《大行》大摩：新地派息符预期 目标价 102.3 元吁「增持」

摩根士丹利研究报告指，新鸿基地产 (00016.HK) 全年每股盈利持平，派息符合预期，派息率维持 50% 水平，意味股息率达 4.1%。公司管理层目前不考虑回购股份或设立 C-REIT。

业务方面，本地物业发展全年合约销售额达 423 亿元，而去年同期为 256 亿元，集团目标 2026 财年为 300 亿港元。不过，物业发展利润率下降至 12%，低於去年同期的 26%。该行预计新地 2026 财年将录得超过 300 亿元的未入账销售，利润率水平相近。

另外，虽然续租租金录得负增长，但公司对香港写字楼及零售市场前景仍然持建设性看法。2026 至 2027 财年，预计来自九龙高铁站上盖 IGC 及上海徐家汇中心 (ITC) 的投资物业收入将显着提升。

新鸿基地产净负债率亦由 2025 上半财年的 17.8% 降至全年 15.1%。受惠於增加人民币及港元浮动利率债务配置，融资成本由去年同期的 4.4% 降至 3.7%。该行现予新地目标价 102.3 元，此按综合方式作估值，相当於每股资产净值折让 50%，评级「增持」。