大和：降中国民航信息网络目标价至 13 港元 复苏呈渐进 重申 “买入” 评级

大和发布研报称，中国民航信息网络复苏呈渐进，对其系统整合业务持乐观态度，但预计国际航空公司复苏缓慢;将其 2025 至 2027 年收入预测下调 4% 至 5%，主要是因为旅游复苏慢于预期。大和将公司 2025 至 27 年每股盈测下调 16% 至 17%，以反映 2025 年上半年低于预期的业绩，重申对公司的 “买入” 评级，目标价从 13.5 港元下调至 13 港元。报告表示，公司管理层指出，后疫情时期多项变化拖累了公司近期盈利能力，包括国际航空公司处理量低，过去其平均单价和利润率高于国内航空公司;系统整合业务收入贡献约 20%(疫情前为十位数);2023 至 2024 年员工成本增至逾 20 亿元人民币 (2017 至 19 年平均 18 亿元人民币)。该行指出，尽管调整了公司收入预测，但重申公司未来的营运杠杆潜力，因为固定成本占总营运成本的 60% 至 70%。此外，大和强调管理层已加大成本控制力度 (特别是员工成本)，以提高公司盈利能力。