2025 年，AI 产业迎来从 “技术展示” 到 “价值创造” 的关键转折点，资本市场对 AI 的认知也从 “模型狂欢” 转向 “应用为王”，一批深耕垂直领域的 AI+SaaS 企业正悄然站上风口。近日，智慧 CRM 服务商玄武云（02392）发布的 25 年中期业绩，也向我们展示了 AI+SaaS 如何深度赋能垂直行业。中报显示，玄武云在报告期内不仅达成了毛利率的提升，还实现了经营性现金流的再度回正，经营愈加稳健。与此同时，公司在 AI+ 快消垂直领域持续创新，推出了饮料白酒行业的 SKU 超级模型、奶粉行业防作弊检测模型以及诸多 AI 标品，这也使得公司上半年 AI 相关合同实现了大幅增长，同时也意味着，玄武云的 AI“引擎” 动力正逐步增强。<h2>业务结构持续优化，战略聚焦成效凸显</h2>玄武云 2025 年中期业绩显示，公司实现总营收 4.1 亿元（人民币，下同）。其中，公司持续聚焦发展的 SaaS 板块表现突出，实现营收 2.4 亿元，收入占比达 59.6%，业务收入结构持续优化，显示出公司战略聚焦的成效。盈利能力方面，通过深化 AI 与 SaaS 业务的融合，该板块毛利率稳步提升至 26.5%，并有效带动公司整体毛利率水平提高。期内整体毛利率达到 18.2%，同比提升 2.6 个百分点，反映出公司经营质量的全面提升。此外，在审慎的财务策略和严格的现金流管理下，玄武云经营性现金流再度回正，进一步体现了公司优异的营运资金管理能力和稳健的业务健康状况。公司于期内累计服务 2351 家客户，覆盖金融、快消、政企及 TMT 四大行业，核心客户收入占比达 95.0%，同时，公司总核心客户 ARPU 达 130 万元，其中 SaaS 板块核心客户 ARPU 达 110 万元，证明玄武云强大的客户粘性和价值提升能力。<h2>AI 技术深度融合，驱动 SaaS 业务高质量增长</h2>智通财经 APP 注意到，今年年初以来，以 DeepSeek 等为代表的大模型技术突破，显著推动了 AI 规模化落地的预期。更低的算力需求与持续增强的推理能力，正加速 AI 大模型深入赋能企业运营全链路，成为驱动实体经济提质增效的新引擎。在这一进程中，SaaS 行业被广泛视为 AI 应用落地的重要阵地。民生证券分析指出，公开数据主要用于训练基础模型，决定了 AI 应用的 “下限”，而非公开、高质量的私有数据才是构筑差异化竞争优势、提升 AI 应用 “上限” 的关键。SaaS 平台天然具备汇聚、治理和沉淀客户多维度数据的能力，其积累的海量、真实、高价值行业数据，将成为未来 AI 应用竞争中的核心壁垒与胜负手。玄武云较早洞察到这一趋势，自 2016 年起便布局自研 AI 技术，并持续融合大模型与 AI 智能体等前沿技术。公司聚焦垂直业务场景落地，在消费品领域先后推出了 “市场摸排助手”、“智慧小玄” 等 AI 智能体产品。凭借行业数据与客户洞察方面的优势，上半年 AI 相关合同实现大幅增长，终端数据类产品更获客户多次复购，充分验证了产品竞争力和市场付费意愿。目前，玄武云在 AI 领域的投入已步入收获期。基于自研的玄韬大模型（专注于消费品行业）及 DeepSeek 等开源大模型，公司不断挖掘终端业务场景需求，推出多项行业创新应用。例如，面向饮料和白酒行业的 SKU 超级模型，以及奶粉行业首创的 “AI 翻拍侦探”。这些产品直击行业痛点，体现了 AI 技术与业务场景深度融合的能力。AI 标品建设也取得显著进展，新增终端陈列空位检测、分层检测等功能，标品总数增至 12 个，标志着 AI 能力正从定制化项目向可复用标准产品演进，为未来规模化扩展奠定基础。在 AI 智能体方面，公司基于 aPaaS 平台开发了多款实用型智能体。其中，智慧 U 客推出的业务助手 “智慧小玄” 已成功落地客户现场，展现出 AI 智能体在实际业务中的广泛应用潜力。智通财经 APP 注意到，期内玄武云以营销云、销售云、客服云构成的 “三朵云” SaaS 产品矩阵也通过深度融合 AI 技术，实现对客户营销全流程的智能化赋能。