通胀超预期放缓 + 内需偏弱 韩国央行 10 月重启降息预期升温

智通财经 APP 获悉，韩国消费者通胀降至今年以来最慢增速，且多个月的通胀数据显示出内需疲软信号，可以说为韩国央行在 10 月的下一次货币政策会议上恢复宽松周期提供了更大空间。韩国统计厅周二表示，消费者价格指数 (即 CPI) 同比上涨 1.7%，较 7 月份的 2.1% 有所放缓。相比之下，经济学家们此前预计韩国物价涨幅将放缓至约 1.9%。此次韩国通胀的超预期放缓主要归因于部分用户一次性通信费用大幅下降。

据韩国统计厅数据，剔除食品和能源的核心通胀指标 8 月份同比上涨 1.3%，而 7 月份则为 2%。该结果远低于 1.7% 的经济学家普遍预期，创四年来的最慢增速。

通胀超预期降温——价格回落为韩国央行降息以支持增长提供更大空间

随着 SK 电讯公司在数据泄露事件后将逾 2000 万名受影响用户的移动手机用户账单减半，通信费用下降逾 13%，抵消了食品成本上升步伐，价格增速因此放缓。该暂时性的影响预计将在 9 月份大幅消退，可能为韩国国内的整体价格增速再次小幅上行铺垫基础。

“通信成本的下降将通胀拉低了逾 40 个基点，造成了一定程度的失真，因此我们预计下个月的同比增速将回升。” Shinyoung Securities 固定收益策略师赵容九在电话采访中表示。“考虑到四季度韩国消费者价格可能维持在 1% 高位区间，通胀不被视为主要担忧，全年预计将保持在央行的 2% 目标之内。”

上述数据发布之际，韩国央行的政策制定者们正权衡推出更多政策刺激的依据，因为企业们正为特朗普政府的关税行动可能带来的冲击做准备。

到目前为止，在存储芯片强劲出口带动之下，韩国经济表现出韧性：在关税重压之下，8 月份出口实现连续三个月正增长，零售销售额在过去五年里稳步上升，消费者信心上月升至七年新高。

尽管美国征收更高关税，但是受到无比强劲的半导体产品和汽车产品出货强劲支撑，有着 “全球经济金丝雀” 之称的韩国出口数据仍然表现稳健，实现连续三个月增长。最新的韧性十足出口数据可谓凸显半导体等高端制造领军者们，尤其是对于韩国经济增长至关重要的存储芯片领域，在面对全面性的美国政府关税政策时的无比强劲出口韧性。分商品类别来看，韩国 8 月的半导体产品出口总额同比增长 27.1%，汽车和船舶出口分别增长 8.6% 和 11.8%。

对泡沫化的房地产市场和不断上升的抵押贷款水平的担忧，促使韩国央行货币政策委员会上月将基准利率维持在 2.5% 不变。该决定之后，韩国央行的政策制定者们普遍表示，预计价格涨幅将保持稳定。

韩国央行行长李昌镛表示，央行分别将今年和明年的通胀预期上调至 2% 和 1.9%，这凸显出在韩国国内经济面临美国贸易措施逆风之际，对通胀上行风险仍保持谨慎。

“在界定物价稳定时，韩国央行不仅看消费者价格，也会将房价和月租的变化纳入考量，” 李昌镛上周四对记者们表示。“鉴于超过一半的人口居住在韩国首都圈，房地产与租金价格的变动对整体通胀将持续有显著影响。”

周二公布的韩国通胀数据，无疑将受到政策制定者们的欢迎——一旦楼市价格上涨与家庭债务压力显著缓解，他们渴望通过宽松政策来支持经济增长。

7 月下旬韩国政府与华盛顿达成的一项最后时刻贸易协议，帮助韩国政府将其商品关税税率锁定在 15%，低于特朗普此前所威胁的 25%，但与一年前相比仍将给韩国企业们带来新的巨大负担。

“展望未来，随着电信因素逐渐消退，9 月份 CPI 可能将略微升至韩国央行锚定的 2% 这一长期目标之上。鉴于通胀锚定基本稳定且内需趋于疲软，一旦房地产市场担忧缓解，韩国央行应会重新获得恢复宽松政策的空间。” Bloomberg Economics 资深经济学家权效崇表示。

一些经济学家预计，韩国央行将在 10 月 23 日的下一次货币政策制定时，通过下调借贷成本来恢复宽松货币政策周期。

周二的最新通胀数据虽然大幅下降，但是仍然凸显出了影响韩国民众日常需求的价格压力。8 月份，韩国食品与非酒精饮料价格同比上涨 4.9%，而食品与住宿价格则意外上涨 3.1%。教育价格上涨 2.4%，住房、水、电和燃料成本也上升了 1.3%。