<h2 id="btm5isb2">市场概述</h2>在大量企业债发行和对发达国家财政状况担忧的共同作用下，长期国债收益率大幅攀升，30 年期美债收益率逼近 5%。债券利率上升令股市承压，大型科技股跌幅居前。关税政策的不确定性，加剧了市场的风险规避情绪。美股科技七巨头全线下挫，英伟达跌近 2% 领跌。美国法院裁决谷歌不必出售 Chrome 浏览器，谷歌盘后大涨超 8%、合作伙伴苹果涨逾 3%。美债收益率普涨，10 年期涨 3.69 基点。美元指数涨 0.7%。日元一度大跌超 1.2%，日本首相石破茂核心盟友、自民党干事长森山裕宣布辞职意向。比特币涨 2.3%、重回 11 万美元上方。黄金大涨近 1.8%，刷新历史高位，黄金期货突破 3600 美元。原油宽幅震荡，WTI 原油站上 66 美元。亚洲时段，AH 股集体调整，创业板跌 2.85%，CPO 等 AI 硬件股大幅下跌，恒科指跌超 1%，小米逆势涨超 3%。<h2 id="3wilimaz">要闻</h2><blockquote>全球长债迎来 “黑九月”。政治危机叠加财政黑洞，英德法 30 年期国债收益率创多年新高。特朗普对美联储下狠手，现货黄金涨破 3500 美元再创新高，白银涨至十四年高位。大摩：贵金属 “完美风暴” 已至，黄金今年有望冲击 3800 美元。达利欧：特朗普正带领美国滑向 1930 年代，整个华尔街却因恐惧陷入沉默，美国三年内将面临债务危机。特朗普：将请求最高法院“快速裁决” 全球关税案，若胜诉股市会大涨，否则巨震。贝森特预计最高法院将支持特朗普关税，但也在考虑备选方案。美国 8 月 ISM 制造业 PMI连续六个月萎缩，新订单改善，价格指数再回落。冲刺科创板？宇树科技“自宣”四季度提交 IPO 申请。谷歌重大胜利：法院裁决不必出售 Chrome 浏览器，但将被禁止签独家合约。英伟达否认芯片短缺传闻：H100/H200 够多，足以无延误满足一切订单。特斯拉“宏图计划 4” 发布：大规模地将 AI 融入物理世界，未来 80% 的价值在于机器人。“特朗普家族核心代币” 提出 “回购 + 销毁” 方案。币圈 “上贡” 特朗普家族 50 亿美元资产。卡夫亨氏联姻十年后分手，将拆成两家独立公司，460 亿美元并购落幕；巴菲特：对拆分失望；股价一度跌超 7%。</blockquote> <h2 id="klvss31zp">市场收报</h2>欧美股市：标普 500 跌幅 0.69%，报 6415.54 点。道指跌幅 0.55%，报 45295.81 点。纳指跌幅 0.82%，报 21279.63 点。欧洲 STOXX 600 指数收跌 1.50%，报 543.17 点。A 股：沪指跌 0.45%，报 3858.13 点；深证成指下跌 2.14%，报收 12553.84 点；创业板指下跌 2.85%，报收 2872.22 点。债市：美国 10 年期基准国债收益率涨 3.30 个基点，报 4.2614%。两年期美债收益率涨 2.25 个基点，报 3.6392%。商品：COMEX 黄金期货 12 月合约涨 2.42%，报 3601 美元/盎司。WTI 10 月原油期货涨幅 2.47%，报 65.59 美元/桶。布伦特 11 月原油期货涨幅 1.45%，报 69.14 美元/桶。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/6d1958c581dee3238e541ba9e6aad93f?x-oss-process=style/lg" width="1500" height="731" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/6d1958c581dee3238e541ba9e6aad93f"/></figure><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/7735dcc4dce42831913c9d6d5fb7ccc3?x-oss-process=style/lg" width="1095" height="759" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/7735dcc4dce42831913c9d6d5fb7ccc3"/></figure> <h2 id="43c2e00di">要闻详情</h2><h3 id="xfpjlwycn">全球重磅</h3>债务风暴再起，政治危机叠加财政黑洞，英德法 30 年期国债收益率创多年新高。