<p>关于人工智能何时能兑现其承诺的回报的问题正在浮现，这意味着集中于科技的美国股票指数在接近历史高点时面临修正的风险。</p><p>因此，英伟达本周的季度业绩可能会引发轰动——不仅对公司的股票或科技行业而言，对整个华尔街都是如此。</p><p>这家美国芯片制造商和全球人工智能领导者是世界上最有价值的公司，市值达到 4.4 万亿美元。这是德国基准 DAX 指数总值的两倍，占标普 500 指数的 8%，是该指数历史上任何单一股票的最大份额。</p><p>根据 40 位分析师的平均估计，英伟达预计将在周三报告收入增长 53%，达到 460.2 亿美元，超过该公司三个月前的指引。</p><p>鉴于英伟达在美国市场的前所未有的影响力，其财报发布已成为一项重要事件——几乎可以与美国 GDP 或通胀统计数据相提并论。但考虑到人们对我们是否正在看到人工智能泡沫的质疑，周三的数字将受到特别密切的关注。</p><p>‘过于兴奋’</p><p>投资者似乎开始对人工智能项目和基础设施的巨额投资何时以及多少会开始回报产生怀疑——甚至是否会回报。而且，这种叙述并不仅仅是由看空的、逆向的 ‘七大巨头’ 做空者所传播的。</p><p>“我们是否处于一个投资者整体对人工智能过于兴奋的阶段？我的看法是，是的，” ChatGPT 创始人山姆·奥特曼本月早些时候在《边缘》上表示。</p><p>麻省理工学院的一项最新研究发现，95% 的公司在他们投入数十亿美元的生成性人工智能投资中没有获得任何回报。超过 80% 的公司已经研究或开始使用像 ChatGPT 和 Copilot 这样的工具，但研究发现它们仅能提升个人生产力，而无法改善公司的底线。</p><p>投资者似乎变得越来越焦虑，一些人开始从昂贵的科技和成长股中撤出，转向小型股和价值股。在过去两周中，跟踪科技重的纳斯达克 100 指数的 Invesco QQQ 交易所交易基金下跌近 1%，而 iShares Russell 2000 ETF 上涨超过 5%。</p><p>这可能只是八月交易中轻微的均值回归，但对于英伟达的财报发布来说，这是一种紧张的背景。</p><h3 id="6y3qfdjbn">万亿美元的赌注</h3><p>人们讨论的一个主要担忧是公司在人工智能上投资的金额。‘七大巨头’ 美国科技巨头承诺在未来几年投入数千亿美元用于与人工智能相关的投资。</p><p>摩根士丹利的分析师预测，到 2028 年，全球在数据中心的支出将接近 3 万亿美元，预计仅在 2028 年就将超过 9000 亿美元。为了更好地理解这一点，标普 500 上市公司的资本支出在去年约为 9500 亿美元。</p><p>麦肯锡的分析师更进一步。他们估计，到 2030 年，全球在数据中心的投资需要达到 6.7 万亿美元——涵盖硬件、处理器、内存、存储和能源——以跟上需求。</p><p>面对如此巨额的资金，获得有吸引力的投资回报的障碍是巨大的。但如果成功，潜在的回报也是巨大的。摩根士丹利的策略师估计，人工智能为标普 500 公司创造的长期 ‘经济价值’ 可能每年达到 9200 亿美元。</p><p>理论上，这可能使标普 500 市场的价值增加 1.3 万亿美元，使用未来收益的 10 年平均倍数 18.5 倍，或基于当前市场倍数约 22 倍，增加至 1.6 万亿美元。</p><h3 id="y1nv8t6g">高期望</h3><p>但这还需要一段时间。新技术的全面采用需要数年时间，尽管市场是前瞻性的，但如果承诺的回报未能实现，投资者可能会变得不耐烦。尤其是在股价在此期间已经上涨的情况下。</p><p>我们可能已经开始在最近的科技回调中看到这一点。在截至 8 月中旬的四个月中，美国科技股上涨了 53%，这是自 2000 年 3 月以来同一时期的最佳表现，Truist 投资顾问的联合首席投资官基思·勒纳最近指出。</p><p>“科技的橡皮筋拉得太远——至少在短期内。科技变得过于拥挤，容易受到负面新闻的影响，” 勒纳说。</p><p>鉴于英伟达的突出地位，发布强劲的业绩数字可能会缓解对人工智能的担忧，但如果未能满足分析师的高期望，科技股的反弹可能会变得更加剧烈。</p><p>（这里表达的观点是作者的观点，他是路透社的专栏作家。）</p><p>英伟达估值和股价</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/dd14e46720a91edad1422f36832945eb?x-oss-process=style/lg" alt="" width="942" height="702" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/dd14e46720a91edad1422f36832945eb"/></figure><p>自 2000 年以来科技股最大的四个月反弹</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/648376780034b9ffb868682acce41891?x-oss-process=style/lg" alt="" width="814" height="446" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/648376780034b9ffb868682acce41891"/></figure><p>从美国科技股的轮换</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/3dc3e7ec5c751d04bbd8b530861217a4?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1916" height="836" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/3dc3e7ec5c751d04bbd8b530861217a4"/></figure><p>（作者：杰米·麦基弗；编辑：基尔斯滕·多诺万）</p>

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英伟达

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<p>英伟达即将公布的季度业绩备受期待，因为这不仅可能影响公司的股价，还可能影响更广泛的科技行业和华尔街。英伟达的市值为 4.4 万亿美元，在投资者对人工智能投资回报的疑虑日益加深的背景下，其表现至关重要。分析师预测收入将增长 53%，但对人工智能泡沫的担忧以及数据中心所需的巨额资本仍然令人担忧。一份强劲的财报可能会缓解这些担忧，而令人失望的业绩则可能导致科技股出现更大幅度的调整</p>

