《大行》瑞银升下半年澳门博彩总收入增长预测至 12% 上调永利评级至「买入」

瑞银研究报告指，将澳门 2025 年下半年博彩总收入 (GGR) 按年增长预测由 7% 上调至 12%，对比今年上半年按年增长 4%。该行认为，澳门的博彩市场格局正在转变，酒店客房增长不再是市场份额增长的主要推动因素，关键因素已变成赌台分布、高端产品及服务等，并料中低端中场业务持续受到内地旅游竞争及中国宏观环境的挑战。

随着博彩市场持续高端化，该行预期高端博企如永利澳门 (01128.HK) 及美高梅中国 (02282.HK) 将能维持或扩大市场份额，其相较於大型博企的估值折让将会收窄。该行料永利澳门今年第三季中场市场份额达 12.2%(较原预测升 0.5 个百分点)，估美高梅中国今年第三季中场市场份额达 16.4%(较原预测升 0.7 个百分点)。该行料金沙中国 (01928.HK) 及银娱 (00027.HK) 国今年第三季中场市场份额各为 24.5%(较原预测跌 0.2 个百分点) 及 19.5%(较原预测跌 0.1 个百分点)

该行将永利澳门评级由「中性」上调至「买入」，目标价由 6.1 元升至 8.4 元，相当预测明年企业价值对 EBITDA 的 9.5 倍；维持对美高梅中国「买入」评级，目标价由 15.9 元升至 19.8 元，相当预测明年企业价值对 EBITDA 的 9.5 倍。

瑞银维持金沙中国「中性」评级，目标价由 17.8 元升至 21.6 元，相当预测明年企业价值对 EBITDA 的 11.5 倍；维持银娱「买入」评级，目标价由 43.9 元升至 46.9 元，相当预测明年企业价值对 EBITDA 的 11.7 倍。