阿里巴巴推进快速商业化是否是公司的正确战略？

阿里巴巴集团(BABA 3.48%) 最为人知的是中国的电子商务先锋，其平台如淘宝和天猫塑造了数亿消费者的购物习惯。但在最近几个季度，该公司正在大力拓展一个新领域：快速商业，即在 30 分钟到 1 小时内快速配送食品和日常必需品。

这是一个雄心勃勃的战略，反映了中国城市市场消费者期望的变化。但这也给投资者提出了一个重要问题：阿里巴巴的快速商业推进是一个聪明的战略举措，还是一个对盈利能力造成负担的昂贵干扰？

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为什么快速商业对阿里巴巴很重要

最近，投资者对阿里巴巴最大的担忧之一是其决定全力投入与 美团 和 京东 的即时商业竞争。他们担心这一战略只是一个匆忙扩展电子商务业务的尝试。

推出淘宝即时商业的理由很简单。消费者行为正在改变，尤其是在中国的大城市。年轻消费者尤其希望新鲜的食品、零食和日常必需品能够立即送达，而不是等待一两天。这种需求推动了美团的崛起，美团在食品配送和本地服务领域占据主导地位，而 拼多多 的多多买菜业务也在迅速扩张。

如果不做出回应，阿里巴巴就有失去在推动日常参与度的类别中的相关性的风险。这就是为什么它一直在投资像盒马这样的线上线下混合超市，以及它的社区团购服务淘菜菜。这两者都融入了快速商业模式，为消费者提供速度和便利，同时将他们留在阿里巴巴的生态系统中。

对阿里巴巴而言，这不仅仅是关于食品。这关乎保护公司的用户基础。如果消费者每周多次登录淘宝购买必需品，他们更有可能继续购买电子产品、服装和更高利润的商品。换句话说，快速商业既是防御也是增长。

盈利能力问题

缺点是快速商业成本高昂。与依赖集中仓库和批量配送的传统电子商务不同，快速商业需要本地化的配送中心、密集的物流网络和频繁的小额订单。

在 2025 年 6 月的季度（2026 财年第一季度），阿里巴巴的管理层承认，尽管快速商业推动了参与度，但仍然对盈利能力造成了拖累。换句话说，中国的商业收入增长了 10%，但调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降了 21%。

与美团相比，盈利能力的下降可能看起来 “微小”——美团在最新季度的运营利润下降了 98%——但这是因为阿里巴巴拥有一个极具盈利能力的电子商务业务，补贴了其快速商业追求中的损失。

盈利能力挑战并非阿里巴巴独有。全球范围内，从美国的 GoPuff 到欧洲的 Getir，快速商业参与者都在努力使经济模式可行。低订单价值、高配送成本和客户价格敏感性使得盈利能力的规模化成为一项艰巨的任务。

阿里巴巴面临的风险是，它最终可能被锁定在与美团和京东的昂贵军备竞赛中——三者都在争夺一个没有人能够持续盈利的市场份额。

为什么投资者不应完全忽视它

尽管如此，阿里巴巴拥有一些纯粹快速商业参与者所缺乏的独特竞争优势：

• 菜鸟物流： 阿里巴巴已经运营着中国最先进的物流网络之一，使其能够比小型竞争对手更高效地支持快速配送。
• 饿了么： 阿里巴巴拥有饿了么，这是中国第二大食品配送平台，仅次于美团，因此食品配送与即时商业之间存在巨大的协同效应。
• 生态系统协同： 与独立参与者不同，阿里巴巴可以通过电子商务、广告和支付宝等多个业务线来实现参与度的货币化。这使得每个快速商业客户在长期内更具价值，从而证明了收购成本的合理性。

这对投资者意味着什么？

阿里巴巴的快速商业战略是一把双刃剑。一方面，它在短期内对盈利能力造成压力。另一方面，它在竞争对手逐渐崛起时巩固了阿里巴巴的竞争地位。

对于长期投资者而言，正确看待快速商业的方式可能是将其视为一种战略防御举措，而不是今天的利润驱动因素。如果阿里巴巴能够将其与物流、人工智能和生态系统优势紧密整合，这一赌注最终可能会得到回报。

展望未来，投资者应关注两个指标。首先是用户增长和参与度。其次是亏损缩小。在至少一个（如果不是两个）指标上出现积极发展将标志着这一战略的成功。