国泰君安和海通证券的合并是 2025 年证券业第一大事件。而国泰海通最新发布的半年报也触及了这个重要问题。
国泰海通此次的半年报在整个证券业几乎是 “压轴公布”，发布时间在 8 月 29 日晚间。
半年报的发布直接触及了三个引发外界高度关注的话题：
1、 整合后半年报 “首秀” 业绩如何？
2、 谁在行业内业绩领跑？
3、未来核心业务与重要子公司的 “深度整合” 进展方向？
而最终，这三个话题都在此轮半年报中得到了解读？
<h2>归母净利润暴增 200% 以上</h2>
半年报显示，2025 年上半年，国泰海通营业收入 238.72 亿元，同比增加 77.71%；归属于母公司所有者的净利润 157.37 亿元，同比增加 213.74%。
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深入具体业务可以发现：
国泰海通经纪业务手续费净收入同比增加 26.55 亿元，增幅 86.27%，主要是股基交易量同比增加，以及吸收合并海通证券使得代理买卖证券业务规模扩大；
资产管理业务手续费净收入同比增加 6.57 亿元，增幅 34.20%，主要是吸收合并海通证券使得资产管理和基金管理规模增长；
利息净收入同比增加 21.44 亿元，增幅 205.43%，主要是吸收合并海通证券新增租赁业务，以及融资融券和其他债权投资利息收入增加；
投资收益同比增加 96.64 亿元，增幅 318.23%，主要是交易性金融工具投资收益增加；
公允价值变动损益同比减少 51.27 亿元，降幅 241.75%，主要是衍生金融工具公允价值变动。
总体来看，整合后业务和实力的扩增确实给国泰海通业绩以重要贡献，而期间公司自营投资业务明显没有过于激进，折让公司的投资收益和衍生品损益的变化呈现了此起彼伏的情况。
<h2>投行业务排名全面领先</h2>
国泰海通自己总结称：2025 年上半年，公司主要业务分部收入明显增长，一方面吸收合并海通证券后，公司业务规模扩大，另一方面，公司把握市场契机，全面推动零售、机构和企业三大客户服务体系建设，巩固提升核心竞争优势，各项业务稳步发展。
财富管理分部营业收入 97.72 亿元，同比增加 92.35%，上半年市场股基交易量增长，公司持续推进高质量拓客，产品保有和资产配置规模显著增长。
投资银行分部营业收入 14.10 亿元，同比增加 20.47%，公司深耕重点行业，投行主要业务排名全面领先。
机构及交易分部营业收入 68.61 亿元，同比增加 55.54%，公司较好把握市场机遇，丰富投资品种，客户服务能力不断增强。
投资管理分部营业收入 30.78 亿元，同比增加 44.26%，公司加强投研能力建设，管理资产规模持续增长。
融资租赁分部营业收入 21.09 亿元，占营业收入的 8.83%，营业利润率 42.66%，主要系并表海通恒信所致。
可以看到，国泰海通的营收、净利润的增长，有选择（吸收合并）的因素，也有努力（把握市场契机）的因素。
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<h2>各项指标业内谁在领跑？</h2>
随着国泰海通半年报发布，业内大型公司的具体业绩指标排名也逐步揭晓。
从净利润指标观察，2025 年上半年，国泰海通实现归属于母公司所有者的净利润 157.37 亿元，中信证券实现归属于母公司股东的净利润人民币 137.19 亿元，净利润这个环节，国泰海通的表现全行业领跑。
从扣非净利润看，国泰海通的净利润中，报告期内集团因吸收合并海通证券产生负商誉 79.64 亿元，计入营业外收入，该非经常性损益对集团合并利润产生重大影响，扣非归母净利润为 72.79 亿元，低于华泰证券的 74.56 亿元，也不如中信证券的 135.71 亿元，扣非净利润中指标里，中信证券领先。
总资产排名方面，半年报国泰海通资产总额为 18046.19 亿元，较上年末增加 72.24%。中信证券半最新披露的资产总额为 18077 亿元，两者遥遥领先于排名其后的华泰证券、银河证券，所以，在资产总额的排名上，中信证券领先全行业。
