我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。美国上市的交易所交易基金（ETFs）数量首次超过美国上市股票的数量，达到 4300 只 ETF，而股票数量为 4200 只。这一激增反映了投资格局的变化，ETF 现在约占市场的四分之一。尽管 ETF 的激增提供了更多选择，但也引发了对潜在系统性风险和市场流动性的担忧。尽管面临这些挑战，华尔街对主动管理 ETF 的韧性仍持乐观态度，认为即使在经济下行时，由于其税收效率和专业管理，主动管理 ETF 也具有优势
ETF 热潮达到了一个里程碑，这在当前市场环境中更像是一个情节反转。首次出现美国上市的交易所交易基金数量超过实际的美国上市股票数量。最新的 ETF 黄金热潮 使这一数字达到了 4300 个，而上市公司大约为 4200 个。
仅在 2025 年，发行商就推出了超过 640 只新 ETF——大约每天四只。十年前，ETF 在投资领域的占比不到 10%；现在它们大约占四分之一。
最初作为共同基金的低成本替代品，ETF 已经发展成为一个小众理念的超市，从人工智能主题投资组合到大麻投资，再到听起来像是《洋葱报》编造的 ETF。
“选择很好，直到它变成负担，”Douglas Boneparth（Bone Fide Wealth）在接受 彭博社 采访时表示。
“现在几乎每样东西都有 ETF——人工智能、宠物、大麻、觉醒和反觉醒投资组合。很难判断你是在进行有意义的长期投资，还是在为 Buzzfeed 填写在线问卷，” 他指出。
对于投资者来说，这一爆炸式增长既令人振奋又让人不知所措。确实，成本降低，获取渠道比以往任何时候都更广泛，但在无尽的缩写和几乎相同的代码中筛选信息又是另一回事。这就像走进一个有 47 个品牌瓶装水的超市——你最终会想知道自己为什么要进来。
尾巴摇狗
ETF 本应简化投资：一个产品，多样化的曝光，低费用。但受欢迎程度可能扭曲目的。现在基金数量超过实际公司的事实，坦率地说，是不自然的。这是尾巴摇狗。
第一只 ETF 可以追溯到 1990 年代，跟踪广泛的指数，如标准普尔 500 指数。随后出现了行业基金、国家基金、债券基金，最终是看起来更像赌场筹码而非退休工具的单只股票杠杆产品。投资者想要更多，发行商满足了需求，现在我们正处于产品泛滥开始产生系统性风险的阶段。
更多的 ETF 追逐同一池基础资产意味着，在剧烈抛售中，流动性可能会以市场尚未彻底测试的方式消失。尽管 ETF 承诺每日可交易，但流动性的幻觉依赖于市场做市商和基础现金市场的健康运作。如果这一点崩溃，ETF 可能会放大压力而不是吸收压力。
机构仍然乐观
尽管如此，华尔街并不准备宣称 ETF 的顶峰。摩根士丹利 全球资本市场和 ETF 战略负责人 Ally Wallace 认为，特别是主动管理的 ETF 是为韧性而设计的——即使在经济下行时也是如此。
“过去五年表明，固定收益 ETF，尤其是主动管理的 ETF，因其三大优势——税收效率、透明度和可交易性而蓬勃发展，” Wallace 在最近的一份 报告 中表示。
她指出，2019 年 SEC 规则 6c-11 的通过为创新打开了大门，而这种需求自那时以来并没有减缓。对她来说，主动 ETF 的理由很简单：投资者希望获得 ETF 的流动性和税收优惠，同时也希望得到主动管理者的专业监督。
“即使在经济下行市场，投资者也认识到 ETF 包装的效率。这不是一种潮流，而是一种结构性转变，” 她总结道。
价格观察：AdvisorShares Vice ETF（NYSE: VICE）投资于人们在经济条件下仍然感到愉悦的产品和服务，今年迄今上涨了 14.22%。
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