<p>一个多世纪以来，股市一直是财富创造的乐土。尽管其他资产类别也产生了正的名义回报，但股票在超长期的平均年回报率上是最高的。</p>
<p>然而，在华尔街建立财富并非没有波折。股市修正、熊市甚至崩盘是投资者为进入这个长期繁荣机器所付出的代价。今年早些时候，我们目睹了这种波动性，基准 <strong>S&amp;P 500</strong>(^GSPC -0.32%) 记录了自 1950 年以来第五大两天百分比下跌，同时标志性的 <strong>道琼斯工业平均指数</strong>(^DJI -0.48%) 和以增长为驱动的 <strong>纳斯达克综合指数</strong>(^IXIC -0.03%) 也出现了双位数的下跌。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzE5NzIvNTAyNjI1MjQ5ODNfMDFmNDJlZTRhMl9rLmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzE5NzIvNTAyNjI1MjQ5ODNfMDFmNDJlZTRhMl9rLmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>特朗普总统发表讲话。图片来源：官方白宫照片，由 Tia Dufour 拍摄，国家档案馆提供。</p>
<p>导致这种波动性加剧的主要催化剂是唐纳德·特朗普总统。尽管他的政策和提案偶尔让华尔街感到震荡，但特朗普也见证了一些股市历史，完成了 75 年来没有其他总统做到的事情。</p>
<h2>特朗普总统完成了六位前任总统未能做到的事情</h2>
<p>正如你可能注意到的，S&amp;P 500、道琼斯和纳斯达克综合指数在最近几周都达到了创纪录的收盘高点。</p>
<p>投资者对美联储在不到两周内重新开始降息周期的可能性感到兴奋。较低的利率往往会鼓励借贷，这在企业层面上可以导致增加招聘、更多的创新支出以及并购活动的上升。</p>
<p>此外，围绕人工智能（AI）的狂热情绪也帮助提升了整体市场。根据一项估计，到 2030 年，人工智能可能为全球国内生产总值增加 15.7 万亿美元，这使其成为自 1990 年代中期互联网普及以来最具颠覆性的技术创新。大多数 “七大巨头” 成员在人工智能数据中心基础设施上的激进投资正在推动投资者的乐观情绪。</p>
<p>还有可能的是，特朗普的关税和贸易政策的不确定性将大部分成为过去。这可能是导致特朗普在八月份创造历史时的主要催化剂。</p>
<blockquote>
<p>在第二任总统的选举年，八月份的股票从未如此高。</p>
<p>6 位总统中有 6 位在此期间下跌。 pic.twitter.com/Ej4CFwftNe</p>
<p>-- Ryan Detrick, CMT (@RyanDetrick) 2025 年 8 月 1 日</p>
</blockquote>
<p>根据卡森集团首席市场策略师 Ryan Detrick 收集的数据，自 1950 年以来的六位第二任总统在其选举年八月份都经历了 S&amp;P 500 的下跌。但随着 S&amp;P 500 在八月份上涨了 1.9%，特朗普打破了这一趋势。</p>
<p>尽管见证这一股市历史并不一定能预测未来，但考虑到 S&amp;P 500、道琼斯和纳斯达克综合指数在特朗普第一任期内的表现，这一点值得注意。</p>
<h2>还不要打开香槟...</h2>
<p>虽然乐观主义者无疑享受了华尔街在过去五个月中展现的强劲表现，但现在打开香槟瓶有些为时尚早。尽管一些阴云已经消散，但有两个重大阻力直接阻碍了这轮牛市。</p>
<p>可以说，股市面临的最突出问题是其历史上昂贵的估值。尽管人工智能的崛起扩大了收益倍数并提高了大多数七大巨头的增长预期，但无可否认的是，股票价格昂贵。</p>
<p>最好的同类估值指标是 S&amp;P 500 的 Shiller 市盈率（P/E），也称为周期调整市盈率（CAPE 比率）。</p>
<p>在 154 年的回测中，Shiller 市盈率的平均倍数为 17.28。最近，它超过了 39，标志着历史上第三昂贵的持续牛市。Shiller 市盈率在至少两个月内超过 30 的先前实例，最终都伴随着 S&amp;P 500、道琼斯和/或纳斯达克综合指数的 20% 或更大幅度的下跌。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/8187218c8ee72f1039435651aecf1888.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/8187218c8ee72f1039435651aecf1888.png"/></p>
<p>S&amp;P 500 Shiller CAPE 比率数据来自 YCharts。CAPE 比率 = 周期调整市盈率。</p>
<p>其次，我们不知道唐纳德·特朗普的关税政策将对美国经济产生什么样的全面影响。撇开美国法院仍在裁定特朗普的许多关税是否合法这一点，总统的政策有可能重新点燃美国的通货膨胀率。</p>
<p>2024 年 12 月，四位纽约联邦储备经济学家通过 Liberty Street Economics 发表的一项研究（《进口关税是否保护美国企业？》）指出，特朗普在 2018-2019 年的中国关税是未来可能发生的警示。</p>
<p>具体而言，他们指出，特朗普在第一任期内的中国贸易政策在输出和输入关税之间几乎没有区分。前者是对进口到国内的成品征收的关税，而输入关税是对用于在国内完成产品制造的组件征收的关税。输入关税可能使国内生产成本上升，并增加通货膨胀。</p>
<p>尽管预计会有一定程度的通货膨胀，但当价格上涨与我们最近几个月所见的就业市场疲软相结合时，可能为美联储的最坏情况铺平道路：滞涨。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzE5NzIvYnVzaW5lc3N3b21hbi1yZWFkaW5nLWZpbmFuY2lhbC1uZXdzcGFwZXItc3RvY2tzLWludmVzdC1tb25leS1nZXR0eS5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzE5NzIvYnVzaW5lc3N3b21hbi1yZWFkaW5nLWZpbmFuY2lhbC1uZXdzcGFwZXItc3RvY2tzLWludmVzdC1tb25leS1nZXR0eS5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>从统计上看，股票一直是长期投资的绝佳选择</h2>
<p>不确定性和波动性是将资金投入华尔街不可避免的方面。尽管特朗普的关税不确定性和显然昂贵的股市没有快速解决方案，但历史先例显然有利于具有长期思维的投资者。</p>
