<p><strong>露露乐蒙</strong>(LULU -18.59%) 的股票在上周末公司发布季度更新后大幅下跌。这家运动休闲服装公司的股价急剧下跌，加剧了该股票已经艰难的一年。在发布第二季度业绩和因关税成本及美国需求疲软而下调的指引后，股价大幅下跌。</p>
<p>这一下跌更像是一次急剧的重置，而不是业务的破裂。不过，目前避免持有该股票可能是明智的选择。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzIyNjkvc3RvY2stZG93bi5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzIyNjkvc3RvY2stZG93bi5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>增长放缓</h2>
<p>露露乐蒙的收入同比增长约 7%，达到约 25.3 亿美元，按固定汇率计算增长 6%。这与第一季度按固定汇率计算的 8% 的同比增长相比有所下降。此外，公司核心美洲地区的可比销售额按固定汇率计算下降了 3%，而第一季度的下降幅度为 1%。第二季度每股收益 (EPS) 为 3.10 美元，低于去年同期的 3.15 美元。</p>
<p>在表面之下，各地区的表现不均：美洲地区的可比销售略有下降，而国际市场的增长稳健，可比销售增长为 15%，按固定汇率计算为 13%。</p>
<p>管理层在季度更新中大幅下调了全年展望。公司现在预计收入为 108.5 亿至 110 亿美元，低于之前的 111.5 亿至 113 亿美元，EPS 为 12.77 至 12.97 美元，低于上个季度的 14.58 至 14.78 美元。造成大部分损害的有两个因素。首先，关税变化和取消最低免税额的豁免对毛利润造成压力。其次，由于产品组合过于依赖少数长期畅销产品，美国需求疲软。</p>
<p>美国的放缓很重要，因为该地区仍然是露露乐蒙的利润引擎。美洲的可比销售下滑，而国际市场则以两位数的速度增长。这样的收入结构仍然可以产生可观的合并结果，但可能会压缩利润率，并使库存和降价的纪律变得更加重要。公司在不进行过度促销的情况下保持价格稳定的能力将在接下来的两个季度中成为关键指标。</p>
<p>与此同时，成本上升是一个现实的短期阻力。管理层量化了今年关税对毛利润的重大影响。即使团队通过采购转移和定价来减轻部分影响，这种摩擦也会迅速反映在毛利率计算中。这是指引重置的背景，也解释了为什么尽管季度 EPS 表现积极，股价仍然反应如此剧烈。</p>
<h2>从这里开始需要什么才能顺利进行？</h2>
<p>投资问题在于今天的价格是否合理地折现了这些压力。在下跌后，露露乐蒙的交易价格仅为管理层对 2025 年每股收益的预测的 13 倍。如果露露乐蒙能够稳定美国的客流量，引入足够的新产品以重新加速销售，并在没有大量促销的情况下管理关税，那么当前的估值可能对耐心的投资者有效。这条道路并不需要英雄般的表现；它需要稳定的执行。</p>
<p>我在关注三个指标。首先，美国需求：稳定的迹象将告诉我们产品组合的更新是否引起了共鸣。第二，毛利率：即使是小幅的连续改善也将表明更好的采购和定价纪律。第三，库存质量：清晰的库存减少了降价风险，并支持利润的重建。如果这些指标与持续的国际增长同时出现，市场情绪可能会比预期更快改善。</p>
<p>不过，时尚是多变的，关税政策风险超出了管理层的控制。关税的压力可能会延续到假期之后，如果产品更新未能成功，露露乐蒙可能需要更深的促销来保护市场份额，从而对盈利能力和股票估值造成压力。长期品牌依然强劲，但短期的方程依赖于公司仍在努力解决的变量。</p>
<p>最终，我认为在股价暴跌后，露露乐蒙并不昂贵，许多坏消息现在已经反映在预期中。但由于美国市场的执行工作仍然明确，关税仍然对盈利能力造成压力，我宁愿等待更明确的证据表明重置正在生效，然后再考虑买入。</p>

露露乐蒙

<p>露露乐蒙的股票在发布令人失望的季度更新后暴跌 18.59%，收入增长放缓至 7%，并因关税成本和美国需求疲软下调了指引。公司预计全年收入为 108.5 亿至 110 亿美元，低于之前的预期。尽管国际市场显示出增长，但美国可比销售下降了 3%。建议投资者在考虑购买该股票之前，关注美国需求的稳定、毛利率的改善和库存质量，因为由于外部压力，短期前景仍然不确定</p>

<p>Shares of <strong>Lululemon Athletica</strong>(LULU -18.59%) plunged after the company's quarterly update late last week. The sharp drop in the athleisure apparel company's stock worsens what has already been a rough year for the stock. Shares fell hard following the release of second-quarter results and a guidance cut tied to tariff costs and softer U.S. demand.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>露露乐蒙</strong>(LULU -18.59%) 的股票在上周末公司发布季度更新后大幅下跌。这家运动休闲服装公司的股价急剧下跌，加剧了该股票已经艰难的一年。在发布第二季度业绩和因关税成本及美国需求疲软而下调的指引后，股价大幅下跌。</p>
</div><p>The drawdown looks more like a sharp reset than a broken business. Still, avoiding the stock might make sense for now.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一下跌更像是一次急剧的重置，而不是业务的破裂。不过，目前避免持有该股票可能是明智的选择。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzIyNjkvc3RvY2stZG93bi5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F832269%2Fstock-down.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>Slowing growth</h2>
