戴尔营收利润超预期，Q3 利润指引不及预期，盘后跌超 4.6% | 财报见闻

戴尔周四公布财报，尽管第二季度营收与利润超出市场预期，但由于第三财季 EPS 指引不及预期、人工智能服务器的订单环比下滑、相关利润率低于分析师预期，该公司股价盘后下跌超过 4.6%。

以下是戴尔第二财季业绩要点：

主要财务数据：

营收：戴尔第二财季营收达到创纪录的 298 亿美元，高于分析师预期的 292 亿美元，同比增长 19%。

运营利润：戴尔第二财季运营利润 18 亿美元，同比上涨 27%；经调整后非 GAAP 运营利润为 23 亿美元，增长 10%。

每股收益：戴尔第二财季每股收益为 1.70 美元，同比劲增 38%；经调整后非 GAAP 每股盈利为 2.32 美元，高于分析师预期的 2.30 美元，同比增长 19%，为第二财季历史新高。

经营现金流：戴尔第二财季季度经营现金流达到 25 亿美元。

分业务数据：

基础设施解决方案集团（ISG）：

• ISG 营收达 168 亿美元，年增 44%，创下历史纪录。
• 服务器与网络产品营收达到 129 亿美元，年增 69%，是增长主力。
• 存储业务营收则同比下滑 3%，为 38.6 亿美元。
• ISG 运营利润为 15 亿美元，同比增长 14%，占整体业务运营利润的 65%。

客户解决方案集团（CSG）

• CSG 总营收为 125 亿美元，同比增长 1%。
• 商用 PC 业务营收为 108 亿美元，年增 2%；消费者业务则下滑 7%，降至 17 亿美元。
• 运营利润为 8.03 亿美元，同比小幅下滑 2%，占整体业务运营利润的 35%。

业绩指引：

2026 财年营收：戴尔上调全年营收预计在 1050 亿至 1090 亿美元之间，中值为 1070 亿美元，高于此前预期的 1030 亿美元以及分析师预期的 1052 亿美元，同比增长 12%。

2026 财年每股收益：GAAP 摊薄后每股收益预期为 7.98 美元，同比增长 25%；非 GAAP 摊薄后每股收益预期为 9.55 美元，同比增长 17%，高于分析师预期的 9.43 美元以及 5 月预测的 9 美元左右。

第三财季营收：戴尔第三财季营收预计为 265 亿至 275 亿美元之间，中值同比增长 11%。

第三财季每股收益：GAAP 摊薄后每股收益预期为 2.07 美元，同比增长 26%；非 GAAP 摊薄后为 2.45 美元，不及分析师预期的 2.55 美元，同比增长 11%。

戴尔首席财务官 Yvonne McGill 表示：

“我们第二季度实现了强劲的营收和盈利增长，创下近 300 亿美元的单季营收纪录，并再度实现强劲现金流。”

由于第三财季 EPS 指引不及预期等负面因素影响，戴尔股价在周四盘后下跌超 4.6%。年初至今，戴尔股价已上涨 16%。

第三财季 EPS 指引不及预期，PC 业务表现平平

对于全年每股收益超预期、第三财季却不及预期的情况，戴尔解释称，其利润预期主要集中在第四季度，与存储业务的季节性因素有关，因此第三季度盈利能力相对偏弱。

从业务板块看，戴尔的基础设施解决方案部门（涵盖存储、软件与服务器产品）营收增长 44%，达到 168 亿美元；而主要面向 PC 市场的客户解决方案部门营收增长仅 1%，为 125 亿美元，低于分析师预期的 129 亿美元。

该部门主要包括企业 PC 销售，曾是公司最大的业务板块，但近几个季度的增长速度明显落后于数据中心相关业务。媒体称，一些客户为了避开美国即将实施的关税，提前在上半年完成了采购，导致第二季度需求减弱。

公司还表示，其基础设施部门的运营利润率为 8.8%，远低于分析师平均预期的 10.3%。整体经调整后的毛利率为 18.7%，较去年同期收窄，也低于市场预期的 19.6%。

市场预计，随着微软计划于今年 10 月停止对 Windows 10 的支持，将带动一波强劲的 PC 设备更新周期，进而提振戴尔和惠普等 PC 厂商的销售。

此外，戴尔存储业务营收同比下降 3%，降至 38.6 亿美元，未达到 StreetAccount 预期的 41 亿美元。

AI 服务器订单大幅下滑

随着人工智能服务器被广泛用于处理 AI 工作负载的计算需求，客户如 CoreWeave、马斯克旗下的 xAI，以及多国的主权级 AI 网络纷纷加大 AI 基础设施投入，带动对高性能 AI 服务器的强劲需求。戴尔和超微电脑（Super Micro Computer）等厂商正从中受益。但媒体分析，这类服务器制造成本高昂，加之市场竞争激烈，也对公司利润率构成一定压力。

戴尔是英伟达的关键客户之一，其采购英伟达芯片并构建整机系统后出售给最终用户，例如云服务提供商 CoreWeave。戴尔表示，过去两个季度已交付 100 亿美元的 AI 服务器。

公司进一步表示，计划在整个 2026 财年交付 200 亿美元的 AI 服务器产品，是上一财年的两倍，高于此前预测的 150 亿美元。

但媒体分析认为，投资者对于这类 AI 服务器的盈利能力仍持保留态度，因为它们严重依赖英伟达与 AMD 等厂商提供的高价处理器。

据披露，截至 8 月 1 日的第二财季，戴尔共计获得 56 亿美元的 AI 服务器订单，较上季度的 121 亿美元大幅下降，不过高于市场预期。本季度 AI 服务器出货额为 82 亿美元，季度末积压订单达到 117 亿美元，三项指标均超出分析师平均估算。

副董事长兼首席运营官 Jeff Clarke 仍强调 AI 产品线的重要作用，并补充称，公司目前预计本财年 AI 服务器总出货量将达 200 亿美元：

“我们在本财年上半年已出货 100 亿美元的 AI 解决方案，超过 2025 财年全年的总出货量。AI 服务器的强劲需求，带动服务器与网络业务营收同比大涨 69%，再创单季新高。”

公司披露，自推出 AI 优化服务器以来，其五个季度的销售机会管线（pipeline）每一季度都在持续增长。除大型云服务商外，戴尔正进一步拓展至企业与主权级客户市场，这两个领域的销售管线也实现了双位数增长。

公司表示，会持续将这些潜在客户转化为实际订单与出货。