<p>例如，Crestmont Research 的分析师每年更新一组数据，考察基准标准普尔 500 指数的滚动 20 年总回报（包括支付的股息），并追溯到 20 世纪初。尽管标准普尔在 1923 年才正式存在，但研究人员能够追踪其成分在 1900 年至 1923 年间在其他主要指数中的表现。这导致了 106 个滚动 20 年总回报数据的分析（1900-1919 年、1901-1920 年，依此类推，直到 2005-2024 年）。</p>
<p>Crestmont 发现，所有 106 个滚动 20 年期间都产生了正的年化回报。简单来说，如果你假设在 1900 年至 2005 年之间的任何时刻购买了标准普尔 500 指数跟踪指数并持有 20 年，你每次都会获得正回报，包括股息。无论你是在经济衰退、萧条、战争、关税、滞涨、恶性通货膨胀、疫情或其他任何你能想到的情境中持有，基准标准普尔 500 指数在 20 年后总是更高。</p>
<p>Bespoke Investment Group 还通过 2023 年 6 月在 X（前身为 Twitter）上的一篇帖子强调了股市周期的不成比例特性。</p>
<blockquote>
<p>官方确认。新的牛市已被确认。</p>
<p>标准普尔 500 指数目前比 2022 年 10 月 12 日的收盘低点上涨了 20%。之前的熊市使该指数在 282 天内下跌了 25.4%。</p>
<p>阅读更多内容请访问 https://t.co/H4p1RcpfIn。 pic.twitter.com/tnRz1wdonp</p>
<p>-- Bespoke (@bespokeinvest) 2023 年 6 月 8 日</p>
</blockquote>
<p>Bespoke 的分析师比较了自 1929 年 9 月大萧条开始以来标准普尔 500 指数每个牛市和熊市的持续时间。这导致了 27 个独立的牛市和熊市。</p>
<p>在一个极端，标准普尔 500 指数的熊市平均持续 286 个日历天，约 9.5 个月。但当钟摆向另一方向摆动时，牛市的持续时间约为熊市的 3.5 倍（1,011 个日历天），在近 94 年的时间里。</p>
<p>无论接下来一周、一个月或一年可能出现什么不确定性，历史先例非常明确，美国经济和股市都预计会随着时间的推移而增长。</p>

特朗普媒体科技集团

<p>唐纳德·特朗普总统在 8 月份创造了股市历史，达到了标准普尔 500 指数、道琼斯指数和纳斯达克综合指数的历史新高，这是 75 年来没有其他连任总统能够做到的成就。这一激增归因于投资者对潜在的联邦储备降息和人工智能进展的乐观情绪。然而，市场仍然对高股票估值以及特朗普的关税政策对通货膨胀和经济的影响感到担忧</p>

<p>For more than a century, the stock market has been a stomping ground for wealth creation. Though other asset classes have generated positive nominal returns, stocks have delivered the highest average annual return over ultra-long stretches.</p>
<div class="lb-trans"><p>一个多世纪以来，股市一直是财富创造的乐土。尽管其他资产类别也产生了正的名义回报，但股票在超长期的平均年回报率上是最高的。</p>
</div><p>But building wealth on Wall Street isn't without its hiccups. Stock market corrections, bear markets, and even crashes are the price investors pay for admission to this long-term prosperity machine. We witnessed this volatility in action earlier this year, with the benchmark <strong>S&amp;P 500</strong>(^GSPC -0.32%) registering its fifth-steepest two-day percentage decline since 1950, along with the iconic <strong>Dow Jones Industrial Average</strong>(^DJI -0.48%) and the growth-fueled <strong>Nasdaq Composite</strong>(^IXIC -0.03%) dipping by double-digit percentages.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，在华尔街建立财富并非没有波折。股市修正、熊市甚至崩盘是投资者为进入这个长期繁荣机器所付出的代价。今年早些时候，我们目睹了这种波动性，基准 <strong>S&amp;P 500</strong>(^GSPC -0.32%) 记录了自 1950 年以来第五大两天百分比下跌，同时标志性的 <strong>道琼斯工业平均指数</strong>(^DJI -0.48%) 和以增长为驱动的 <strong>纳斯达克综合指数</strong>(^IXIC -0.03%) 也出现了双位数的下跌。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzE5NzIvNTAyNjI1MjQ5ODNfMDFmNDJlZTRhMl9rLmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F831972%2F50262524983_01f42ee4a2_k.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>President Trump delivering remarks. Image source: Official White House Photo by Tia Dufour, courtesy of the National Archives.</p>
<div class="lb-trans"><p>特朗普总统发表讲话。图片来源：官方白宫照片，由 Tia Dufour 拍摄，国家档案馆提供。</p>