<div class="lb-trans"><h2>增长放缓</h2>
</div><p>Lululemon's revenue rose about 7% year over year to roughly $2.53 billion, or 6% in constant currencies. This compares to 8% year-over-year growth in constant currencies in Q1. Further, comparable sales in the company's core Americas geographic segment fell 3% on a constant currency basis, worse than the 1% constant currency decline in Q1. Earnings per share (EPS) for Q2 landed at $3.10, down from $3.15 in the year-ago period.</p>
<div class="lb-trans"><p>露露乐蒙的收入同比增长约 7%，达到约 25.3 亿美元，按固定汇率计算增长 6%。这与第一季度按固定汇率计算的 8% 的同比增长相比有所下降。此外，公司核心美洲地区的可比销售额按固定汇率计算下降了 3%，而第一季度的下降幅度为 1%。第二季度每股收益 (EPS) 为 3.10 美元，低于去年同期的 3.15 美元。</p>
</div><p>Beneath the surface, performance was uneven by region: the Americas saw a modest comp decline, while international growth was solid, with comp growth of 15%, or 13% on a constant currency basis.</p>
<div class="lb-trans"><p>在表面之下，各地区的表现不均：美洲地区的可比销售略有下降，而国际市场的增长稳健，可比销售增长为 15%，按固定汇率计算为 13%。</p>
</div><p>Management paired the quarterly update with a meaningfully lower full-year outlook. The company now expects revenue of $10.85 to $11.0 billion, down from $11.15 billion to $11.30 billion, and EPS of $12.77 to $12.97, down from $14.58 to $14.78 just one quarter earlier. Two forces are doing most of the damage. First, tariff changes and the removal of the de minimis exemption are pressuring gross profit. Second, U.S. demand is softer as the assortment has leaned too heavily on a few long-running wins.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层在季度更新中大幅下调了全年展望。公司现在预计收入为 108.5 亿至 110 亿美元，低于之前的 111.5 亿至 113 亿美元，EPS 为 12.77 至 12.97 美元，低于上个季度的 14.58 至 14.78 美元。造成大部分损害的有两个因素。首先，关税变化和取消最低免税额的豁免对毛利润造成压力。其次，由于产品组合过于依赖少数长期畅销产品，美国需求疲软。</p>
</div><p>The U.S. slowdown matters because the region remains Lululemon's profit engine. Comparable sales in the Americas slipped, while international markets grew at a double-digit clip. A revenue mix leaning this way can still produce respectable consolidated results, but it could compress margins and make inventory and markdown discipline more important. The company's ability to hold the line on pricing without over-promoting will be a key tell over the next two quarters.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国的放缓很重要，因为该地区仍然是露露乐蒙的利润引擎。美洲的可比销售下滑，而国际市场则以两位数的速度增长。这样的收入结构仍然可以产生可观的合并结果，但可能会压缩利润率，并使库存和降价的纪律变得更加重要。公司在不进行过度促销的情况下保持价格稳定的能力将在接下来的两个季度中成为关键指标。</p>