可以想见，大型公司在本轮牛市中的各自努力表现，将会带来未来券业格局的重构，而国泰海通势必是其中重要一极。
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<h2>国泰海通深度整合将 “一事一策”？</h2>
对于市场最为关注的报告期内重大资产重组整合的具体进展情况，国泰海通的半年报也有提及。
半年报提及，2025 年 3 月 14 日，公司完成合并重组股权交易交割；由于本次合并重组涉及的业务范围大、客户面广，公司积极按照监管要求，谋划新战略、新文化，持续推进在业务、管理和系统平台等方面的整合融合工作。
交割日后，公司选举新一届董事会成员，聘任合并后的公司管理层，重塑公司组织架构，及时完成人岗匹配，第一时间换领证照并完成证券交易所会员名称变更；成功举行重组更名上市仪式、挂牌成立大会等，实现公司平稳顺利开局。
在业务整合方面，完成业务资质与额度承继，统一客户管理标准、展业规范，完成交易投资主要资产迁移，上线新官网、新官微、新版客户端，以新名称对外经营展业，加速实现客户服务统一。在管理整合方面，率先实施合规风控的一体化运作，更新 600 余项制度，进一步强化财务资债管理；上线新办公系统，有力提升运营管理的一体化、集约化水平。在子公司整合方面，研究论证以不同形式解决子公司同业竞争、“一参一控” 等问题，率先启动国泰海通资管整合，持续推动全面融合发展。
积极筹备法人切换。成立工作专班，保持与监管机构的密切沟通，系统谋划、积极筹备法人切换与客户迁移等工作，顺利完成法人切换方案制定、仿真和全网测试，为后续交易单元切换、海量客户迁移和系统平台全方位融合统一奠定坚实基础。本次合并重组后，合并后的公司具备更加雄厚、稳健的资本实力，更加专业、综合的服务能力，并有望实现更集约、高效的运营管理，从而不断释放整合融合效能，持续激发公司高质量发展动力与活力。
<h2>下半年继续深化整合融合</h2>
对于下一报告期的经营计划及经营目标，国泰海通证券表示，为达到目标拟采取的策略和行动，2025 年是公司实施改革深化提升行动方案的决胜之年，更是公司完成合并重组交易、立足新起点迈向新征程的开局之年。
下半年，将锚定打造具备国际竞争力与市场引领力的一流投资银行的愿景目标，推进整合融合和高质量发展，进一步凝聚最大的共识与合力，把握市场有利机遇，加快释放合并效能，全力实现各项年度目标任务。
就下半年的重点任务来看，一是继续深化整合融合。持续推动业务融合与管理融合，顺利实现法人切换，按序推进子公司融合。二是坚持客户至上，全面增强系统竞争优势。三是持续深化改革，着力提升管理赋能水平，突出人力资源管理市场化导向，强化整合工作的意识与效果评估，发挥战略管理和数字科技创新驱动作用，加强营运和财务集中统筹和协同共享，主动筹划资产负债经营，坚守合规风控底线，强化子公司管理制度建设和垂直管控。
<h2>每 10 股分红 1.5 元</h2>
国泰海通证券还公告了中期分红方案。
经该公司 2024 年年度股东大会授权及第七届董事会第六次会议决议，公司 2025 年中期利润分配方案如下：
国泰海通 2025 年中期利润分配采用现金分红的方式，以分红派息的股权登记日公司总股本扣除公司回购专用证券账户持有股份后的股本总额为基数，向 A 股股东和 H 股股东每 10 股分配现金红利 1.5 元（含税）。
拟分配的现金红利总额为 26.27 亿元（含税），占 2025 年上半年合并口径归属于母公司所有者净利润的 16.69%（占扣除非经常性损益后合并口径归属于母公司所有者净利润的 36.09%）。

国泰航空

- 国泰海通半年报显示，2025 年上半年净利润 157.37 亿元，增长 213.74%。  
- 合并后，业务规模扩大，多个业务分部收入显著增长。  
- 下半年将继续深化整合，目标打造一流投资银行。  

国泰海通 “首秀” 半年报：揭晓下一步深度整合动向