《大行》中金降华润饮料目标价至 12 元 维持「跑赢行业」评级

中金发表报告指，华润饮料 (02460.HK) 上半年业绩符合该行预期。收入 62.06 亿元人民币 (下同)，按年下跌 18.5%，净利润 8.05 亿元、按年跌 28.6%。业绩符合此前预告。

该行预计，下半年公司丰富产品矩阵、深化渠道变革的调整有望延续，认为短期调整是为长期发展蓄力。该行预计进入饮料旺季後公司经营状况有所改善，7 至 8 月包装水及饮料销量或均实现按年增长。利润端，考虑渠道竞争持续激烈，预计下半年公司或将保持渠道及终端费用的高投入，以稳固市场份额。

考虑行业竞争加剧，该行下调华润饮料 2025/2026 年盈利预测 18%/2% 至 10.9/15.3 亿元，公司当前交易在 22.5/15.8 倍 2025/2026 年预测市盈率；下调目标价 29% 至 12 港元，对应 24.2/16.9 倍 2025/2026 年预测市盈率，维持「跑赢行业」评级。