</div><p>The primary catalyst behind this heightened volatility was President Donald Trump. Though his policies and proposals have, on occasion, whipsawed Wall Street, Trump has also overseen a bit of stock market history by accomplishing something no other president has in 75 years.</p>
<div class="lb-trans"><p>导致这种波动性加剧的主要催化剂是唐纳德·特朗普总统。尽管他的政策和提案偶尔让华尔街感到震荡，但特朗普也见证了一些股市历史，完成了 75 年来没有其他总统做到的事情。</p>
</div><h2>President Trump accomplished something six presidents before him failed to do</h2>
<div class="lb-trans"><h2>特朗普总统完成了六位前任总统未能做到的事情</h2>
</div><p>As you've probably noticed, the S&amp;P 500, Dow Jones, and Nasdaq Composite have all zoomed to record closing highs in recent weeks.</p>
<div class="lb-trans"><p>正如你可能注意到的，S&amp;P 500、道琼斯和纳斯达克综合指数在最近几周都达到了创纪录的收盘高点。</p>
</div><p>Investors have been excited about the possibility of the Federal Reserve recommencing its rate-easing cycle when it meets in less than two weeks. Lower interest rates tend to encourage borrowing, which at the corporate level can lead to increased hiring, more spending on innovation, and an uptick in merger and acquisition activity.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者对美联储在不到两周内重新开始降息周期的可能性感到兴奋。较低的利率往往会鼓励借贷，这在企业层面上可以导致增加招聘、更多的创新支出以及并购活动的上升。</p>
</div><p>Additionally, the euphoria surrounding artificial intelligence (AI) has helped lift the broader market. By one estimate, AI could add $15.7 trillion to global gross domestic product come 2030, which makes it the most game-changing technological innovation since the proliferation of the internet in the mid-1990s. Aggressive spending on AI data center infrastructure by most members of the &#34;Magnificent Seven&#34; is fueling investor optimism.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，围绕人工智能（AI）的狂热情绪也帮助提升了整体市场。根据一项估计，到 2030 年，人工智能可能为全球国内生产总值增加 15.7 万亿美元，这使其成为自 1990 年代中期互联网普及以来最具颠覆性的技术创新。大多数 “七大巨头” 成员在人工智能数据中心基础设施上的激进投资正在推动投资者的乐观情绪。</p>
</div><p>There's also the possibility that Trump's tariff and trade policy uncertainty will be mostly in the rearview mirror. This may have been the primary catalyst that led to Trump's history-making moment in August.</p>
<div class="lb-trans"><p>还有可能的是，特朗普的关税和贸易政策的不确定性将大部分成为过去。这可能是导致特朗普在八月份创造历史时的主要催化剂。</p>
</div><blockquote>
<p>Stocks have never been higher in August under a second term president in a post-election year.</p>
<p>6 for 6 lower. pic.twitter.com/Ej4CFwftNe</p>
<p>-- Ryan Detrick, CMT (@RyanDetrick) August 1, 2025</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>在第二任总统的选举年，八月份的股票从未如此高。</p>
<p>6 位总统中有 6 位在此期间下跌。 pic.twitter.com/Ej4CFwftNe</p>
<p>-- Ryan Detrick, CMT (@RyanDetrick) 2025 年 8 月 1 日</p>
</blockquote>
</div><p>According to data collected by Carson Group's Chief Market Strategist, Ryan Detrick, all six second-term presidents since 1950 endured an S&amp;P 500 decline in August in their post-election year. But with the S&amp;P 500 climbing by 1.9% in August, Trump broke this streak.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据卡森集团首席市场策略师 Ryan Detrick 收集的数据，自 1950 年以来的六位第二任总统在其选举年八月份都经历了 S&amp;P 500 的下跌。但随着 S&amp;P 500 在八月份上涨了 1.9%，特朗普打破了这一趋势。</p>
