美联储理事库克免职风波之际，5 年期美债拍卖逊色

在昨日表现亮眼、火爆的 2 年期美债拍卖之后，当地时间周三，美国财政部拍卖 700 亿美元五年期国债，结果要逊色许多。

本次 5 年期美债拍卖的得标利率为 3.724%，低于 7 月份的 3.983%，也是自去年 9 月 3.519% 以来的最低水平。中标利率比预发行收益率 3.717% 高出 0.7 个基点，是连续第三次出现尾部利差，表明需求疲软。

本次拍卖的投标倍数为 2.36，较上月糟糕的 2.31 有所改善，但仍低于最近六次拍卖的平均值 2.37。

市场最关注的是拍卖内部数据：

间接认购比例为 60.5%，高于上月的 58.3%，但仍大幅低于近期均值 69.3%。间接竞标者通常由外国央行等机构通过一级交易商或经纪商参与竞标，是衡量海外需求的指标。

海外需求疲弱被美国国内需求的激增所抵消，直接投标人认购比例创下历史新高的 30.7%。直接竞标者包括对冲基金、养老基金、共同基金、保险公司、银行、政府机构和个人在内，是衡量美国国内需求的指标。

作为承接所有未购买供应的 “接盘侠”，一级交易商（Primary dealers）本轮获配比例为 8.8%，与 2023 年 1 月的历史最低水平持平。

财经金融博客 Zerohedge 点评称，虽然这场拍卖整体令人失望，但在一些细节中仍能看到亮点。不过市场并未对此过多反应，拍卖结束后 10 年期美债收益率反而跌至当日低点。

当前，市场高度关注美国总统特朗普解雇美联储理事库克一事。特朗普表示，很快将在美联储理事会中拥有 “多数” 由其任命的成员，这些人将支持他大幅下调利率的意愿。然而，近来美债市场出现扭曲陡峭化反应，长端收益率上升，短端实际收益率下降，预示着美联储独立性受威胁将推高通胀预期和风险溢价。