国信证券：关注港股二季报板块业绩分化原材料或持续受益

智通财经 APP 获悉，国信证券发布研报称，由于风险溢价接近历史最低水平，加之恒生指数业绩的下修，港股 8 月份没有延续继续大涨的行情，板块业绩也出现了明显的分化。外卖大战是个不得不考虑的扰动，此外 2 季报后金融、高股息、本地股的业绩下修也值得重视。板块方面，推荐：AI 方向、创新药、原材料及消费板块。其中，在原材料板块方面，“反内卷” 依然是贯穿下半年的主线，较多的公司业绩亮眼。且判断海外通胀会在 3、4 季度不断上行，该板块依然会持续受益。国信证券主要观点如下：美国：后续降息节奏是关键鲍威尔在杰克逊霍尔的发言被市场解读成鸽派信号，深究其言论背后，主张的是长期劳动力与通胀的平衡，这比四年前的 FAIT 框架更加关注适应当下的情形。9 月将披露 8 月的通胀数据，这是企业在关税基本落定后开始向消费者传递通胀的首月，数据的质量决定了后续降息的节奏。美联储库克事件还在发酵，虽然后续反诉也需要时间，但这无疑会不断增加市场对美联储的独立性的担忧。鉴于后续的不确定性，建议跟踪加密币的走势，一旦加密币迟迟不创新高，要考虑流动性对美股影响恶化的可能。A 股：加速上行中，成交量是关键A 股加速上行，成交量是关键。国信证券复盘了过去四次牛市的顶部区域，2.9% 的单日换手率是关键位置。在加速上行的过程中，换手率的不断放大是必要的。当前换手率达到了 2.8%，且温和放大，代表目前市场健康，后续应关注该换手率上行的持续性。此外，从基钦周期上，测算 11-12 月，明年 4 月是两个比较重要的时间窗口。在空间的测算上，取过去 10 余年上证指数的 +1 倍 PE 标准差作为景气区域的参照。港股：关注业绩的分化由于风险溢价接近历史最低水平，加之恒生指数业绩的下修，港股 8 月份没有延续继续大涨的行情，板块业绩也出现了明显的分化。外卖大战是个不得不考虑的扰动，此外 2 季报后金融、高股息、本地股的业绩下修也值得重视。板块方面，推荐：AI 方向：AI 还是未来几年的主旋律，互联网中的 AI 公司，从广告、增值业务、人力成本等多个角度开始看到其积极的变化，以及围绕国产算力产业链的上游同样受益。创新药：创新药值得继续持有。虽然其上涨空间较大，但创新药依然是业绩上修幅度最大的板块。原材料：“反内卷” 依然是贯穿下半年的主线，较多的公司业绩亮眼。且判断海外通胀会在 3、4 季度不断上行，该板块依然会持续受益。消费板块中由于业绩开始分化，因此需要甄别。烟草、潮玩、养殖、包装水等细分行业景气度较高。风险提示地缘政治的不确定性，美国关税政策的不确定性，海外降息幅度的不确定性，部分行业竞争格局的不确定性。

国信证券：关注港股二季报板块业绩分化 原材料或持续受益

国信证券：关注港股二季报板块业绩分化原材料或持续受益