智通财经 APP 获悉，华尔街有一句流传已久的格言——其背后有数十年数据支撑——即 9 月是美国股市全年表现最差的月份。然而，若以史为鉴，本月股市或许能摆脱通常的季节性疲软，因为美联储政策制定者似乎已准备好在下次会议上重启降息。 Bloomberg Intelligence 策略师 Nathaniel Welnhofer 表示：“对本月晚些时候美联储降息的预期，可能有助于扭转这一趋势。在美联储于非衰退环境下实施降息时，9 月股市的回报率通常会更高。”Welnhofer 分析的数据显示，自 1971 年以来，标普 500 指数在 9 月的平均跌幅为 1%;但在美联储降息且美国经济未陷入收缩的年份，该指数在 9 月平均上涨 1.2%。这一负面季节性规律最近一次被打破是在去年：当时美联储官员将利率下调 50 个基点，标普 500 指数当月上涨 2%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250908/1757330568915337.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1757330568915337.png" alt="image.png" width="513" height="318" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250908/1757330568915337.png"/>上周五最新就业数据公布后，交易员就笃定美联储将在 9 月 17 日降息。该数据显示，美国上月新增就业人数显著放缓，失业率升至 2021 年以来的最高水平。此前，美联储主席鲍威尔在 8 月末怀俄明州杰克逊霍尔举行的央行年度研讨会上发表讲话时，就已暗示可能采取这一举措。市场现已完全消化本月 25 个基点的降息预期，交易员甚至还押注美联储从当前到年底可能累计降息 75 个基点——包括 9 月 17 日会议小幅降息 50 个基点的可能性。这一预期导致短期美国国债小幅走高，延续了上周的涨势。数据显示，两年期美债收益率下降 1 个基点至 3.50%，上周五曾跌至 3.46%，为 4 月初以来首次。当前股市估值处于高位，同时面临季节性走弱压力，而宽松的货币政策将为看涨股市的投资者提供重要支撑。瑞银的数据显示，9 月是全年唯一标普 500 指数下跌概率高于上涨概率的月份。过去 75 年里，这一美国股市基准指数在 9 月的平均跌幅为 0.7%。通常而言，多重因素会导致 9 月股市表现承压：季度末时，养老金和共同基金会对投资组合进行再平衡;散户买入活跃度在 9 月往往下降;美国企业会在第三季度财报发布前暂停股票回购 (这是股市的重要支撑力量)。Bloomberg Intelligence 的分析显示，除 2024 年外，美联储在非衰退时期实施宽松政策的年份还包括 2019 年、2007 年和 1995 年，这三年标普 500 指数在 9 月分别上涨 1.7%、3.6% 和 4%。反观在衰退期间降息的年份，9 月股市表现则糟糕得多：1971 年以来，在此类情况下标普 500 指数平均下跌 5%，其中 1974 年 9 月跌幅达 11.9%，2001 年 9 月下跌 8.2%，2008 年 9 月下跌 9.1%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250908/1757330586666174.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1757330586666174.png" alt="image.png" width="515" height="294" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250908/1757330586666174.png"/>尽管此次美国经济可能未陷入衰退，但股票交易员仍面临多重复杂因素的考验，这些因素或影响股市表现。除劳动力市场放缓外，美国关税政策对企业利润的影响仍存在不确定性;此外，当前股市集中度较高，涨势主要依赖少数几家与人工智能 (AI) 相关的大型科技公司，若这一投资主线出现裂痕，基准指数将面临风险。更不用说，当前通胀率仍高于美联储设定的 2% 目标水平。瑞银股票宏观策略主管 Aaron Nordvik 表示：“情况存在一定复杂性。通胀仍是阻碍美联储按所需力度大幅降息的因素。” 他补充称，尽管 9 月 5 日公布的最新政府就业数据确实提高了降息概率，但 “对于风险资产而言，这并非一份理想的报告”。“上周五的就业数据令人非常失望，但通胀上行风险仍然存在，” Pepperstone 高级研究策略师 Michael Brown 表示。他补充道，考虑到美联储将在下周会议前仔细研判本周四公布的 CPI 数据，市场对降息前景的预期可能 “有些超前”。“目前风险天平暂时偏向看空方，特别是如果周四公布的 CPI 数据达到或高于 3%，将会让关税引发的通胀压力重新成为市场焦点，” 他表示。Simplify Asset Management Inc.多资产解决方案主管 Paisley Nardini 认为，投资者不应将疲软的非农就业数据视为押注降息而买入股票的理由，反而应持谨慎态度。她表示：“如果就业岗位在快速减少，我们就应担忧消费者将陷入困境。” 她进一步指出，投资者应将政策支持力度加大视为 “应对不可避免的衰退的权宜之计”。与此同时，巴克莱银行全球股票战术策略主管 Alexander Altmann 则提出了另一个观点，认为不应再以传统的季节性规律作为卖出股票的理由。他的计算显示，过去 20 年标普 500 指数在 9 月的平均表现确实是全年最差，平均下跌 0.65%，但这一数据受到了两大事件的严重影响：2008 年全球金融危机和 2022 年货币政策收紧，这两个事件均导致当年 9 月股市大幅下跌。若剔除这些冲击事件，该指数在 9 月的平均涨幅为 0.3%。他表示：“若排除这些外部事件，9 月股市的表现并不像表面看起来那么糟糕，平均回报率仍为正值。” 尽管目前确实存在可能阻碍股市走势的不利因素 (包括即将公布的通胀数据)，但 “单纯基于季节性因素而看空股市的观点，在一定程度上有些言过其实”。

标普 500 ETF - SPDR

标普 500 指数

美股在 9 月通常表现疲软，但美联储可能在下次会议上重启降息，或将改变这一趋势。Bloomberg Intelligence 的策略师指出，降息预期可能提升股市表现。历史数据显示，自 1971 年以来，标普 500 指数在美联储降息且经济未衰退的年份，9 月平均上涨 1.2%。最新就业数据表明，降息预期已被市场消化，短期美债收益率小幅走高，宽松政策将为股市提供支撑。

- 9 月通常是美国股市表现最差的月份，但降息预期可能改变这一趋势。  
- 自 1971 年以来，标普 500 指数在降息年份 9 月平均上涨 1.2%。  
- 当前经济面临多重复杂因素，通胀和就业数据影响市场情绪。  

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