<p>(The opinions expressed here are those of the author, a columnist for Reuters.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（这里表达的观点是作者的观点，他是路透社的专栏作家。）</p>
</div><p>By Jamie McGeever</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：杰米·麦基弗</p>
</div><p>ORLANDO, Florida, Aug 26 (Reuters) - Questions are arising about when artificial intelligence will deliver its promised returns, meaning tech-concentrated U.S. equity indices sitting near record highs are vulnerable to a correction.</p>
<div class="lb-trans"><p>佛罗里达州奥兰多，8 月 26 日（路透社）——关于人工智能何时能兑现其承诺的回报的问题正在浮现，这意味着集中于科技的美国股票指数在接近历史高点时面临修正的风险。</p>
</div><p>Nvidia’s quarterly results this week could therefore potentially be explosive – not just for the company’s shares or the tech sector, but for all of Wall Street.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，英伟达本周的季度业绩可能会引发轰动——不仅对公司的股票或科技行业而言，对整个华尔街都是如此。</p>
</div><p>The U.S. chipmaker and global AI leader is the world’s most valuable company, with a market cap of $4.4 trillion. That’s double the entire value of Germany’s benchmark DAX and represents 8% of the S&amp;P 500, the largest share for any single stock in the index’s history.</p>
<div class="lb-trans"><p>这家美国芯片制造商和全球人工智能领导者是世界上最有价值的公司，市值达到 4.4 万亿美元。这是德国基准 DAX 指数总值的两倍，占标普 500 指数的 8%，是该指数历史上任何单一股票的最大份额。</p>
</div><p>Nvidia is expected to report a 53% increase in revenue to $46.02 billion on Wednesday, according to the mean estimate from 40 analysts, based on LSEG data. That would be higher than the company’s own guidance three months ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 40 位分析师的平均估计，英伟达预计将在周三报告收入增长 53%，达到 460.2 亿美元，超过该公司三个月前的指引。</p>
</div><p>Given Nvidia’s unprecedented weight in the U.S. market, its earnings releases have become an event – almost akin to U.S. GDP or inflation statistics. But Wednesday’s numbers will be scrutinized particularly closely given the questions being raised about whether we’re seeing an AI bubble.</p>
<div class="lb-trans"><p>鉴于英伟达在美国市场的前所未有的影响力，其财报发布已成为一项重要事件——几乎可以与美国 GDP 或通胀统计数据相提并论。但考虑到人们对我们是否正在看到人工智能泡沫的质疑，周三的数字将受到特别密切的关注。</p>
</div><p>‘OVEREXCITED’</p>
<div class="lb-trans"><p>‘过于兴奋’</p>
</div><p>Doubt appears to be creeping in among investors about when and by how much - or even if - the eye-watering investment in AI projects and infrastructure will begin to pay off. And it’s not just the bearish, contrarian, ‘Magnificent Seven’ short sellers peddling this narrative either.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者似乎开始对人工智能项目和基础设施的巨额投资何时以及多少会开始回报产生怀疑——甚至是否会回报。而且，这种叙述并不仅仅是由看空的、逆向的 ‘七大巨头’ 做空者所传播的。</p>
</div><p>“Are we in a phase where investors as a whole are overexcited about AI? My opinion is yes,” said none other than ChatGPT founder Sam Altman earlier this month, according to The Verge.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们是否处于一个投资者整体对人工智能过于兴奋的阶段？我的看法是，是的，” ChatGPT 创始人山姆·奥特曼本月早些时候在《边缘》上表示。</p>