</div><p>Though overseeing this bit of stock market history isn't necessarily a predictor of things to come, it is noteworthy considering how well the S&amp;P 500, Dow Jones, and Nasdaq Composite performed during Trump's first term.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管见证这一股市历史并不一定能预测未来，但考虑到 S&amp;P 500、道琼斯和纳斯达克综合指数在特朗普第一任期内的表现，这一点值得注意。</p>
</div><h2>Don't uncork the champagne just yet...</h2>
<div class="lb-trans"><h2>还不要打开香槟...</h2>
</div><p>While optimists have undoubtedly enjoyed the strength Wall Street has exhibited over the last five months, it's a bit premature to go uncorking the champagne bottles. Even though some clouds have cleared, two monumental headwinds stand directly in the path of this bull market.</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然乐观主义者无疑享受了华尔街在过去五个月中展现的强劲表现，但现在打开香槟瓶有些为时尚早。尽管一些阴云已经消散，但有两个重大阻力直接阻碍了这轮牛市。</p>
</div><p>Arguably, the most front-and-center issue for the stock market is its historically expensive valuation. While the rise of AI has expanded earnings multiples and increased growth expectations for most of the Magnificent Seven, there's little denying that stocks are pricey.</p>
<div class="lb-trans"><p>可以说，股市面临的最突出问题是其历史上昂贵的估值。尽管人工智能的崛起扩大了收益倍数并提高了大多数七大巨头的增长预期，但无可否认的是，股票价格昂贵。</p>
</div><p>The best apples-to-apples valuation measure is the S&amp;P 500's Shiller price-to-earnings (P/E) ratio, which is also known as the cyclically adjusted P/E Ratio (CAPE ratio).</p>
<div class="lb-trans"><p>最好的同类估值指标是 S&amp;P 500 的 Shiller 市盈率（P/E），也称为周期调整市盈率（CAPE 比率）。</p>
</div><p>When back-tested over 154 years, the Shiller P/E has averaged a multiple of 17.28. Recently, it surpassed 39, marking the third-priciest continuous bull market in history. Prior instances where the Shiller P/E ratio surpassed 30 for a period of at least two months were eventually followed by downturns of 20% or greater in the S&amp;P 500, Dow Jones, and/or Nasdaq Composite.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 154 年的回测中，Shiller 市盈率的平均倍数为 17.28。最近，它超过了 39，标志着历史上第三昂贵的持续牛市。Shiller 市盈率在至少两个月内超过 30 的先前实例，最终都伴随着 S&amp;P 500、道琼斯和/或纳斯达克综合指数的 20% 或更大幅度的下跌。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/8187218c8ee72f1039435651aecf1888.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/8187218c8ee72f1039435651aecf1888.png"/></p>
<p>S&amp;P 500 Shiller CAPE Ratio data by YCharts. CAPE ratio = cyclically adjusted price-to-earnings ratio.</p>
<div class="lb-trans"><p>S&amp;P 500 Shiller CAPE 比率数据来自 YCharts。CAPE 比率 = 周期调整市盈率。</p>
</div><p>Secondly, we don't know the full effect that Donald Trump's tariff policy is going to have on the U.S. economy. Putting aside that U.S. courts are still determining whether or not many of Trump's tariffs are legal, the president's policies run the risk of reigniting the prevailing rate of inflation in the U.S.</p>
<div class="lb-trans"><p>其次，我们不知道唐纳德·特朗普的关税政策将对美国经济产生什么样的全面影响。撇开美国法院仍在裁定特朗普的许多关税是否合法这一点，总统的政策有可能重新点燃美国的通货膨胀率。</p>
