预测：这将是英伟达三年后的股票价格

英伟达(NVDA -2.78%) 在过去几年中一直处于人工智能 (AI) 热潮的中心，股票也因此受益匪浅。现在的问题是接下来会发生什么。

投资者已经知道英伟达的股票表现出色，但它能否继续超越其他股票？让我们看看我认为该股票有望继续表现优异的原因，以及未来三年股票价格可能的走势。

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英伟达的优势和增长机会

英伟达已经成为图形处理单元 (GPU) 的明显市场领导者，这些芯片是数据中心基础设施中用于支持 AI 工作负载的主要芯片。然而，该公司的主导地位不仅仅来自于设计出色的芯片。它的护城河来自于围绕其芯片构建的生态系统。

这个生态系统始于其软件平台 CUDA，这是它开发的一种让开发者能够将其芯片用于其他目的的方式。人们有时容易忘记，GPU 最初是为了加速视频游戏中的图形渲染而开发的。

虽然在视频游戏之外的应用起初进展缓慢，但英伟达做出了明智的决定，将其 CUDA 软件免费提供给大学和研究机构，而这些地方正是早期 AI 开发的主要场所。这也导致了一整代开发者在其平台上接受培训，形成了一个粘性的用户基础。随着时间的推移，这些开发者还在 CUDA 之上构建了工具和库。这是客户很难转向其他公司的一个重要原因，因为他们需要重写大量代码并重新培训员工，这样做是得不偿失的。

不过，英伟达并没有仅仅停留在软件上；它还将网络技术转变为巨大的优势。英伟达的 NVLink 技术使其 GPU 能够作为一个单一系统协同工作，这对于训练不断扩大的 AI 模型至关重要。虽然竞争对手正在尝试开发一个开源的竞争互连系统，但目前，AI 集群在所有芯片都是英伟达的 GPU 时效果最佳。它与 Mellanox 的过去交易进一步增强了其网络能力。上个季度，该公司的网络收入几乎翻了一番，达到了 73 亿美元。

英伟达凭借 CUDA 和其网络平台在 GPU 领域取得了 94% 的市场份额，尽管上个季度没有向中国客户销售任何 H20 芯片，这被认为是约 80 亿美元的损失机会，但该公司仍然实现了快速增长。总体而言，其第二季度收入飙升 56%，达到 467.4 亿美元，数据中心收入也激增 56%，达到 411 亿美元。同时，调整后的每股收益也跃升 52%，达到 1.05 美元。

只要 AI 基础设施支出继续增长，英伟达就有很好的机会继续与之共同成长。到目前为止，所有迹象都表明这种增长将持续。云计算公司正在加大对 AI 数据中心资本支出的投入，以跟上不断增长的需求，而 AI 模型公司也在大力投资，以构建不断改进的大型语言模型 (LLM)。与此同时，推理市场也在快速增长，因为 AI 的使用不断增加。

英伟达还可能因能够再次在中国销售其芯片而获得提振。它预计很快将获得美国政府的出口许可证，这将允许它再次向中国销售其 “简化版” H20 芯片。它表示，一旦被允许再次向中国客户销售芯片，它将有 20 亿到 50 亿美元的芯片准备发货。

英伟达的股票可能走向何方

英伟达暗示它可能会继续以 50% 的复合年增长率 (CAGR) 增长收入。对于其截至 1 月的当前财政年度，收入共识约为 2060 亿美元。在这种增长速度下，其 2028 年的收入（基本上是 2029 财政年度截至 1 月）将达到约 7000 亿美元。

如果公司的调整后运营费用在 2028 年（2029 财政年度）之前平均每季度增长 7%，毛利率保持在 73% 左右，并且我们对其营业收入适用 15% 的税率，英伟达到 2028 年（2029 财政年度）可能会产生超过 3900 亿美元的调整后收益，或每股 16 美元，基于其当前的 245 亿股流通股。如果对该股票施加 20 倍到 25 倍的市盈率 (P/E) 倍数，其股价将在三年内介于 320 美元到 400 美元之间。

以下是其收入和收益增长的基本模型。

来源：基于作者计算的估算。

如果英伟达的股价在三年内能在 350 美元到 400 美元之间波动（目前股价约为 171 美元），那将是强劲的回报，这也是为什么该股票今天仍然是一个值得购买的选择。