周二，英国 30 年期国债收益率升至 1998 年以来最高，德法同期债券收益率分别升至 2011 年和 2009 年以来最高水平。分析人士警告，当前的 “恶性循环”——债务担忧推高收益率，反过来又加重财政负担——可能对欧洲经济复苏和金融稳定构成实质性威胁。<ul><li>全球长债迎来 “黑九月”。九月份对长期债券而言历来是 “魔咒月份”。过去十年中，期限超过 10 年的政府债券在 9 月份的中位数损失达 2%。这一趋势的背后是多重因素的叠加效应。九月长债发行量的增加是季节性下跌的主要原因。从欧洲看，荷兰养老金体系改革正在重塑市场格局。从美国看，投资者正在为周五公布的就业数据做准备，这将影响市场对美联储本月降息的预期。</li></ul>特朗普对美联储下狠手，黄金涨破 3500 美元再创新高，白银涨至十四年高位。美国总统特朗普对美联储的持续施压，不断侵蚀市场对美联储独立性的信心，市场避险情绪急剧升温，直接将黄金和白银价格推向创纪录高位。现货黄金涨破 3500 美元关口，创历史新高。同时，白银价格也飙升至每盎司 40.76 美元的 14 年高位。<ul><li>大摩：贵金属 “完美风暴” 已至，黄金今年有望冲击 3800 美元！大摩认为，美联储降息周期开启、美元持续走弱、ETF 资金流入以及实物需求复苏等多重利好因素正在酝酿，为黄金和白银价格提供强劲支撑。预计黄金年底目标价直指 3800 美元/盎司。白银虽然已接近其 40.9 美元/盎司的目标价，但存在 “超预期上行” 的巨大潜力。</li></ul>达利欧：特朗普正带领美国滑向 1930 年代，整个华尔街却因恐惧陷入沉默。达利欧警告，特朗普正将美国推向 1930 年代的治理模式，通过国家干预私营部门体现强势控制欲。华尔街因害怕报复而对此保持沉默。他预测美国三年内将面临债务危机，巨大财政缺口将迫使大规模发债，国际投资者已开始从美债转向黄金投资。特朗普：将请求最高法院 “快速裁决” 全球关税案，若胜诉股市会大涨，否则巨震。特朗普称，若上诉到最高法院，他仍败诉，将造成 “一种也许前所未见的震荡”，若胜诉，股市将会 “直冲云霄”；不确定性造成股市下跌，周二美股下跌就是因为上周五上诉法院的全球关税违法裁决；若取消关税，美国 “最终可能会成为第三世界国家”。<ul><li>贝森特预计最高法院将支持特朗普关税，但也在考虑备选方案。</li></ul>美国 8 月 ISM 制造业 PMI 连续六个月萎缩，新订单改善，价格指数再回落。美国 8 月 ISM 制造业指数 48.7，连续第六个月收缩，预期 49，前值 48。新订单指数自今年年初以来首次扩张；价格指数创 2 月以来的最低水平，表明关税引发的价格波动正在减退；产出下降。冲刺科创板？宇树科技 “自宣” 四季度提交 IPO 申请。宇树科技称，预计将在 10 月至 12 月向中国证券交易所提交 IPO 申请。四足机器人和人形机器人分别占 2024 年销售额的 65% 和 30%。更多细节将在 IPO 文件中披露。谷歌重大胜利：法院裁决不必出售 Chrome 浏览器，但将被禁止签独家合约。谷歌母公司 Alphabet 股价在盘后交易中大涨超 8%。同时，谷歌重要的合作伙伴苹果公司股价也应声上涨 3%。两家公司之间每年价值数十亿美元的搜索默认设置协议得以基本保全。英伟达否认芯片短缺传闻：H100/H200 够多，足以无延误满足一切订单。英伟达称，有关 H100/H200 供应受限、已 “售罄” 的传闻不实，关于 H20 导致 H100/H200 或 Blackwell 供应减少的传言也完全有误，出售 H20 不会影响供应其他英伟达产品的能力。特斯拉 “宏图计划 4” 发布：大规模地将 AI 融入物理世界，未来 80% 的价值在于机器人。