</div><p>A study published by four New York Federal Reserve economists via Liberty Street Economics in December 2024 (Do Import Tariffs Protect U.S. Firms?) pointed to Trump's China tariffs in 2018-2019 as a warning of what may come.</p>
<div class="lb-trans"><p>2024 年 12 月，四位纽约联邦储备经济学家通过 Liberty Street Economics 发表的一项研究（《进口关税是否保护美国企业？》）指出，特朗普在 2018-2019 年的中国关税是未来可能发生的警示。</p>
</div><p>Specifically, they noted that Trump's China trade policy during his first term made little differentiation between output and input tariffs. The former is placed on a finished product imported into the country, while an input tariff is a duty assigned to a component used to complete the manufacture of a product domestically. Input tariffs can make domestic production pricier and increase inflation.</p>
<div class="lb-trans"><p>具体而言，他们指出，特朗普在第一任期内的中国贸易政策在输出和输入关税之间几乎没有区分。前者是对进口到国内的成品征收的关税，而输入关税是对用于在国内完成产品制造的组件征收的关税。输入关税可能使国内生产成本上升，并增加通货膨胀。</p>
</div><p>Although some level of inflation is expected, rising prices, when coupled with a weakening jobs market, as we've witnessed in recent months, may pave the way for the Fed's worst-case scenario: stagflation.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管预计会有一定程度的通货膨胀，但当价格上涨与我们最近几个月所见的就业市场疲软相结合时，可能为美联储的最坏情况铺平道路：滞涨。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzE5NzIvYnVzaW5lc3N3b21hbi1yZWFkaW5nLWZpbmFuY2lhbC1uZXdzcGFwZXItc3RvY2tzLWludmVzdC1tb25leS1nZXR0eS5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F831972%2Fbusinesswoman-reading-financial-newspaper-stocks-invest-money-getty.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>Statistically, stocks have been a slam-dunk long-term investment</h2>
<div class="lb-trans"><h2>从统计上看，股票一直是长期投资的绝佳选择</h2>
</div><p>Uncertainty and volatility are unavoidable aspects of putting your money to work on Wall Street. But even though there's no quick fix to Trump's tariff uncertainty or an undeniably expensive stock market, historical precedent clearly favors investors with a long-term mindset.</p>
<div class="lb-trans"><p>不确定性和波动性是将资金投入华尔街不可避免的方面。尽管特朗普的关税不确定性和显然昂贵的股市没有快速解决方案，但历史先例显然有利于具有长期思维的投资者。</p>
</div><p>For example, the analysts at Crestmont Research refresh a data set annually that examines the rolling 20-year total returns (including dividends paid) of the benchmark S&amp;P 500 when back-tested to the start of the 20th century. Even though the S&amp;P didn't officially exist until 1923, researchers were able to track the performance of its components in other major indexes from 1900 to 1923. This led to 106 rolling 20-year periods of total return data to analyze (1900-1919, 1901-1920, and so on, to 2005-2024).</p>
<div class="lb-trans"><p>例如，Crestmont Research 的分析师每年更新一组数据，考察基准标准普尔 500 指数的滚动 20 年总回报（包括支付的股息），并追溯到 20 世纪初。尽管标准普尔在 1923 年才正式存在，但研究人员能够追踪其成分在 1900 年至 1923 年间在其他主要指数中的表现。这导致了 106 个滚动 20 年总回报数据的分析（1900-1919 年、1901-1920 年，依此类推，直到 2005-2024 年）。</p>