</div><p>A recent Massachusetts Institute of Technology study found that 95% of companies are getting zero return on the billions of dollars they have plowed into Generative AI investments. More than 80% of companies have looked into or started using tools like ChatGPT and Copilot, but they only boost individual productivity, not firms’ bottom line, the study found.</p>
<div class="lb-trans"><p>麻省理工学院的一项最新研究发现，95% 的公司在他们投入数十亿美元的生成性人工智能投资中没有获得任何回报。超过 80% 的公司已经研究或开始使用像 ChatGPT 和 Copilot 这样的工具，但研究发现它们仅能提升个人生产力，而无法改善公司的底线。</p>
</div><p>Investors appear to be growing antsy, with some beginning to rotate out of expensive tech and growth stocks and into small caps and value names. In the last two weeks, the Invesco QQQ exchange-traded fund tracking the tech-heavy Nasdaq 100 is down nearly 1%, while the iShares Russell 2000 ETF is up over 5%.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者似乎变得越来越焦虑，一些人开始从昂贵的科技和成长股中撤出，转向小型股和价值股。在过去两周中，跟踪科技重的纳斯达克 100 指数的 Invesco QQQ 交易所交易基金下跌近 1%，而 iShares Russell 2000 ETF 上涨超过 5%。</p>
</div><p>That could just be a bit of mean reversion in thin August trading, but it’s a nervy backdrop for Nvidia’s earnings release.</p>
<div class="lb-trans"><p>这可能只是八月交易中轻微的均值回归，但对于英伟达的财报发布来说，这是一种紧张的背景。</p>
</div><h3>TRILLION DOLLAR BET</h3>
<div class="lb-trans"><h3>万亿美元的赌注</h3>
</div><p>One of the key worries being bandied about is the amount of money companies are investing in AI. The ‘Magnificent Seven’ U.S. tech giants have pledged hundreds of billions of dollars in the coming years on AI-related investment.</p>
<div class="lb-trans"><p>人们讨论的一个主要担忧是公司在人工智能上投资的金额。‘七大巨头’ 美国科技巨头承诺在未来几年投入数千亿美元用于与人工智能相关的投资。</p>
</div><p>Morgan Stanley analysts predict nearly $3 trillion of global spending on data centers through 2028, with over $900 billion anticipated in 2028 alone. To put that into perspective, capex spending among all S&amp;P 500-listed companies last year was around $950 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利的分析师预测，到 2028 年，全球在数据中心的支出将接近 3 万亿美元，预计仅在 2028 年就将超过 9000 亿美元。为了更好地理解这一点，标普 500 上市公司的资本支出在去年约为 9500 亿美元。</p>
</div><p>Analysts at McKinsey go even further. They estimate that investment in data centers worldwide will need to reach $6.7 trillion by 2030 - covering hardware, processors, memory, storage, and energy - to keep up with demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>麦肯锡的分析师更进一步。他们估计，到 2030 年，全球在数据中心的投资需要达到 6.7 万亿美元——涵盖硬件、处理器、内存、存储和能源——以跟上需求。</p>
</div><p>With sums like that, the hurdles to making an attractive return on investment are huge. But so are the potential rewards if they do. Morgan Stanley strategists estimate that the long-term ‘economic value creation’ for S&amp;P 500 companies from AI could reach $920 billion a year.</p>
<div class="lb-trans"><p>面对如此巨额的资金，获得有吸引力的投资回报的障碍是巨大的。但如果成功，潜在的回报也是巨大的。摩根士丹利的策略师估计，人工智能为标普 500 公司创造的长期 ‘经济价值’ 可能每年达到 9200 亿美元。</p>