特斯拉的最新蓝图将其战略重心从电动车全面转向人工智能与机器人领域，旨在通过 AI 与物理世界的深度融合实现 “可持续富足” 的社会愿景。马斯克称，未来特斯拉约 80% 的价值将来自机器人 Optimus。还有眼尖的网友在蓝图 4 的宣传片中发现一个有趣的细节，一个神秘的车型出现。“特朗普家族核心代币” 提出“回购 + 销毁” 方案。团队计划将协议自有流动性产生的全部手续费用于回购并销毁 WLFI 代币，以期通过减少流通供给，缓解投资者对代币过剩的担忧。尽管市场反应冷淡，项目方仍获得部分加密行业大佬的公开支持，相关治理提案也在社区持续发酵。<ul><li>币圈 “上贡” 特朗普家族 50 亿美元资产。WLFI 代币首秀平淡，在开盘后五分钟内迅速飙升至约 40 美分的高点，但随后回吐大部分涨幅。然而这并不影响特朗普家族锁定巨额收益，依据一份特殊协议，上市公司 Alt5 豪掷 15 亿美元买 WLFI，其中 75% 销售收益直达特朗普家族口袋，瞬间锁定数亿美元现金。</li></ul>卡夫亨氏联姻十年后分手，将拆成两家独立公司，460 亿美元并购落幕；巴菲特：对拆分失望；股价一度跌超 7%。<ul><li>卡夫亨氏将拆成两家独立公司：全球味觉提升公司（主营亨氏番茄酱、卡夫通心粉奶酪等核心品牌），以及北美杂货公司（主营 Oscar Mayer 等杂货品牌）。健康消费冲击下，公司市值较 2017 年高点蒸发约 70%。</li><li>巴菲特承认卡夫与亨氏合并 “并不是一个绝妙的想法”，但他不认为拆分能解决问题，透露他的接班人伯克希尔下任 CEO Abel 也表达对卡夫亨氏失望。卡夫亨氏 CEO 强调，公司光有规模是不够的，董事长称拆分可以分配适当的关注度和资源，释放每个品牌的潜力。</li></ul><h3 id="7c9x8b1ii">国内宏观</h3>习近平主持中俄蒙元首第七次会晤。习近平指出，近年来，中俄蒙三方合作稳步发展，取得实实在在的成果。三方合作中期路线图顺利实施，三国贸易额节节攀升，经贸、科技、生态保护、人文合作不断深化。作为山水相连、休戚与共的友好邻邦，中方愿同俄方、蒙方一道，坚守合作初心，排除外部干扰，携手推动三方合作高质量发展。习近平同俄罗斯总统普京会谈。习近平指出，中俄关系经受住了国际风云变幻的考验，树立了永久睦邻友好、全面战略协作、互利合作共赢的大国关系典范。双方坚守初心、保持定力，各领域合作取得积极成果。中方愿同俄方密切高层交往，支持彼此发展振兴，在涉及两国核心利益和重大关切问题上及时协调立场，推动中俄关系取得更大发展。大摩邢自强解读 A 股三大焦点：存款搬家、监管态度与市场叙事。大摩邢自强团队认为，存款搬家潜力有限，虽理论上有 6-7 万亿超额定期存款可转移，但实际规模取决于市场持续动能；监管态度平衡，既支持健康发展又防范过度投机，通过 “国家队” 等工具精准调控；市场叙事改善，投资者关注转向政策催化剂和提振内需的可持续措施。<h3 id="68k563n5i">国内公司</h3>蔚来 Q2 净亏损小幅收窄，交付量环比大涨 71.2%，但 Q3 营收指引不及预期。蔚来二季度财报环比来看大幅改善，交付量实现强劲反弹，从一季度的 4.2 万辆跳升至 7.2 万辆，环比增幅高达 71.2%；净亏损 49.9 亿元，同比微降 1.0%。但 Q3 指引不及预期，预计第三季度交付量为 87,000 至 91,000 辆，市场预期为 91,091 辆。蔚来收涨超 3%。腾讯开源智能体新框架：不用训练无需充值，用开源模型实现 SOTA Agent。腾讯优图实验室正式开源的 Youtu-agent 不需要训练模型、不依赖闭源 API，就能取得极佳的效果表现，在完全开源可复现的条件下，已经接近甚至超越部分依赖付费工具的智能体框架。快手 “投资者日”，焦点都在 AI。据快手管理层透露，自 4 月可灵 2.0 版本上线以来，其月度付费流水已稳定在 1 亿元以上，并且海外用户贡献了 70% 的收入；未来模型能力仍是差异化的关键领域，这将继续成为公司投资的重点。客座率提升、油价下跌及人民币升值，“三大利好” 下 “三大航” 依旧亏损，票价是 “大问题”。