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d69c08b5-71af-4899-92ae-4cbffd42231b.png"/></p>
<p>Callahan 将此次回调归因于几个因素：</p>
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<ul>
<li>AI 股票的高估值。</li>
<li>近期 AI 投资回报率和采用率的再度质疑。</li>
<li>同时宏观环境对周期性股票更为有利。</li>
</ul>
</blockquote>
<p>市场的目光正聚焦于本周英伟达的动态。与此同时，机构层面的资金流向显示出复杂图景：对冲基金正在增持科技巨头，而大型共同基金的低配趋势则在加剧。</p>
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<h2 id="b5c402d0">机构仓位分化：对冲基金增持与共同基金低配</h2>
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<p>在 AI 概念股经历回调之际，机构投资者的策略分歧正日益显现。</p>
<p>对冲基金在二季度对科技七巨头的投资策略出现逆转。在过去两年大部分时间减持后，对冲基金开始重新增持这一板块，主要集中在英伟达、亚马逊、苹果和特斯拉。</p>
<p>数据显示，“科技七巨头” 在对冲基金多头投资组合中的权重，已从第一季度的 11.8% 上升至第二季度的 12.8%。英伟达是科技七巨头中的首选，Meta 和谷歌则在对冲基金仓位中减少。</p>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/08d24ee9-7579-4ebf-b787-a4dcae1c0639.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="972" height="391" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/08d24ee9-7579-4ebf-b787-a4dcae1c0639.png"/></p>
<p>相比之下，大型共同基金对科技七巨头的低配程度持续扩大。截至三季度初，这些基金对科技七巨头的低配幅度达到 819 个基点，高于二季度初的 723 个基点。</p>
<p>这一策略在近几周科技股反弹的行情中，已转变为拖累基金业绩表现的因素。此外，在 META、谷歌和亚马逊被纳入罗素 1000 价值指数后，价值型基金目前也对 “科技七巨头” 整体呈现轻微的低配状态。</p>
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<h2 id="6a248008">&#34;软件已死&#34;论调遭质疑</h2>
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<p>对于市场上流传的 “软件已死” 的悲观看法，高盛在近期的一份报告中提出了反驳。</p>
<p>该悲观论调主要认为，AI 作为颠覆性力量将改变软件行业的定价模式，降低新进入者的门槛，最终压缩领先 SaaS 公司的利润空间。</p>
<p>然而，Peter Callahan 特别提及了报告中的一个观点以示反驳。报告指出，<strong>历史经验表明，软件供应商有能力在其产品所释放的生产力收益中，捕获 10% 至 20% 的价值。</strong></p>
<p>高盛的分析结论是，只要软件产品能够保持其差异化优势，应用软件的总体市场规模将随着时间的推移而扩大，而非萎缩。</p>
<p>这一长期视角暗示，当前由 AI 引发的行业担忧可能被过度夸大，优质软件公司的基本面依然稳固，其回调或为投资者提供了新的机遇。</p>

高盛

<p>高盛顶级科技交易员 Peter Callahan 表示，关于近期 AI 相关股票的回调，多数投资者反馈表示只是一次战术性休整，而非类似 2025 年春季或 2024 年夏季的大幅回调。Callahan 将此次回调归因于几个因素：AI 股票的高估值、近期 AI 投资回报率和采用率的再度质疑、同时宏观环境对周期性股票更为有利。</p>

- 高盛认为 AI 股票回调是市场的战术性喘息，而非深度调整的开始。  
- 机构投资者策略分化，对冲基金增持科技巨头，且低配趋势加剧。  
- 高盛反驳 “软件已死” 论调，认为优质软件公司基本面依然稳固。  

高盛顶尖交易员：美股 AI 股是 “战术回调”，而非 “大调整”