美国总统特朗普正在 “接管” 美国企业，其政府的一系列股权投资行动使美国主权财富基金 “悄然成型”。
8 月 22 日上周五，特朗普政府确认将获取芯片巨头英特尔公司 9.9% 的股份，作为交换，其政府将加速发放根据 2022 年《芯片法案》（CHIPS and Science Act）承诺的 90 亿美元补助资金。
英特尔只是股权换取美国《芯片法案》补贴的最新的案例。市场普遍猜测，其他获得补贴的芯片公司，如美光科技、德州仪器、应用材料、格芯等，未来也可能面临类似 “以股换钱” 的要求。
媒体报道称，这一标志性事件并非孤例，而是美国政府一系列股权投资计划的开端，白宫官员已明确表示未来将有更多类似交易，一个非传统形式的美国主权财富基金或许正在构建。
8 月 25 日周一，特朗普国家经济委员会主任凯文·哈塞特对媒体表示：“我确信在某个时候会有更多的交易，无论是在这个行业，还是在其他行业。”
这番言论几乎明确了政府将继续扩大其在私营部门的股权版图，问题不再是 “是否还会有”，而是 “下一个是谁”。
<h2 style="text-align: left">“隐形” 主权财富基金已具雏形</h2>
在入股英特尔之前，政府的投资触角早已伸向其他战略领域。上个月，美国国防部斥资 4 亿美元收购了美国唯一的稀土磁铁国内供应商 MP Materials 公司 15% 的股份。
此外，美国政府还要求英伟达和 AMD将其在中国芯片销售额的 15% 上交，并获得了对美国钢铁公司的 “黄金股”，使其在收购方日本制铁的某些决策上拥有一票否决权。
这些分散的投资行为，正汇聚成一个实质性的主权财富基金。
研究此类实体的宾夕法尼亚州立大学商法教授 Salar Ghahramani 指出：“这实际上就是一个主权财富基金。”
与挪威、新加坡等国利用石油收入或贸易顺差建立的中央管理型基金不同，加赫拉马尼认为，特朗普政府的投资是由 “不同机构的联合体” 完成的。他推测，未来这些分散的资产可能会被整合进一个更传统的基金框架中。事实上，白宫已于今年 2 月发布了一项关于设立主权财富基金的计划。
<h2 style="text-align: left">争议与隐忧：“一个坏主意的最好时机”？</h2>
然而，政府主导的投资模式引来了学界的警惕。俄克拉荷马大学普莱斯商学院金融学教授 Bill Megginson 形容这是一个 “可能时机已到的坏主意”。
梅金森教授的核心论点是，传统主权基金通常诞生于拥有巨额现金盈余的国家，如挪威和科威特，而美国目前面临的是财政赤字，而非盈余。
此外，美国拥有高度发达的风险投资产业和深厚的金融市场，政府是否有必要亲自下场，值得商榷。他对此提出了两大担忧：“这个事实上的美国主权基金将有多透明？又会变得多政治化？”
政府的入股并非纯粹的财务投资，其附加的条款可能深刻影响企业的未来。根据英特尔提交的 8-K 文件，美国商务部虽然同意在股东大会上与公司董事会保持一致投票，但有一个关键的例外条款：当某项决策可能 “对公司或其子公司与美国政府的关系产生负面影响” 时，政府将不受此约束。
这一条款相当于为政府保留了最终否决权。伯恩斯坦的分析师 Stacy A. Rasgon 对此表示担忧。他在周一的一份报告中写道，如果英特尔未来决定剥离其处境艰难的芯片制造工厂——一个在他看来可能是公司亟需的战略举措——政府很可能会出面阻挠。

英特尔

美光科技

特朗普政府以加速芯片补贴为交换，获取英特尔公司股权的举动，揭开了美国政府直接投资本土战略产业的序幕。市场普遍猜测，其他获得补贴的芯片公司，如美光科技、德州仪器、应用材料、格芯等，未来也可能面临类似 “以股换钱” 的要求。

- 特朗普政府通过股权投资加速形成美国主权财富基金。  
- 政府已入股英特尔、MP Materials 等公司，未来可能有更多交易。  
- 学者对政府主导投资模式表示担忧，认为透明度和政治化风险较高。

美国主权基金 “悄然成型”，英特尔之后，特朗普下一个目标是谁？