</div><p>At the same time, higher costs are a real near-term headwind. Management quantified a sizable gross profit impact from tariffs this year. Even if the team mitigates some of it through sourcing shifts and pricing, the friction shows up quickly in the gross margin calculations. That's the backdrop for the guidance reset, and it explains why the stock reacted so sharply despite positive EPS in the quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，成本上升是一个现实的短期阻力。管理层量化了今年关税对毛利润的重大影响。即使团队通过采购转移和定价来减轻部分影响，这种摩擦也会迅速反映在毛利率计算中。这是指引重置的背景，也解释了为什么尽管季度 EPS 表现积极，股价仍然反应如此剧烈。</p>
</div><h2>What would need to go right from here?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>从这里开始需要什么才能顺利进行？</h2>
</div><p>The investment question is whether today's price fairly discounts these pressures. After the drop, Lululemon trades at just 13 times management's forecast of 2025 earnings per share. If Lululemon stabilizes U.S. traffic, introduces enough product newness to reaccelerate sell-through, and manages tariffs without heavy promotions, the current valuation could work for patient investors. That path doesn't require heroics; it requires steady execution.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资问题在于今天的价格是否合理地折现了这些压力。在下跌后，露露乐蒙的交易价格仅为管理层对 2025 年每股收益的预测的 13 倍。如果露露乐蒙能够稳定美国的客流量，引入足够的新产品以重新加速销售，并在没有大量促销的情况下管理关税，那么当前的估值可能对耐心的投资者有效。这条道路并不需要英雄般的表现；它需要稳定的执行。</p>
</div><p>I'm watching three markers. First, U.S. demand: Signs of stabilization would tell us the assortment refresh is resonating. Second, gross margin: Even small sequential improvements would signal better sourcing and pricing discipline. Third, inventory quality: Clean inventories reduce markdown risk and support rebuilding margin. If those show up alongside continued international momentum, sentiment can improve faster than expected.</p>
<div class="lb-trans"><p>我在关注三个指标。首先，美国需求：稳定的迹象将告诉我们产品组合的更新是否引起了共鸣。第二，毛利率：即使是小幅的连续改善也将表明更好的采购和定价纪律。第三，库存质量：清晰的库存减少了降价风险，并支持利润的重建。如果这些指标与持续的国际增长同时出现，市场情绪可能会比预期更快改善。</p>
</div><p>Still, fashion is fickle, and tariff policy risk is outside management's control. The tariff overhang could extend beyond the holidays, and if the refresh misses, Lululemon may need deeper promotions to protect share, pressuring earnings power and the stock's valuation. The long-term brand remains strong, but the near-term equation relies on variables the company is still working to fix.</p>
<div class="lb-trans"><p>不过，时尚是多变的，关税政策风险超出了管理层的控制。关税的压力可能会延续到假期之后，如果产品更新未能成功，露露乐蒙可能需要更深的促销来保护市场份额，从而对盈利能力和股票估值造成压力。长期品牌依然强劲，但短期的方程依赖于公司仍在努力解决的变量。</p>
</div><p>Ultimately, I don't think Lululemon is expensive after the plunge, and much of the bad news is now embedded in expectations. But with clear execution work ahead in the U.S. and tariffs still weighing on profitability, I'd rather wait for clearer evidence that the reset is taking hold before buying the dip.</p>
<div class="lb-trans"><p>最终，我认为在股价暴跌后，露露乐蒙并不昂贵，许多坏消息现在已经反映在预期中。但由于美国市场的执行工作仍然明确，关税仍然对盈利能力造成压力，我宁愿等待更明确的证据表明重置正在生效，然后再考虑买入。</p>
</div>

露露乐蒙的股票已经遭遇重创。现在是买入的好时机吗？