《大行》中银国际升蔚来目标价至 10.5 美元 评级「买入」

中银国际发表研究报告指，蔚来 (09866.HK) 第二季总收入按季升 58%，符预期，但结构上好坏参半。尽管整车利润率维持稳定，但受惠於新增的高利润技术研发服务，第二季综合毛利率按季增长 2.4 个百分点至 10%。

扣除与机构优化相关的一次性费用，第二季营运亏损按季收窄 25% 至 45 亿元人民币 (下同)，收窄速度略快於预期。该行指，公司第三季业绩指引喑示 9 月交付量将达到创纪录的 3.5 万至 3.9 万辆。管理层重申第四季目标，包括实现月均销量 5 万辆，汽车利润率达到 16% 至 17%，与非通用会计准则 (non-GAAP) 计达收支平衡目标保持一致。

中银国际指，将今年及明年销售预测分别上调至 33.5 万辆和 45 万辆，今年收入预测上调 6.4% 至 835 亿元，明年收入预测上调 10% 至 1,173 亿元。考虑到亏损减少速度快於预期，该行对其今明两年 non-GAAP 净亏损预测分别调整至 126 亿元及 64 亿元。

该行将蔚来美股目标价由 9.5 美元上调至 10.5 美元，其评级为「买入」。