沃伦·巴菲特的伯克希尔哈撒韦再次减持苹果股份。这背后有什么原因？

伯克希尔哈撒韦(BRK.A 1.06%)(BRK.B 0.87%) 在 2016 年第一季度首次购买了 苹果(AAPL 0.52%) 的股票，距今已有九年多。沃伦·巴菲特负责该集团的资本配置决策，他意识到苹果是一个强大且持久的消费品牌。这项投资表现相当不错，因为自 2016 年初以来，这只被称为 “七大奇迹” 的股票上涨了 766%（截至 8 月 26 日）。

然而，奥马哈的先知似乎变得不那么看好。从 2023 年第四季度开始，伯克希尔已出售了 6.35 亿股苹果股票，过去七个季度中有五个季度进行了销售。仅在今年的第二季度，就出售了 2000 万股。目前苹果的持股价值为 640 亿美元，占伯克希尔投资组合的 21.4%。

苹果仍然是巴菲特领导的企业中最大的单一持仓，因为它拥有 2.8 亿股这家科技巨头的股票。但这些近期的举动到底是怎么回事？

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苹果不是一个显而易见的投资机会

苹果持仓显著减少的一个可能原因是，这不再是一个稳赚不赔的投资机会。当伯克希尔在近十年前首次开始购买股票时，苹果的股票估值要低得多。如今情况已不再如此，该股票的市盈率（P/E）为 34.6，远高于其过去五年和十年的平均水平。

当然，这是一家世界顶级企业。因此，很容易认为苹果值得这样的估值。然而，巴菲特可能并不认为从这一点出发能够实现强劲的回报。

苹果的增长已经放缓。公平地说，它在第三季度（截至 6 月 28 日）确实实现了 9.6% 的同比收入增长。但这种增速并不可持续。苹果的销售额与三年前的同一时期相比仅增长了 13.4%。在如此高的收入基础上，想要实现有意义的扩张是困难的，同时还要销售已经广泛采用的硬件设备。

预期潜在的税收变化

巴菲特在商业和投资界已经领导了数十年。正因如此，加上他卓越的成功，他或许比其他人更能洞察市场形势。苹果股票的出售可能与奥马哈先知对未来税收政策变化的看法有关。

很难预测不同的总统政府将如何改变税法。不过，巴菲特可能确实看到了某些端倪。美国联邦债务高达 36 万亿美元，自大萧条以来急剧上升。而政府的财政赤字也非常庞大。对此趋势似乎没有尽头。

相信税收可能会增加以资助政府是有道理的。目前的企业税率为 21%。从历史角度来看，这个税率极低。此外，资本利得税未来也可能会上升。

在山姆大叔可能要求更多税款之前，提前兑现可观的利润，看起来是巴菲特的明智之举。

为格雷格·阿贝尔做准备

伯克希尔一直是股票的净卖方。作为一个在决策过程中优先考虑安全边际的投资者，巴菲特可能不仅关注苹果的市盈率，还关注整体市场的估值。这或许可以解释伯克希尔高达 3440 亿美元的现金头寸。

巴菲特计划在今年年底退休。他可能正在进行这些操作，以便给他的继任者格雷格·阿贝尔更多的财务资源进行操作。苹果无疑是奥马哈先知做出的最佳投资决策。现在他希望阿贝尔能建立自己的遗产。

苹果的股东或许应该深入思考伯克希尔和巴菲特出售苹果的原因。也许现在是跟随这些举动的好时机。