全球人工智能领航者 OpenAI，正开启一场科技史上资本最密集的豪赌。
根据 OpenAI 向股东披露的最新财务预测，该公司正面临一场空前的资本消耗战。据 The Information 报道，从今年到 2029 年，OpenAI 累计现金消耗预计将高达 1150 亿美元，这一数字比公司半年前的预期激增了约 800 亿美元。
加上过去两年已消耗的约 20 亿美元，其巨大的资金需求印证了其首席执行官山姆·奥特曼（Sam Altman）的判断：OpenAI 可能是 “有史以来资本最密集的初创公司”。
另一方面，在 ChatGPT 强劲增长的驱动下，该公司对自身的商业前景也更为乐观，将 2030 年的收入预测上调了约 15%，剑指 2000 亿美元大关。
<h2>急剧膨胀的成本：钱将烧向何方？</h2>
OpenAI 最新的现金流预测揭示了一条极为陡峭的成本曲线。该公司预计今年将消耗超过 80 亿美元现金，比年初的预测高出约 15 亿美元；明年，这一数字将翻倍至 170 亿美元以上，比原预测高出整整 100 亿美元。
展望未来，2027 年和 2028 年的预计消耗额将分别达到约 350 亿美元和 450 亿美元——其中 2028 年的新预测是此前 110 亿美元预测的四倍还多。
这笔巨额资金的去向主要有四个方面：
<ol>
<li>
自建基础设施： 为了摆脱对云服务商的依赖并长期控制成本，OpenAI 计划在本年代（this decade）后期投入近 1000 亿美元，用于构建由自己控制的服务器及相关设施。其首席财务官 Sarah Friar 曾暗示，未来 OpenAI 可能效仿亚马逊 AWS，向其他 AI 开发者提供服务器租赁服务。
</li>
<li>
AI 模型训练成本（Training Compute）： 这是成本远超预期的关键推手。公司预计今年在此项的支出将超过 90 亿美元，比原预测高出约 20 亿美元；明年将达到约 190 亿美元，同样高出 20 多亿美元。预测显示，训练成本将持续稳定增长至 2030 年，甚至可能在那之后继续攀升。正如公司在开发 GPT-5 过程中遇到的挑战所示，AI 训练充满不确定性，失败和重试都会直接推高成本。
</li>
<li>
AI 模型推理成本（Inference Compute）： 即运行 AI 模型的成本。从 2025 年到 2030 年，公司预计将在此项上花费超过 1500 亿美元。尽管单次运行成本与预期接近，但微小差异的累积效应，将导致到 2030 年产生超过 110 亿美元的额外支出。
</li>
<li>
人才竞争成本： 在激烈的人才争夺战中，OpenAI 预计到 2030 年，将产生约 200 亿美元的额外股票薪酬支出，以吸引和留住核心人才。
</li>
</ol>
<h2>ChatGPT 驱动的乐观收入预测</h2>
尽管成本压力巨大，但 OpenAI 的商业化步伐正在加速，其收入前景也随之改善。公司预计今年总收入可达 130 亿美元，是去年的三倍半。而更为关键的 2030 年收入预测，则被上调至约 2000 亿美元。
驱动这一乐观预期的核心引擎是 ChatGPT：
<ul>
<li>
付费订阅业务表现强劲： 最新预测显示，在未来六年里，ChatGPT 带来的额外收入将比原计划多出近 700 亿美元。具体来看，今年由数百万个人和数千家企业付费用户贡献的收入预计将近 100 亿美元（比原预测高 20 亿），到 2030 年，该项年收入预计将接近 900 亿美元，较之前的预测大幅提升了约 40%。
</li>
<li>
挖掘免费用户的巨大潜力： OpenAI 同时上调了对免费用户商业化的预期，计划在 2026 年至 2030 年间，从这部分庞大的用户群体中创造约 1100 亿美元的收入。尽管变现模式尚未明确，但可能包括购物相关的联属费用或某种形式的广告。公司曾向投资者透露，此类产品的毛利率有望达到 80% 至 85%，与 Meta（Facebook）的水平相当。
</li>
</ul>
当然，并非所有业务的预期都在增长。公司对未来五年的 API（应用程序编程接口）业务收入预测下调了 50 亿美元，同时将 “Agents”（能够处理多步任务的 AI 产品）的收入预测减少了约 260 亿美元。
一种可能的解释是，相关技术将被更多地整合进 ChatGPT，而非作为独立产品提供。无论如何，ChatGPT 收入的强劲增长足以抵消这些业务预期的下调。
<h2>资本的狂热：5000 亿估值与上市之路</h2>
惊人的 “烧钱” 速度并没有吓退资本。
包括软银（SoftBank）、Thrive Capital 和 Dragoneer 在内的数十家大型投资机构仍在积极买入 OpenAI 的股票，将其最新估值推高至 5000 亿美元——这几乎是六个月前的两倍，也相当于去年净利润高达 1000 亿美元的谷歌市值的近五分之一。
许多投资者将 OpenAI 视为 AI 技术普及的风向标，笃信其最终能实现巨大的商业回报。
为了支撑庞大的数据中心建设计划，公开上市或许是 OpenAI 的必然选择。成为上市公司将使其能更便捷地通过发债等方式筹集资金，甚至效仿亚马逊 AWS，向其他 AI 开发者出租服务器。
不过，这条路也充满挑战。公司 “营利性业务由非营利性母公司控制” 的独特结构，以及与埃隆·马斯克、最大外部股东微软（根据协议有权获得 OpenAI 20% 的收入）之间复杂的法律与合同关系，都可能为未来的上市之路增添变数。

OpenAI

开启一场科技史上资本最密集的豪赌。

OpenAI 千亿豪赌：未来四年现金消耗激增至 1150 亿美元，2030 年收入剑指 2000 亿美元