</div><p>What Crestmont discovered was that all 106 rolling 20-year periods yielded positive annualized returns. In simpler terms, if you had, hypothetically, purchased an S&amp;P 500 tracking index at any point between 1900 and 2005 and held it for 20 years, you'd have generated a positive return, including dividends, every time. Regardless of whether you held through a recession, depression, war, tariffs, stagflation, hyperinflation, a pandemic, or whatever other scenario you can think of, the benchmark S&amp;P 500 was always higher 20 years later.</p>
<div class="lb-trans"><p>Crestmont 发现，所有 106 个滚动 20 年期间都产生了正的年化回报。简单来说，如果你假设在 1900 年至 2005 年之间的任何时刻购买了标准普尔 500 指数跟踪指数并持有 20 年，你每次都会获得正回报，包括股息。无论你是在经济衰退、萧条、战争、关税、滞涨、恶性通货膨胀、疫情或其他任何你能想到的情境中持有，基准标准普尔 500 指数在 20 年后总是更高。</p>
</div><p>Bespoke Investment Group also highlighted the disproportionate nature of stock market cycles via a post on X (formerly Twitter) in June 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>Bespoke Investment Group 还通过 2023 年 6 月在 X（前身为 Twitter）上的一篇帖子强调了股市周期的不成比例特性。</p>
</div><blockquote>
<p>It's official. A new bull market is confirmed.</p>
<p>The S&amp;P 500 is now up 20% from its 10/12/22 closing low. The prior bear market saw the index fall 25.4% over 282 days.</p>
<p>Read more at https://t.co/H4p1RcpfIn. pic.twitter.com/tnRz1wdonp</p>
<p>-- Bespoke (@bespokeinvest) June 8, 2023</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>官方确认。新的牛市已被确认。</p>
<p>标准普尔 500 指数目前比 2022 年 10 月 12 日的收盘低点上涨了 20%。之前的熊市使该指数在 282 天内下跌了 25.4%。</p>
<p>阅读更多内容请访问 https://t.co/H4p1RcpfIn。 pic.twitter.com/tnRz1wdonp</p>
<p>-- Bespoke (@bespokeinvest) 2023 年 6 月 8 日</p>
</blockquote>
</div><p>The analysts at Bespoke compared the length of every bull and bear market in the S&amp;P 500 dating back to the start of the Great Depression in September 1929. This yielded 27 separate bull and bear markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>Bespoke 的分析师比较了自 1929 年 9 月大萧条开始以来标准普尔 500 指数每个牛市和熊市的持续时间。这导致了 27 个独立的牛市和熊市。</p>
</div><p>On one end of the spectrum, the average S&amp;P 500 bear market lasted 286 calendar days, or approximately 9.5 months. But when the pendulum swung in the other direction, it led to bull markets lasting about 3.5 times as long (1,011 calendar days) over this nearly 94-year stretch.</p>
<div class="lb-trans"><p>在一个极端，标准普尔 500 指数的熊市平均持续 286 个日历天，约 9.5 个月。但当钟摆向另一方向摆动时，牛市的持续时间约为熊市的 3.5 倍（1,011 个日历天），在近 94 年的时间里。</p>
</div><p>Regardless of what uncertainties may unfold over the next week, month, or year, historical precedent is quite clear that the U.S. economy and stock market are both expected to grow over time.</p>
<div class="lb-trans"><p>无论接下来一周、一个月或一年可能出现什么不确定性，历史先例非常明确，美国经济和股市都预计会随着时间的推移而增长。</p>
</div>

President Donald Trump Just Made Stock Market History by Doing Something No Other President Has in 75 Years

- 股票市场在过去一个世纪创造了财富，但也经历了波动。  
- 特朗普总统的政策引发市场波动，S&P 500 在 8 月上涨 1.9%。  
- 尽管市场强劲，历史数据显示高估值和关税政策可能带来风险。  

总统唐纳德·特朗普刚刚通过做一些其他总统在 75 年内未曾做到的事情创造了股市历史