招商证券国际：降理想汽车-W 目标价至 115 港元 新车真空期拖累业绩

招商证券国际发布研报称，理想汽车-W(02015，今年次季度业绩低于预期，新车空窗期销量增长乏力，但盈利能力稳中有升，纯电新品 i8 交付顺利，管理层预计截至 9 月底累计交付目标为 8,000 至 10,000 台，产能与供应链稳定性良好，i8 市场接受度好于预期。建议逢低吸纳，维持 “增持” 评级，下调港股目标价至 115 港元、美股目标价至 30 美元，相当于 2026 财年 19 倍市盈率，相对公司历史平均估值折让 27%。招商证券国际表示，当前市场对公司产品周期过度悲观，忽略公司精细管理提效能力，渠道下沉拓展空间以及海外拓展空间。公司有超过千亿现金，有足够源应对短期逆风。预计三季度是交付量低点，i6 上市后将扭转市场悲观预期。该行分别下调理想汽车 2025 至 2027 年净利润预测 (非 GAAP) 48%、28%、25%，反映新品断档期盈利承压。