在全球债市抛售潮中，一项关键的金融市场指标正逼近重要心理关口。美国股市周二承压下挫，纳斯达克 100 指数下跌 0.8%，“科技七巨头” 悉数收低，标准普尔 500 指数则下跌 0.7%。与此同时，Cboe 波动率指数（VIX）从近年来的最低水平附近跃升，市场避险情绪升温。这场风暴的核心是美国 30 年期国债收益率已升破 5% 的水平，这是自 7 月以来的首次。这一走势并非孤例，英国和日本的长期国债收益率也出现了类似的上行。尽管市场普遍预期美联储将在本月晚些时候降息，但长期利率的攀升凸显出市场对通胀和政府财政状况的担忧，已超越了对央行短期货币政策的关注。对于投资者而言，5% 的收益率不仅是一个技术上的重要价位，更是一个心理上的警戒线。在美股自 4 月初以来已录得 29% 的惊人涨幅后，借贷成本的上升正迫使市场重新评估高企的股票估值，尤其是对利率敏感的成长股，围绕未来经济与盈利增长的可持续性问题也随之浮现。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a46ee16c-b04b-4a67-b375-15bd8b53934f.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="912" height="636" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a46ee16c-b04b-4a67-b375-15bd8b53934f.png"/><h2 style="text-align: left">全球抛售与财政担忧</h2>长期美债收益率的飙升，是全球政府债券遭遇抛售大背景下的一个缩影。本周，长期债券再次面临新的压力，其背后反映出投资者对两大核心问题的担忧：日益膨胀的预算赤字，以及本月即将增加的债券发行量。市场正出现一个显著的分化：一方面，货币市场押注美联储将于 9 月 17 日的会议上降息 25 个基点，这将推动对利率敏感的两年期国债收益率下行；但另一方面，投资者担心不断增长的美国联邦债务将导致长期国债供给泛滥，因而要求获得更高的回报作为补偿。据 Miller Tabak + Co.的首席市场策略师 Matt Maley 分析：<blockquote>“如果通胀被允许再度回升，无论美联储对短期利率采取何种措施，市场都将推高长期利率。”</blockquote><h2 style="text-align: left">5% 的心理关口与股市估值压力</h2>当一个关键资产的收益率触及像 5% 这样的整数关口时，往往会触发市场情绪的剧烈波动。Tallbacken Capital Advisors LLC 的首席执行官兼创始人 Michael Purves 表示：<blockquote>“对于股票投资者来说，当看到 30 年期国债收益率达到 5% 这样的整数关口时，市场波动性通常会增加，因为部分投资者会觉得政府正在失去控制。”</blockquote>他补充说，此外，“还有一些算法交易程序，会在收益率达到特定阈值时开始抛售股票。”历史经验显示，30 年期国债收益率突破 5% 曾给华尔街带来过不同的信号。今年 5 月，该收益率突破 5% 后，标普 500 指数迅速下跌 2.3%；但 7 月再次飙升时，却几乎未能阻止大盘的涨势。然而，当前的环境有所不同，标普 500 指数在过去四个月大幅上涨后，其估值已变得捉襟见肘。该指数的远期市盈率已达到 22 倍，这一水平在过去 35 年中，仅在互联网泡沫和新冠疫情后的反弹期间被超越过。<h2 style="text-align: left">政策博弈与经济前景的不确定性</h2>当前的市场动态也与复杂的政策环境交织在一起。特朗普已加强对美联储的抨击，要求大幅降息，此举可能会加剧其关税政策带来的任何价格压力。与此同时，联邦上诉法院裁定特朗普的大部分关税措施是不被允许的。取消关税可能会减少政府的一项收入来源，但同时也能减轻物价压力。无论如何，利率上升对股市投资者的影响是直接的。更高的利率引发了人们对未来经济增长的担忧，以及资本成本的增加将如何影响企业和消费者。正如 Maley 所言：<blockquote>“这对未来的盈利增长提出了疑问，而这对于一个估值昂贵的股票市场来说不是好消息。”</blockquote>展望未来，市场正密切关注即将在周三晚些时候公布的美国职位空缺数据，以寻找有关美联储降息空间的新线索。据经济学家预测，7 月份的职位空缺将降至 738.2 万个。Mizuho International Plc 的策略师 Evelyne Gomez-Liechti 表示：<blockquote>“如果职位空缺数据出现意外的下行，特别是如果伴随着裁员人数增加和主动离职人数减少，这可能成为一个很好的组合，促使投资者逢低买入美国国债。”</blockquote>

美联储决议前，市场对通胀和政府财政状况的担忧加剧，30 年期美债收益率升破 5%，创下 7 月以来新高，并拖累美股。这一关键信号迫使投资者重新审视高企的股市估值，特别是对利率敏感的科技股，同时市场也在密切关注即将公布的就业数据，以寻找美联储政策走向的新线索。

- 美国股市承压，纳斯达克 100 指数下跌 0.8%。  
- 30 年期国债收益率突破 5%，引发市场避险情绪。  
- 投资者对通胀和财政状况的担忧加剧，影响股市估值。  

美联储决议前，美国长债收益率突破 5%，释放什么信号？