智通财经 APP 获悉，中金发布研报称，2Q25 大多数电影公司因大盘票房平淡而收入下滑，利润端则受成本刚性影响同比下滑幅度更大。2025 暑期档票房落点略低于此前预期 (130~160 亿元)，主要因头部国产商业片定档时间偏晚；7 月中下旬以来，观影需求随影片上映出现明显改善；部分影片的票房及 IP 衍生业务或具长尾效应，大盘观影需求亦有望持续。此外，国庆档影片已陆续定档，《惊天魔盗团 3》《疯狂动物城 2》《阿凡达 3》等 IP 续作进口片有望于 4Q25 引进，或对全年票房形成一定支撑。建议关注国产片票房表现及进口片引进节奏。<h2>中金主要观点如下：</h2>2Q25 电影公司业绩表现整体较平淡2Q25 大多数电影公司因大盘票房平淡而收入下滑，利润端则受成本刚性影响同比下滑幅度更大。光线传媒 2Q25 收入与利润均同比增长，判断《哪吒 2》衍生业务或为其主要贡献，影片票房亦具备一定长尾效应。2Q25：大盘票房承压，电影公司注重深入降本增效根据艺恩，2Q25 全国电影大盘含服务费票房 48.5 亿元，同降近 35%，对各电影公司收入端均造成一定压力。中金认为，通常二季度是电影行业淡季，而造成 2Q25 大盘低迷的原因还包括头部影片票房虹吸效应，行业内容供给偏少以及其他娱乐形式分流等。不过部分电影公司 2Q25 利润下滑幅度或亏损幅度好于此前预期，主要因成本费用控制取得良好效果，当前环境下，电影公司或进一步深化降本增效，提高整体运营效率。2025 暑期档：实现票房 120 亿元，同比正增长根据艺恩，2025 暑期档大盘含服务费票房约 120 亿元，同比增长 2.9%；其中观影人次同增 12.8% 至 3.22 亿人，平均票价同降 8.8% 至 37.24 元；档期票房前三影片分别为《南京照相馆》《浪浪山小妖怪》《捕风追影》。中金认为，2025 暑期档票房落点略低于此前预期 (130~160 亿元)，主要因头部国产商业片定档时间偏晚；7 月中下旬以来，观影需求随影片上映出现明显改善；部分影片的票房及 IP 衍生业务或具长尾效应，大盘观影需求亦有望持续。国庆档影片已陆续定档，关注四季度进口片引进根据猫眼专业版，截至 9 月 1 日，2025 国庆档已定档重点影片包括：《刺杀小说家 2》(华策影视主投&amp;amp;猫眼参投)、《熊猫计划 2》(猫眼参投主发) 和《三国的星空》(果麦文化&amp;amp;光线传媒出品)，均定档于 10 月 1 日，储备影片包括《抓特务》《志愿军第三部》《澎湖海战》《用武之地》等。此外，《惊天魔盗团 3》《疯狂动物城 2》《阿凡达 3》等 IP 续作进口片有望于 4Q25 引进，或对全年票房形成一定支撑。建议关注国产片票房表现及进口片引进节奏。标的方面推荐上海电影 (601595.SH)、光线传媒 (300251.SZ)，建议关注万达电影 (002739.SZ)、猫眼娱乐 (01896) 等。风险因素内容供给不及预期，重点内容票房表现不及预期，盗版传播，监管收紧。

光线传媒

上海电影

万达电影

华策影视

中金发布研报称，2025 年第二季度电影公司业绩整体平淡，因大盘票房下滑，收入和利润均受压。暑期档票房达 120 亿元，同比增长 2.9%。尽管头部影片票房虹吸效应和内容供给不足影响大盘，但部分公司通过降本增效改善了利润表现。国庆档影片已定档，未来进口片有望支撑全年票房。建议关注国产片表现及进口片引进节奏。

中金：二季度电影公司业绩相对平淡 暑期档票房同比正增长

中金：二季度电影公司业绩相对平淡暑期档票房同比正增长