在 AI 浪潮席卷全球之际，华尔街投行摩根士丹利为中国科技巨头阿里巴巴送上了一顶新的桂冠。
据追风交易台消息，大摩在 8 月 31 日发布的研报中，给予了阿里巴巴 “中国最佳 AI 赋能者”（China’s Best AI Enabler）的积极评价，并将其美股目标价从 150 美元上调至 165 美元。
该行的核心逻辑在于，AI 正强力驱动阿里云业务加速增长，并有望帮助这家科技巨头在激烈的市场竞争中巩固优势。
大摩预计，阿里云在第二财季的增长将从第一财季的 26% 进一步加速至 30% 以上，AI 相关收入已占到阿里云总收入的 20% 以上。
然而，这份乐观展望也伴随着对短期盈利的审慎。报告指出，阿里巴巴在即时电商领域的大规模投资将拖累近期利润，预计第二财季该业务亏损将扩大至 350 亿元人民币。尽管如此，该行仍上调了对阿里巴巴的长期盈利预测，显示出对其战略投资回报的信心。
<h2 style="text-align: left">AI 驱动云业务加速</h2>
大摩将阿里云视为阿里巴巴捕捉 AI 机遇的 “主阵地”。
数据显示，阿里云第一财季实现了 26% 的同比增长，超出市场预期。这一强劲增长的背后，是 AI 相关收入连续八个季度实现三位数增长的支撑。AI 相关收入贡献在云业务总收入中的占比超过 20%，这一比例 “在全球范围内也处于最高水平之列”。
报告认为，阿里云的增长势头在未来几个季度仍将持续。其驱动力主要来自三个方面：强劲的行业需求、升级后的产品供给（如通义千问大模型升级），以及与 SAP 等公司的战略合作。
基于这些因素，报告预测阿里云在第二财季的增速将达到 30% 以上，进一步巩固其市场地位。
<h2 style="text-align: left">短期阵痛：即时电商投资拖累盈利</h2>
在 AI 业务高歌猛进的同时，阿里巴巴正为另一条战线——即时电商，付出高昂的短期成本。
大摩估计，公司第一财季在该领域的投资约为 110 亿元人民币，初步结果是，8 月份峰值日订单量达到 1.2 亿单，美团为 1.5 亿单。
考虑到夏季季节因素，该行进一步预估公司第二财季的亏损将从此前预测的 200 亿元扩大至 350 亿元，这可能标志着投资的峰值。
报告将阿里巴巴本财年的即时电商投资总额预测从 500 亿元上调至 800 亿元。这项巨额投入也直接导致该行下调了对阿里巴巴 2026 和 2027 财年的调整后净利润预测。
不过，报告也援引阿里管理层承诺，将在未来 1-2 个月内将单位经济效益（UE）亏损减半，并设定了到 2028 财年实现 1 万亿元商品交易总额（GMV）的长期目标。
<h2 style="text-align: left">维持增持评级，看好长期价值</h2>
尽管短期盈利面临压力，摩根士丹利对阿里巴巴的长期价值依然保持乐观。该行将阿里云业务的估值从每股 60 美元上调至 67 美元，以反映其在 AI 时代的增长潜力。
报告总结称，虽然市场需要关注即时电商业务的投资回报率，但摩根士丹利依然相信，凭借中国最大的云基础设施，阿里巴巴是捕捉中国 AI 相关需求增长的主要渠道。上调后的 165 美元目标价，意味着该行看好其长期盈利能力。
 
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大摩将阿里巴巴称为 “中国最佳 AI 赋能者”，并上调公司目标价至 165 美元。阿里云业务成为关键增长引擎，第一财季同比增长 26%，其中 AI 相关收入贡献已超 20%，预测第二财季增速将进一步加快至 30% 以上。该行认为，阿里云及 AI 业务的强劲增长和长期价值，足以抵消公司在即时零售业务上的短期亏损。

- 摩根士丹利将阿里巴巴评为 “中国最佳 AI 赋能者”，目标价上调至 165 美元。  
- 阿里云在第二财季预计增长将加速至 30%，AI 收入占比超过 20%。  
- 短期内即时电商投资将导致亏损扩大至 350 亿元，但长期价值仍被看好。  

大摩：阿里已成中国最佳 AI 赋能者