</div><p>In theory, this could increase the S&amp;P 500 market’s value by $13 trillion, using a 10-year average multiple of 18.5 times future earnings, or up to $16 trillion, based on the current market multiple of around 22.</p>
<div class="lb-trans"><p>理论上，这可能使标普 500 市场的价值增加 1.3 万亿美元，使用未来收益的 10 年平均倍数 18.5 倍，或基于当前市场倍数约 22 倍，增加至 1.6 万亿美元。</p>
</div><h3>HIGH EXPECTATIONS</h3>
<div class="lb-trans"><h3>高期望</h3>
</div><p>But that’s way down the line. It takes years for new technologies to be fully adopted, and although markets are forward-looking, investors can grow impatient if promised returns fail to materialize. Especially when share prices have run up in the meantime.</p>
<div class="lb-trans"><p>但这还需要一段时间。新技术的全面采用需要数年时间，尽管市场是前瞻性的，但如果承诺的回报未能实现，投资者可能会变得不耐烦。尤其是在股价在此期间已经上涨的情况下。</p>
</div><p>We may already be starting to see that in the recent tech pullback. In the four months up to the mid-August high, U.S. tech shares gained 53%, the strongest performance over a comparable period since March 2000, Truist Investment Advisory’s co-CIO Keith Lerner recently noted.</p>
<div class="lb-trans"><p>我们可能已经开始在最近的科技回调中看到这一点。在截至 8 月中旬的四个月中，美国科技股上涨了 53%，这是自 2000 年 3 月以来同一时期的最佳表现，Truist 投资顾问的联合首席投资官基思·勒纳最近指出。</p>
</div><p>“The rubber band for tech stretched too far - at least in the short term. Tech became overcrowded and vulnerable to negative headlines,” Lerner says.</p>
<div class="lb-trans"><p>“科技的橡皮筋拉得太远——至少在短期内。科技变得过于拥挤，容易受到负面新闻的影响，” 勒纳说。</p>
</div><p>Given Nvidia’s prominence, a release of bumper figures could calm AI jitters, but its failure to meet analysts’ lofty expectations could cause the tech snap-back to become a whole lot sharper.</p>
<div class="lb-trans"><p>鉴于英伟达的突出地位，发布强劲的业绩数字可能会缓解对人工智能的担忧，但如果未能满足分析师的高期望，科技股的反弹可能会变得更加剧烈。</p>
</div><p>(The opinions expressed here are those of the author, a columnist for Reuters)</p>
<div class="lb-trans"><p>（这里表达的观点是作者的观点，他是路透社的专栏作家。）</p>
</div><p>Nvidia valuation and share price</p>
<div class="lb-trans"><p>英伟达估值和股价</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/45yCPoz" alt="" original-src="https://tmsnrt.rs/45yCPoz"/></p>
<p>Tech’s biggest 4-month rally since 2000</p>
<div class="lb-trans"><p>自 2000 年以来科技股最大的四个月反弹</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/47eSZEP" alt="" original-src="https://tmsnrt.rs/47eSZEP"/></p>
<p>Rotation out of U.S. tech stocks</p>
<div class="lb-trans"><p>从美国科技股的轮换</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/3JSaLUw" alt="" original-src="https://tmsnrt.rs/3JSaLUw"/></p>
<p>(By Jamie McGeever; Editing by Kirsten Donovan)</p>
<div class="lb-trans"><p>（作者：杰米·麦基弗；编辑：基尔斯滕·多诺万）</p>
</div>

COLUMN-Can Nvidia results dispel creeping AI doubts?: McGeever

- 投资者对人工智能回报的期待引发质疑，科技股面临调整风险。  
- Nvidia 预计周三营收将增长 53%，成为市场关注焦点。  
- 投资者开始从高估值科技股转向小盘股，市场情绪紧张。

麦吉弗：英伟达的业绩能否消除日益增长的 AI 疑虑？