中国银河证券：有色金属行业向好趋势进一步巩固关注稀土和黄金龙头标的

智通财经 APP 获悉，中国银河证券发布研报称，上半年 A 股有色金属行业业绩维持高增长，进一步确立行业向好趋势。美联储降息预期上行，驱动全球资金加速购买黄金；叠加美联储独立性不明下，或将触发更多避险资金配置黄金，推动金价的上涨，建议关注 A 股黄金龙头标的。世界贸易争端与地缘冲突加剧的时代背景下，稀缺金属战略价值提升，我国加强出口管制，稀土行业呈现出更为明确的全球垄断格局。2025Q3 海外补库需求下稀土磁材消费提升，刺激上游稀土价格保持强势上涨态势，磁材或也将量价齐升，建议关注稀土磁材龙头。黄金标的关注：中金黄金 (600489.SH)、山东黄金 (600547.SH)、赤峰黄金 (600988.SH)、山金国际 (000975.SZ)、湖南黄金 (002155.SZ)。稀土相关公司关注北方稀土 (600111.SH)、中国稀土 (000831.SZ)、金力永磁 (300748.SZ)、宁波韵升 (600366.SH)。中国银河证券主要观点如下：2025 年上半年 A 股有色金属行业业绩维持高增长，进一步确立行业向好趋势，2025Q2 有色金属行业整体业绩增速因高基数影响有所回落：在去年底国内发展重心转向稳增长后，一系列增量经济政策出台与落实在今年上半年逐渐显现效用，使我国经济复苏的势头加快，2025 年上半年国内 GDP 增速达到 5.3%，超出市场预期，叠加美联储进入降息周期后所释放的流动性，支撑有色金属商品价格较去年同期上涨，巩固了有色金属行业景气度与有色金属公司业绩筑底后回升、进入新上行周期的向好态势。具体来看，A 股有色金属行业 2025 年上半年营业收入同比增长 6.70%，业绩同比增长 43.88%；A 股有色金属行业 2025Q2 单季度营业收入同比增长 6.03%，业绩同比增长 23.80%。2025Q2A 股有色金属行业整体 ROE 水平持续上行，主要因 A 股有色金属行业整体资产周转率的提升所致：从杜邦分析的结果来看，A 股有色金属行业整体 ROE 从 2025Q1 的 2.69% 上升到 2025Q2 的 3.09%，环比上行 0.40 个百分点。其中，A 股有色金属行业整体资产周转率从 0.25 提升至 0.28，影响 ROE 上行 0.33 个百分点，是 2025Q2 有色金属行业整体 ROE 水平上升的最核心因素。而 A 股有色金属行业整体销售利润率从 2025Q1 的 5.26% 上升至 2025Q2 的 5.29%，使 ROE 水平提升 0.02 个百分点。此外，A 股有色金属行业整体权益乘数从 2025 年一季度的 2.01 上升到 2025 年二季度的 2.05，提升 ROE 水平 0.06 个百分点。行业现金流状况持续改善：A 股有色金属行业整体 2025Q2 经营净现金流同比增长 22%，环比增长 211%。由于有色金属行业的回款周期与季节性因素，有色金属企业在二季度的现金流往往要好于一季度，但 2025Q2 行业经营性现金流较 2024Q2 同比增长，且 A 股有色金属行业整体经营性净现金流连续第四个季度实现同比增长，仍显示出有色金属企业现金状况的持续好转。风险提示：美联储降息低于预期的风险；有色金属下游需求不及预期的风险；有色金属价格大幅下跌的风险。

中国银河证券：有色金属行业向好趋势进一步巩固 关注稀土和黄金龙头标的

中国银河证券：有色金属行业向好趋势进一步巩固关注稀土和黄金龙头标的