智通财经 APP 获悉，中金发布研报称，由于上半年药明巨诺-B(02126) 经营性利润减亏较好，维持跑赢行业评级，考虑到公司减亏、SLE 和早期管线进展，叠加行业估值中枢上行，基于 DCF 模型，上调目标价 151.7% 至 6.04 港币，较当前股价有 19.6% 的上行空间。公司公布 1H25 业绩，收入 1.06 亿元，同比 +22.5%，减亏情况好于该行预期，主要由于降本控费良好。 <h2>中金主要观点如下：</h2>上半年经营性利润减亏良好，主因降本控费和达成授权许可合作根据公司公告，1H25，公司倍诺达销售同比基本保持稳定。2025 年 4 月，公司公告和 Juno 达成授权合作，授予其 JW sLVV 生产工艺及相关技术知识非独家许可，Juno 支付的对价不超过 1 千万美元，该行预计在上半年已部分确认，增厚业绩。此外，1H25 公司产品销售毛利率提升至 51.1%，同比 +0.7ppt，销售费用率 72.0%，同比-15.7ppt，行政和研发开支也分别减少 45.7% 和 39.0%，展现良好控费情况，该行预计全年减亏趋势有望持续。新增披露 CD19/20 双靶点 CAR-T 管线，年底有望数据读出根据公司公告，2H24 公司启动 JWCAR201 在血液瘤和自免的 IIT 研究，目前正在入组中。该产品公司具备全球权益，通过结合双靶向，公司认为该产品有望具备更广泛的疗效、更高的信号阈值。根据公司公告，血液瘤已经获得令人鼓舞的初步数据，计划在 2025 年 12 月美国血液学会年会公布 IIT 数据。期待 CD19 CAR-T 的系统性红斑狼疮 SLE 数据更新根据公司公告，公司 2024 年 5 月启动 SLE 的 I 期临床试验，截至 1Q25 患者入组完成。该行认为公司在 CAR-T 治疗 SLE 领域在国内具备先发优势，期待未来潜在数据读出。

药明巨诺-B

中金发布研报，维持药明巨诺-B 跑赢行业评级，并将目标价上调至 6.04 港元，较当前股价有 19.6% 的上行空间。公司上半年经营性利润减亏良好，收入同比增长 22.5%。预计全年减亏趋势将持续，且新披露的 CD19/20 双靶点 CAR-T 管线有望在年底公布数据。

中金：维持药明巨诺-B 跑赢行业评级 上调目标价至 6.04 港元

中金：维持药明巨诺-B 跑赢行业评级上调目标价至 6.04 港元