美国 8 月非农今晚出炉，高盛预计将新增非农就业人口 6 万人，失业率将小幅上升至 4.3%，非农报告还将为评估关税、政府裁员、移民等政策对劳动力市场的影响提供证据。
9 月 5 日，据追风交易台消息，高盛在最新研报中称，预计 8 月非农就业人数增加 6 万人，低于市场普遍预期的 7.5 万人，但高于近三个月 3.5 万人的平均水平。这一预测反映了私营部门就业增长的温和改善与政府就业持续收缩的双重影响。
高盛分析师 Ronnie Walker 和 Jessica Rindels 表示，尽管整体增长仍然疲软，但是大数据指标显示私营部门就业增长呈现连续改善趋势，预计私营部门就业增加 8 万人，超过市场预期的 7.5 万人。
然而，高盛同时警告称，8 月非农数据历史上存在首次公布偏弱的系统性偏差，加上联邦政府就业预计下降 2 万人，可能对整体就业数据造成拖累。
分析指出，该预测凸显了当前美国劳动力市场的复杂状况，一方面私营部门显示出温和复苏迹象，另一方面政府政策变化对就业增长构成持续压力。
另外，高盛分析师预测，失业率将从 7 月的 4.248% 小幅上升至 4.3%，平均时薪环比增长 0.3%。
<h2 style="text-align: left">大数据指标显示私营部门就业温和改善</h2>
高盛分析师指出，替代性就业数据在 8 月显示出积极信号。
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多项大数据指标平均显示私营部门就业增长 8.1 万人，这一数据支撑了其对私营部门就业增加 8 万人的预测。
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这些大数据指标包括人口普查商业脉动调查、ADP 就业数据以及 Homebase 等替代数据源，为预测提供了相对乐观的基础。
研报称，尽管增长幅度仍然疲软，但连续性的改善趋势为就业市场提供了一定的支撑。这些替代数据的改善主要反映在服务业和部分制造业领域，表明企业招聘活动正在逐步回暖，尽管增长速度仍低于历史平均水平。
<h2 style="text-align: left">8 月数据历史偏差与政府就业拖累</h2>
高盛在研报中特别强调 8 月非农数据的历史性偏差问题。数据显示：
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自 2010 年以来，8 月非农就业首次公布数据每年都出现相对于此前三个月移动平均值的下滑，中位数下滑幅度达 3.9 万人。
过去 15 年中，8 月非农数据有 10 年低于市场预期，这种偏差主要源于季节性调整因子的不匹配。
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高盛分析师表示，最终修正数据通常会上调 6.1 万人，主要通过非季节性调整部分实现，表明企业后期提交的就业数据往往更为积极。
在政府就业方面，高盛预计联邦政府就业将下降 2 万人，主要联邦政府招聘冻结已从 7 月 15 日延长至 10 月 15 日，继续对联邦政府就业构成压力，而州和地方政府就业保持不变，华盛顿特区的职位空缺自就职日联邦招聘冻结令发布以来已下降 17%。
高盛分析师还指出，即将公布的就业报告将为评估多项政府政策对劳动力市场的影响提供及时证据。
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关税政策可能继续对制造业就业构成压力，过去三个月制造业就业平均每月下降 1.2 万人。
联邦政府减员将直接导致联邦就业岗位减少，联邦支出削减可能对州和地方政府、医疗保健和教育部门产生溢出效应。自 2 月以来，联邦政府就业平均每月减少 1.4 万人。
移民政策收紧可能对依赖移民劳动力的行业造成影响。受移民政策变化影响最大的行业在第二季度就业增长仅为 4000 人，远低于 2024 年平均 2.7 万人的增长水平。
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<h2 style="text-align: left">失业率预期小幅上升至 4.3%</h2>
高盛预测 8 月失业率将从 7 月的 4.248% 上升至 4.3%（四舍五入后）。这一预测基于劳动力市场其他松弛指标的持续疲软，包括谘商会劳动力差异指标和持续申请失业救济人数。
美国谘商会劳动力差异指标，指认为 “工作很多”（好找工作）的人所占比例，减去认为 “工作难找” 的人所占比例之间的差值。
8 月该指标下降 1.3 个百分点至 9.7，为 2021 年 2 月以来最低水平，远低于 2019 年平均水平的 33.2。这个下降反映出美国劳动力市场正在降温，也可能意味着经济放缓或就业压力上升。
另外，持续申请失业金人数的两周移动平均值也显示出上升趋势。
不过，分析师认为 7 月新进入劳动力市场人员失业率的异常上升可能出现部分回调，这将对失业率构成下行压力。新进入者失业人数在 7 月出现显著上升，8 月可能回归正常水平。

高盛

高盛称，大数据指标显示私营部门就业增长呈现连续改善趋势，预计私营部门就业增加 8 万人，但联邦政府减员 2 万构成拖累。失业率从 7 月的 4.248% 升至 4.3%。该行警告 8 月数据历史上存在首发偏弱的系统性偏差，并指出关税、政府裁员、移民政策收紧等因素持续对劳动力市场构成压力。

- 高盛预计 8 月非农就业增加 6 万人，失业率小幅上升至 4.3%。  
- 预测显示私营部门就业温和改善，但政府就业持续收缩。  
- 关税和移民政策对劳动力市场影响显著，需关注后续数据。

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