作者 | 周智宇
编辑 | 张晓玲
当地产行业仍在 “铁锈时代” 的余震中艰难探底，一众曾经的巨头或黯然离场，或断臂求生，一份 “逆行者” 的财报，却揭示了牌桌上正在发生的深刻变局。
8 月 27 日，素有 “工科生”、“利润王” 之称的中国海外发展（下称 “中海”）发布了其 2025 年中期业绩。在行业利润普遍 “回到常识”，甚至龙头房企也录得亏损的背景下，中海的核心归母净利润达到了惊人的 87.8 亿元人民币。
这让中海几乎以一己之力，成了行业利润的 “压舱石”，撑起了行业的 “体面”。统计数据显示，中海的核心归母净利润占目前已披露业绩 TOP10 房企（除招商蛇口外）利润总额的约六成 ；若剔除亏损企业，占比也高达三分之一。
这并非偶然，而是在穿越数次周期后，一套被反复验证的 “中海法则” 的必然显现。“行业高潮时不激进，低潮时不保守” ，这句看似简单的总结，是理解中海穿越周期韧性的关键。
回顾历史，即便是作为 “净利王”，中海也曾面临利润增速下行、毛利率从 30% 高位下滑的 “回归常态” 阵痛。但与其他房企不同，中海的财务纪律与战略耐心，使其在行业出清的寒冬中，手握最宝贵的 “弹药”——现金。
截至 2025 年中期，中海手持现金达 1089.6 亿元，净借贷比率仅为 28.4%，是行业内唯一获得惠誉和标普全球两家国际评级机构给予 A-评级的中国房企。
极致稳健的财务盘面，让它在土地价值回归理性之时，拥有了逆势布局的从容。
于是，当大多数企业暂停拿地时，中海却成为了土地市场上最积极的 “猎食者”。2025 年 1-7 月，中海权益购地金额高达 550.1 亿元，位列行业第一。值得注意的是，这已经是它连续第三年在权益购地金额上领跑全行业。
这种进攻并非盲目扩张，而是极度聚焦的 “精准狙击”。其新增投资的 86% 位于一线和强二线城市，从创下北京楼面价新高的海淀树村地块，到连摘上海核心区宅地，中海几乎将所有子弹都打在了中国最具价值的不动产堡垒之上。
业绩发布会上，面对市场的重重疑虑，中海管理层传递出的并非悲观与收缩，而是基于深思熟虑的远见与信心。
董事局主席颜建国给出了一个核心判断：尽管市场仍处下行阶段，但下行压力已呈现边际改善。他坚信，来自政策、市场，以及公司自身高质量发展的 “三个推动力”，将共同促进房地产市场止跌回稳。
从中央强调 “多管齐下释放改善性需求” ，到国民经济稳中向好、城市更新带来增量需求 ，再到公司自身财务健康、资源聚合能力强的比较优势 ，这三大动能正在汇聚成一股托底市场的力量。颜建国强调：“我们对中国经济稳中求进充满信心，对房地产市场止跌回稳充满信心” 。
对于行业的未来格局，行政总裁张智超认为，市场会高度聚焦和集中，未来的竞争主要是少数几家优质全国性房企的竞争。
在这样的终局下，中海将扮演怎样的角色？答案是，坚守长期主义，坚定成为 “卓越的国际化不动产开发运营集团” 的战略目标。
张智超详细阐述了面向 “十五五” 规划的 “今天、明天、后天” 三大产业结构。
“今天” 作为基石的销售型业务，要牢牢占据市场第一梯队的位置，聚焦核心城市，在规模和质效上持续保持行业领先。
“明天” 是做强做优持有型业务，包括商办、购物中心、长租公寓等，将其作为平滑周期的 “压舱石”，并通过公募 REITs 等资本运作，打通全周期资产管理能力。
“后天” 则是构建全产业链、全业态的生态型业务，将代建、建筑设计、数字科技等轻资产业务培育成新的增长点，为主业赋能的同时，探索新的商业模式。
这一立体化的战略，意味着中海的目标远不止于 “活下去”，而是要在行业新范式下，成为规则的定义者和引领者。他们凭借全产业链的综合优势，在获取城市核心区大型综合项目时，竞争力将愈发凸显。
回顾过去数年，房地产行业经历了从 “黄金时代” 到 “黑铁时代” 的剧烈转换。大浪淘沙，剩者为王。中海的故事提供了一个清晰的范本：在时代的剧变面前，唯有坚守财务纪律、尊重市场常识、笃信长期主义的企业，才能最终穿越迷雾。
在被问及对 “十五五” 的展望时，颜建国给出的关键词是 “充满信心” 。他相信，在新的五年里，中国经济的韧性、房地产市场的改善性需求空间，以及中海自身 “攻守兼备” 的态势，将共同作用，让公司 “走得更稳、走得更远”。
当市场止跌企稳的信号日益明朗，手握重金、粮草充足、战略清晰的中海，无疑已经站在了新一轮周期的最佳起跑线上。这场 “工科生” 的主舞台表演，才刚刚开始。

中国海外发展

- 中海 2025 年中期业绩显示核心归母净利润达 87.8 亿元。  
- 中海在行业低迷中成为利润 “压舱石”，占 TOP10 房企利润六成。  
- 管理层对市场止跌回稳充满信心，强调长期主义战略目标。

中海撑起了行业的 “体面”