暑运期间，国内经济舱（不含税费及燃油附加费）的平均票价较去年同期下降了 6.4%，相较于 2019 年同期更是低了 8.6%。汇丰表示，票价下滑严重侵蚀了航司的盈利能力，二季度 “三大航” 的客运收益率同比下降了 3-5%，下半年要实现盈利仍将面临挑战。<h3 id="2mu4k60lj">海外宏观</h3>欧元区 8 月通胀小幅回升，CPI 同比上涨 2.1%，符合预期。这巩固了外界对于该行将在下周会议上维持利率不变的预期。然而，也有分析警告，由于欧元走强、能源价格下跌以及核心通胀放缓，通胀前景面临 “更多下行风险”。日本自民党关键大会，石破茂 “摇摇欲坠”，副手 “辞职担责”，日元应声下挫。日本首相石破茂核心盟友、自民党干事长森山裕宣布辞职意向，称将为 7 月上院选举失利承担责任，引发日本政治动荡。作为石破茂的重要盟友，森山裕的离任意向对其构成重大打击。石破茂目前正试图在党内部分成员对其领导能力感到沮丧的情况下维持党内团结，但同时其民意支持率意外在上升。<h3 id="fsh53d328">海外公司</h3>BNB 与 SOL 储备公司对比：亚洲与美国华尔街各自站队？过去一年，DAT 自 BTC、ETH 延伸至 BNB、SOL，呈现双线推进：一端由亚洲资金与生态方联动，沿 “持有 + 生态投资” 推进 BNB 财库；另一端由美国机构投资方主导、华尔街投行以并购/买壳、PIPE、可转换证券与权证等工程化工具促成以 SOL 为核心的财库平台改造。又一家加密货币交易所准备上市，Gemini 寻求 3.17 亿美元 IPO 融资。Gemini 拟以每股 17 至 19 美元的价格发行 1670 万股，若以区间上限计算，公司估值将达到约 22 亿美元。Gemini 当前仍处于亏损状态，且近期曾因合规问题与美国监管机构达成和解。AI 明星公司 Anthropic 新一轮融资超预期，估值 1830 亿美元。Anthropic 已完成一轮新融资，从投资者处筹集了 130 亿美元，使其估值几乎增加至之前的三倍，达到 1830 亿美元。这轮融资是迄今为止 AI 公司规模最大的一次之一，由投资公司 Iconiq Capital 领投。OpenAI 11 亿美元拿下产品测试初创公司 Statsig，为其史上最大收购之一！作为收购的一部分，Statsig 创始人兼首席执行官 Vijaye Raji 将加入 OpenAI，担任应用首席技术官。该交易有待监管部门审批。收购完成后，Statsig 员工将成为 OpenAI 员工，但将继续在西雅图办公室独立运营并为现有客户群提供服务。激进投资者 Elliott 资管 40 亿美元入股百事，称历史性机遇。Elliott 致信百事董事会表示，其目标是帮助百事重新聚焦核心业务、推动创新并提高效率，并相信通过其提议的改革，百事股价有潜力实现至少 50% 的上涨。百事股价在周二盘中一度上涨 5%，最终大幅回落收至 1.1%。<h2 id="j7v6akdhh">今日要闻前瞻</h2>天安门举行盛大阅兵。纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利 80 周年大会。中国 8 月标普服务业、综合 PMI。欧元区、日本 8 月服务业、综合 PMI。欧元区 7 月 PPI。美国 7 月工厂订单、耐用品订单。美国 7 月 JOLTS 职位空缺。圣路易联储主席穆萨莱姆、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利讲话。美联储公布经济状况褐皮书。Salesforce、Figma 公布财报。&lt;全文完&gt;

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- 长期国债收益率大幅攀升，30 年期美债收益率逼近 5%。
- 美股科技股全线下挫，英伟达跌近 2% 领跌。
- 黄金大涨近 1.8%，刷新历史高位，突破 3600 美元。

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