降息为柴油行情 “火上浇油” 今秋涨势难熄？

智通财经 APP 获悉，分析师表示，如果美联储本月下调利率，将提振以柴油这一 “主力燃料” 为动力的工业活动，柴油价格的夏季涨势可能会延续至秋季。

上月美联储主席鲍威尔释放出愿意降息的信号后，基金经理对柴油的看涨情绪达到四周以来的最高水平。这一现象凸显出，在关注宏观经济的投资者眼中，柴油作为押注经济走向的 “首选标的”，其重要性正不断上升。自 5 月初以来，受全球供应短缺和炼油厂停产影响，柴油价格已上涨约 20%，涨幅超过原油和汽油，同时也吸引了新一批投机者的关注。

“相比过去两三年，本轮柴油价格对货币政策的敏感度明显提升，” Vortexa 美洲市场分析主管 Samantha Hartke 指出，“部分原因在于新投资者的大量涌入。”

据 CME 美联储观察工具显示，目前投资者预计美联储下月降息 25 个基点的概率已达 92%。

与之形成对比的是，投机者对美国原油期货的看涨头寸处于近 20 年来的最低水平，这一迹象表明，利率预期与原油及其他燃料价格之间的关联正逐渐减弱。近期原油纸货市场交易量低迷，原因是交易商在夏季选择按兵不动，等待欧佩克 + 恢复产量计划所引发的供应过剩局面成为现实。

相反，Bridgeton Research Group 的数据显示，往往会放大市场趋势的商品交易顾问 (CTA)，也加大了对柴油的看涨力度：截至周一，其柴油多头仓位占比达 55%，而 8 月 20 日时这一比例仅为 18%。

荷兰合作银行全球能源策略师 Joe DeLaura 表示：“降息将对基础工业和资本密集型行业形成更强支撑，而这些行业正是柴油消耗大户。这意味着，在当前库存偏低的环境下，柴油需求将进一步增加。”

柴油涨势还可能叠加收获季节和冬季等季节性利好因素，导致农业机械动力用户和家庭取暖用户的用油成本攀升。

不过，暖冬天气或库存积累速度快于预期，都可能减缓甚至终止柴油价格的暴涨势头。此外，此次涨势还存在一个自我限制因素：过高的货运成本可能会开始抑制工业活动。

能源市场专业经济学家 Philip Verleger 指出，这一 “痛点”(即货运成本过高抑制工业活动的临界点) 可能出现在柴油价格达到每加仑 10 美元时。目前美国柴油全国平均价格略低于每加仑 4 美元，这意味着柴油价格仍有一定上涨空间。

Vortexa 的 Hartke 表示，与汽油相比，“柴油价格上涨的影响面要大得多——因为这已不再是消费者减少非必要驾车出行的问题，而是整个行业都可能因此收缩。不过，目前我们尚未达到这一地步。”