营销云作为服务金融、政企等行业客户的主力板块，其明星产品 ICC（融合通信中台）保持了超 90% 的项目中标率，信创适配增至 14 项，并完成了即验、iPush 等组件的鸿蒙系统适配，为打开国产化替代市场奠定基础。而销售云作为公司第二增长曲线，在报告期内，持续推进 “咨询驱动 + 标准产品 + 先进 aPaaS 平台” 的解决方案模型。其核心产品 “智慧 100” 强化了原有产品功能，新增了 “超级表单”、“调查问卷” 等即插即用的配置组件。该板块聚焦耐消行业的智慧 U 客基于华为升腾 AI 生态及 DeepSeek 大模型进行了全面版本升级，实现了客户画像分析、商机预测等关键场景的 “秒级响应”，并发布了多语言版本，支持企业全球化营销。客服云于报告期内在贷后管理 SaaS 业务的市场份额进一步提升，坐席规模同比提升 19.9%。智通财经 APP 还注意到，客服云接入了 DeepSeek 等开源大模型，成功推出话术语音配置机器人并实现客户落地应用。该产品能够帮助客户对话术配置流程进行智能化改造，大幅减少 90% 的相关工作量，显著提升了整体运营效率。由此可见，随着 AI 与业务场景的结合不断深化，公司 “三朵云” 产品的竞争力持续提升。<h2>海内外双轮驱动，战略合作拓展边界</h2>受电信行业监管政策调整影响，今年以来玄武云所处的 CRM PaaS 及部分 CRM SaaS 服务市场环境发生了一定变化。在这一背景下，玄武云积极应对，通过构建辐射海内外的生态合作体系，持续开拓新的增长空间。报告期内，公司海外通信业务表现尤为突出，上半年海外短信业务量已超去年全年规模，同比增长超过 150%。这一成绩得益于公司在国际通信资源方面的前瞻布局——目前已与国内三大运营商国际公司，以及东南亚、东亚等多地本土头部运营商建立深度合作，为海外通信业务的本地化运营奠定了扎实基础。在国内生态建设方面，玄武云与腾讯云达成了战略合作，双方将围绕 AI 产品与服务、云通信以及智慧零售等领域开展合作。同时，公司与华为昇腾联手共同升级迭代产品版本，提升技术竞争力。此外，玄武云还积极拓展数据价值变现业务，公司数据类产品上线广州、深圳数交所，拓展全新销售渠道，探索数据资产化机遇。这些生态布局不仅有助于公司市场知名度的提升，更为公司提供了接入更多技术平台和市场渠道的机会，支持长期可持续发展。<h2>小结</h2>通览玄武云的这份中期成绩单，让我们看到公司已成功转型为一家以 AI 等技术为核心驱动、深度聚焦垂直领域的 SaaS 厂商。在当前的港股科技板块中，像玄武云这样同时具备 AI 技术底蕴与产业落地宽度的标的，稀缺性显著。在智通财经 APP 看来，公司正站在新一轮增长的关键拐点。随着国家 “人工智能 +” 行动持续推进，大模型、AI 智能体等技术与实体经济的融合不断深化，玄武云凭借前瞻性的战略布局，有望进入实质性收获阶段。展望未来，玄武云管理层在业绩发布会上表示，公司将通过推进产品标准化降低交付成本，以持续提升盈利能力。全年整体毛利率预计提升至 20% 左右，公司也有信心维持正向经营性现金流，支撑盈利目标的实现。与此同时，海外通信业务预计延续强劲势头，年增长率有望超过 100%，并逐步扩展至更多新区域。随着 AI 产品矩阵持续完善、海外本地化运营能力增强，以及与腾讯云等生态伙伴合作的进一步深化，玄武云正在周期波动中夯实高质量成长的基础。对投资者而言，短期的业绩波动或市场情绪带来的估值回调，反而可能成为长期布局的良机。

玄武云

玄武云发布 2025 年中期业绩，展示 AI+SaaS 在垂直行业的深度赋能。公司总营收 4.1 亿元，其中 SaaS 板块营收 2.4 亿元，占比 59.6%。毛利率提升至 18.2%，经营性现金流回正，显示出稳健的经营质量。公司服务 2351 家客户，核心客户收入占比达 95%。

从 “产品落地” 到 “价值认可”，玄武云 AI+SaaS 将迎战略兑现期